西方央行决策信息趋向透明

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过去，西方各国央行似乎总有些神秘色彩，让人感到深不可测，其用语往往晦涩难懂，模棱两可，利率变动也常常引起金融市场动荡不安。但时过境迁，如今西方各国央行的货币政策正变得越来越透明，人们常常在央行举行会议之前就对利率变动情况判断得八九不离十。2004年6月美联储启动加息周期以来，已连续12次提高利率。在每次加息前，美联储总是加强与外界的沟通，通过发表讲话等形式暗示美联储的下一步动作，美联储频繁使用的“渐进有序”一词的含义已与每次例会加息0.25个百分点无异。

提高透明度是增强央行货币政策效力的重要手段。在市场经济中，央行可以通过货币政策工具直接影响短期利率，但是消费和投资以及中期价格变化在很大程度上受长期利率影响，而长期利率水平取决于人们对未来央行决策和未来通胀的预期。这反过来要求央行货币政策具有公信力和可预测性。央行通过有效的沟通可以稳定金融市场和公众的通胀预期，降低通胀的不确定性和这种不确定性给消费者和投资者带来的成本，进而更好地促进经济增长。特别是在信息技术革命使信息传播得更为广泛迅速，金融市场和公众的预期对经济状况和货币政策的反应更为迅速和准确的情况下，增加透明度更成为各国央行不可忽视的工作。

近十多年来，许多央行在提高透明度方面取得了长足进展，而在各大央行中，英格兰银行领跑在前。按照《1998英格兰银行法》，英格兰银行有明确的货币政策目标，即维护政府通胀目标确定的价格稳定，并以此来支持政府的经济政策。目前政府制定的通胀目标为2%。英格兰银行货币政策委员会每月举行一次会议，并公布利率是否变动，会后两周公布会议记录。英格兰银行还每季度发表一份通胀报告，对经济状况进行评估，对增长和通胀进行预测，对不确定因素和存在风险进行剖析。报告发表后，行长还要举行新闻会，并进行电视转播。货币政策委员会成员定期去议会汇报，经常接受媒体采访，发表演讲。如果通胀偏离目标1个百分点，行长要向首相写公开信解释原因，并制定应对措施。

对于提高央行的透明度，各国央行的看法和做法不尽相同。欧洲央行过去常被人批评为缺乏透明度，其中一个原因是不公布理事会的会议记录。欧洲央行也有自己的看法，他们认为，欧洲央行对十多个成员国实行统一的货币政策，来自各国的理事并非代表本国利益，而是基于对整个欧元区经济金融状况的考量进行投票，公布个人看法和投票记录将使理事会成员暴露在国内压力之下，面临丧失独立性的风险。欧洲央行强调的是，决定是由集体作出的，因此对外部进行的沟通重点应放在这些决定和为何要作出这些决定上，包括赞成的观点和反对的观点。

对许多央行来说，提高透明度是一个渐进的过程，尽管在这个过程中常常伴随着争议，但这一趋势是不会改变的。（摘自2005年12月14日《金融时报》）