谁来为“”买单

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证监会强调，即便是最好的公司，不管有什么样的题材，如果其股票价格已经过高，那也不值得购买。市盈率40倍、50倍的股票，绝大多数会成为“有毒的金融资产”。

6月中旬，证监会在其官网《近期投资者关注热点50问（三）》，就投资者关注的部分热点问题作出回答。在这次答问中，“有毒的金融资产”与“买者自负”两个词甚是刺人耳目。

证监会表示，投资者在投资绩差股时要有清醒的认识，要树立起“买者自负”的意识，培养控制资产整体风险的止损意识。当一家上市公司因为宏观经济因素、行业因素、经营因素等导致退市，在上市公司依法履行了应尽披露义务的前提下，投资者要自行承担投资判断的结果，期盼不理性的投资行为由国家买单是不切实际的。

与此同时，证监会强调，即便是最好的公司，不管有什么样的题材，如果其股票价格已经过高，那也不值得购买。市盈率40倍、50倍的股票，绝大多数会成为“有毒的金融资产”，除非你确定它就是苹果或微软式的公司。

鉴于证监会的上述表态，投资者不难推断，投资者投资“有毒的金融资产”也是要“买者自负”的。——实际上，这算不上什么推断，当前的现实就是如此。

也许我们不能把市盈率达到40倍、50倍的股票都归结为“有毒的金融资产”，但其中大部分确实是“有毒”的。因为这类股票已经失去了应有的投资价值。按照郭树清主席以及证监会的解释，投资40倍、50倍市盈率的股票，投资者的回本期就多达40年、50年。不过，这还是比较乐观的说法，实际上由于上市公司不可能每年都把利润全部用于分红，而且中国上市公司本来就不重视回报投资者，上市公司回报投资者的比例连1/3都不到，按此推算，投资者投资市盈率40倍、50倍的股票，回本期多达120年、150年甚至更长。也就是说，投资者一辈子都回不了本。因此，这样的股票确实“有毒”。

但谁来为“有毒的金融资产”买单？证监会给出的答案是“买者自负”，不要期盼由国家买单。这是多年来中国股市一贯的做法。证监会的这次表态，也不过是遵循旧例。

这种“买者自负”的做法，在很大程度上是对广大投资者利益的损害。管理层一直强调要保护投资者利益，证监会表示“保护投资者利益是我们工作的重中之重”，然而这一切在“买者自负”面前顿时显得苍白无力，这意味着中国股市把所有问题的责任都推卸到了广大投资者的身上，谈何保护投资者利益？

以“有毒的金融资产”为例，是不是该由投资者“买者自负”呢？当然，有些情况下是需要投资者买单的。比如，投机买入高市盈率股票，因此出现投资亏损，这种损失只能由投资者自己来承担。不过，有很多情况下，投资者是不应该为“有毒的金融资产”买单的。

首先，上市公司难辞其咎。比如，上市公司在新股发行时为了达到最大化圈钱的目的，大力抬高新股发行价格，导致新股发行市盈率高企。如2010～2011年，创业板新股发行平均市盈率59.49倍，中小板为48.53倍，几乎全部是“有毒的金融资产”。而在新股高价发行的过程中，作为保荐人等中介机构也是积极为新股高价发行推波助澜，因此，上市公司与保荐人是明显的制“毒”、贩“毒”者，他们理应承担相应的责任。尤其是有的上市公司为了达到高价发行的目的，甚至造假上市。对于这种“有毒的金融资产”，不应该由投资者来买单。

更加重要的是，这些“有毒的金融资产”为什么能够进入股市，并在股市里危害投资者？这个责任显然应该归结到监管者的头上。对于生活中的，作为主管部门的公安部门是要对制毒、贩毒者从严查处的，一些制毒、贩毒者甚至还会被判处死刑。而对于“有毒的金融资产”，不论是证监会还是交易所，基本上都是听之任之，放任其进入股市并毒害投资者。因此，在这个问题上，证监会与交易所都是负有责任的。

因此，对于股市上众多的“有毒金融资产”，管理层不应该只是强调“买者自负”，更应该要强调“卖者有责”、“监管有责”。片面强调“买者自负”的时代应该一去不复返。