中国金融资源配置效率的提高路径分析
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摘要：在市场经济环境中，金融资源的配置效率决定了社会资源的配置效率。美国是一个以直接金融为主的国家，直接金融中市场主导金融资源的配置，资本市场的完善程度影响着社会资金的配置效率。美国的资本市场为美国的发展做出了巨大贡献。中国以间接金融为主，市场经济的不完善，银行治理结构、经营机制的不健全和服务意识的欠缺，使得我国信贷资源配置效率不高，而直接融资的不发达更是阻碍了投资者和融资者的连接渠道。指出中国提高金融资源配置的路径：在完善宏观调控的同时，更加注重搞活市场投融资活动；要强化市场主体财务约束，让资金价格反映资金的使用效率和风险；要尊重居民财富自，提高直接融资比重；加强金融市场基础设施建设，有效防范和化解金融风险。
关键词：金融资源配置效率；资本市场的完善程度；直接金融；间接金融；强化市场主体财务约束
提高投资的效率、提升中国经济增长的质量，是经济新常态下我们面对的挑战。提高金融资源配置效率是应对挑战的重要措施，也是金融体制改革的重要任务。中国市场不缺资金，缺的是把资金引向实体经济的制度安排与运行机制。其中，要素价格的市场化是关键。要想提高中国金融资源配置的效率，除了资金的价格以外，实体经济的价格信号也必须是准确的，这样才能使资金配置对效益的判断是准确的，包括土地、能源、原材料、劳动力等一般商品价格，价格是准确的，资金的信号才能正确反映市场的供求。中国金融的杠杆率在全球来说是比较高的。在这种情况下，增加银行信贷是饮鸩止渴的行为。银行不能总是要央行“放水”，还需提高金融配置效率。另外，中国动辄几十亿元非法集资，说明中国不缺少资金，缺的是通过合法渠道，让资金投到实体经济上去。美国硅谷的兴起离不开风险投资机构的资金支持。而中国的风险投资机构更多的是瞄准有上市潜质的公司。资本不要老是盯着上市，而应该更关注场外市场，应该给创新企业和股份制企业更多的机会。
一、欧美国家金融资源配置的经验
在市场经济环境中，金融资源的配置效率决定了社会资源的配置效率。间接金融中银行主导金融资源的配置，银行的经营管理水平影响着社会资金的配置效率。直接金融中市场主导金融资源的配置，资本市场的完善程度影响着社会资金的配置效率。
美国是一个以直接金融为主的国家。对于历史上欧洲银行业垄断的惧怕，使美国的银行业在相当长的时间内受制于单一银行制度的约束，而工业化时代的到来促成了美国资本市场的发展。美国的银行业在很长一段时间内实行的是单一银行制，不允许银行跨州经营和设立分行，而且美国几次想建立中央银行都被否定了，一直到1913年巨大的金融危机之后，美国才建立了美联储。到美洲来创业的人们对于欧洲金融资本对市场的垄断有深刻的记忆，他们非常害怕银行垄断市场，因而对银行业的跨州经营、银行过度强大，有深深的提防之心。
在经济发展过程中，特别是在工业化时代，需要资金的投入与资本的积累，依靠单一资本的积累难以适应大工业化发展的需求，于是人类创造了股份制、股票市场、资本市场。发达的资本市场成就了工业化时代以规模效益为主的产业发展，也成就了信息化时代创新型企业的发展。20世纪钢铁、铁路资本密集型行业发展的时候，资本市场的发展为他们筹集了资金，而在20世纪70、80年代，当科技新兴发展的时候，创业资本、风险投资成就了硅谷，美国因此把先进的科学技术转化为生产力，使美国成为世界上技术领先的国家。
相对而言，欧洲是间接金融为主的地区，资本市场发展与美国的差别在一定程度上影响着经济的活力。许多科技创新源自欧洲却在美国得以实践并产业化。
二、中国金融资源配置效率不高的原因
计划经济时代的中国，把银行作为社会经济的簿记机关，信贷资金的计划管理是国家管理国民经济的重要手段。从而形成了我国银行业管理经济的思想重于服务经济的思想，形成了重视对企业的服务超过对居民的服务的传统。
20世纪90年代，中国四大商业银行还都是国务院会议重要的参与者，经常通过信贷资金的匹配来影响中国经济的结构。应该说，中国是一个间接金融为主的国家，一个以银行为主的国家，银行信贷的配置影响着整个国民经济资源的配置。而且我国从刚一开始就把银行作为国家管理经济的工具，对老百姓的服务仅仅局限于“积极参加储蓄，支持国家经济建设”这样一个范围之内。老百姓一直没有支付工具，到了90年代之后才逐渐开展允许开个人支票，但个人信誉还没有充分建立的时候，谁敢接受个人支票呢？后来出现了借记卡和信用卡，中国的支付手段就跳过了支票阶段，直接进入到卡机电子化时代。尽管老百姓有了支付工具，但服务的面还不够大，服务并不便捷。因而成就了当前互联网时代第三方支付体系的发展，给互联网金融留下了一个广阔的发展空间。
市场经济的不完善，银行治理结构、经营机制的不健全和服务意识的欠缺，使得我国信贷资源配置效率不高，而直接融资的不发达更是阻碍了投资者和融资者的连接渠道。于是出现了中国资金多而融资难、资金多而社会融资成本高的局面。
三、提高金融资源配置效率的路径
改革开放增加了居民财富积累，高额的居民储蓄为中国提供了投资的源泉，但如何提高投资的效率、提升中国经济增长的质量，是经济新常态下我们面对的挑战。提高金融资源配置效率是应对挑战的重要措施，也是金融体制改革的重要任务。完成这样的任务，需要从以下四个方面作出努力。
（一）在完善宏观调控的同时，更加注重搞活市场投融资活动
目前，我国经济杠杆率在全球来说比较高。在市场杠杆率过高的情况下，加大银行信贷投放是饮鸩止渴的不智行为。中国经济进入了新常态，要使中国经济能够平稳、健康地发展，必须调结构、提高经济增长的质量。但这是一个痛苦的过程。在这个过程中，我们的着力点应该放在哪些方面呢？是向中央银行要求资金“放水”呢，还是应该痛下决心把结构调整得更好，让新技术能够应用到实践当中去呢？笔者认为应该是后者。