钢铁

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综观今期的强势行业排行榜，周期性行业的表现继续强势，其中最引人瞩目的当属钢铁行业了，钢铁行业排名由上期的第20名一举跃升至今期的第9名，重新回归十强之列。出口增长、库存下降和消费旺季的来临，为钢铁板块的上涨提供了契机。

钢铁行业供需概况

供给面：根据统计，2011年新上产能大约为3500万吨左右，但预计此2011年产能增量与淘汰量总体基本持平，由于国家对建材产能控制严格，新增部分仍然集中在板材上。供给层面上新增产能增速放缓，今年产能利用率较去年将有一定幅度提高。

需求面：对于全年的钢材供需情况，我们认为2011年粗钢产量将达到6.6亿吨，同比增长3335万吨，同比增速5.32%，较2010年回落5.1个百分点；表观消费量6.3亿吨，较上年增长2937万吨，同比增长4.895%，增速较2010年回落1.1个百分点。净出口3000万吨，较上年增加近400万吨，库存变动为0。全年来看，供需格局较2010年有一定的缓解，将有利于钢铁企业盈利的改善。

超预期因素出现在钢材出口和固定资产投资

第一个超预期因素在于钢材出口。3月钢材出口猛增到491万吨，同比增长了47%。虽然春节后通常有集中出口，但同比大幅增长说明，扣除这个因素，今年的出口确实有明显的恢复。如果该因素能够维持，全年将额外拉动0.2亿吨的钢材生产。

另一个超预期因素在于固定资产投资。今年前两个月的固定资产投资完成额同比增长34%，超过了此前我们全年20%的假设。虽然新开工项目同比下降，但是项目计划总投资额也有同比22%的增长。从今年前3个月来看，投资仍然是中国经济的第一驱动力，此前市场寄予厚望的净出口和居民消费的表现反而较弱。如果全年固定资产投资增速由20%上调至25%，将增加5%即0.3亿吨的钢材消费。

传统旺季到来，需求已经启动，超预期因素还需继续验证。延续历年的传统，4月线材、板材等主要产品的库存继续下降，显示终端需求已经启动。今年的特殊性在于，由于“后节能减排效应”，钢产量数据可能出现了一些失真。今年1月起钢产量有一个明显的跃升，3月中旬的粗钢产量创出了194.5万吨/日的历史新高，年化为7.1亿吨的水平。扣除数据的失真因素，估计年化在6.7亿吨的水平。考虑库存的下降，略微超过年初预计国内消费6.3亿吨+出口0.4亿吨的水平。

接下来还有待4月数据的继续验证。钢铁板块估值将高于去年。上述超预期因素无论是否得到验证，在进入市场视野的同时就将有力提升钢铁板块的估值。由于预期行业供需得到改善，今年钢铁板块的估值将高于去年。

建筑钢材类公司的新机遇

一是保障房的拉动效应。据测算新建1000万套的保障房，将带来3000万吨／年的直接需求。去年计划的580万套中未完工部分今年上半年进入实施阶段。预计今年的保障房影响在下半年甚至4季度才开始显现，保障房拉动的建筑钢材需求有望抵消房地产建筑钢材消费30～50%的下降。

二是混凝土新规范的实施。建设部将于今年7月份实施新的《混凝土结构设计规范》，优先使用三级螺纹钢，配合工信部《钢铁行业生产经营规范条件》，以及日本地震的冲击，将加快行业淘汰落后产能，从而提升建筑钢类钢铁上市公司的盈利能力。