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江苏省出口商品汇率弹性的实证研究

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摘要:本文从汇率弹性角度出发,运用单位根检验,协整检验以及ARMA模型分析和测算了汇率变动对江苏省不同类型出口产品的影响方向和影响程度,实证检验结果表明江苏省的劳动密集型产品的汇率弹性大于资本技术密集型产品。

关键词:出口汇率弹性;实际有效汇率

一、问题提出

近年来,中国经济一直保持较快平稳的发展,其中,出口贸易已经成为我国经济增长的主要动力之一。作为沿海东部比较发达的省份之一,江苏省的外向型经济一直保持着良好的发展势态,对外贸易出口总额也从2002年的139亿美元发展至2008年的2381亿美元。但是,自外汇管理当局于2005年7月汇率机制调整以来,人民币的汇率波动性逐渐增大,至今,人民币名义汇率升值幅度已经超过15%。同时,由于次贷危机的爆发,世界各国的经济陷入衰退阶段,贸易保护主义再次抬头,各国纷纷设立贸易壁垒,保护其国内产业和市场。江苏省的对外贸易面临巨大的压力,在这种严峻的形势下,研究人民币的出口汇率弹性对江苏省外向型经济的重新定位和出口贸易的结构的调整具有积极现实意义。

本文主要从江苏省的出口贸易结构出发,通过对3类出口产品的汇率弹性进行实证研究比较,为江苏省出口贸易的发展提出一些政策建议。

二、文献回顾

一国进出口产品的汇率弹性和收入弹性一直都是学者们研究的热点问题。他们大都将影响出口额的主要因素归结为国家间的相对价格以及经济发展的情况。由于研究方法和样本区间的不同,得出的结论不尽相同。

部分学者认为汇率的变动对进出口贸易影响不大,如毕玉江在《实际有效汇率对我国进出口商品的影响》一文中,将我国进出口商品分为九大类,并在此基础上研究人民币实际有效汇率和实际经济变量与我国商品进出口之间的关系,其研究表明我国各类产品对世界实际GDP的弹性显著大于对汇率的弹性;多数产品受人民币实际有效汇率的影响不明显,且存在较大差异。谢建国和陈漓高以我国1978至2000年的年度数据为分析对象,利用双边分析法得到我国贸易收支的汇率弹性仅为-0.089,认为人民币贬值对我国贸易收支的影响不大,仅能解释贸易收支的3%。

而部分学者则认为实际有效汇率的变动会对我国的出口商品结构造成一定影响。如张宇娟,吴玲艳运用协整分析对人民币有效汇率与贸易收支的关系进行探讨,从回归结果得到有效汇率在滞后三期的情况下,对贸易收支的影响为负;人民币汇率的升值会导致进口初级产品占比与出口初级产品占比下降,并认为该种变化不利于我国贸易结构的改善。范金等在《中国进出口价格弹性研究》文中,通过建立中国进出口弹性模型和行业计量经济模型,测算和研究了中国进出口弹性的问题。主要研究结论是:第一,中国中长期出口价格和进口价格弹性分别为-0.8579和-1.0774;第二,中国大部分行业的出口弹性小于1,特别是农业,石油及天然气开采业纺织业及社会服务业价格弹性绝对值都在0.5左右,短期内适当提高汇率有利于我国出口结构的完善;中国大部分行业的进口需求弹性小于或接近于1。

三、江苏省出口贸易形势分析

(一)出口增速势态平稳,贸易依存度高。

汇率改革以来,人民币汇率缓慢升值,升值幅度已经达到15%左右。2006,2007,2008年江苏省出口贸易仍保持高速稳定增长。但随着2008年美国次贷危机全面爆发,2008年第四季度江苏省出口贸易开始出现大幅下降,并且2009年第二季度随着世界各国经济的逐渐回暖这种趋势也逐渐被扭转,出口贸易呈上升趋势。如图3-1,充分暴露了江苏省对外贸易高依存度的问题。

(二)出口结构中以机电和纺织服装类产品为主,高新技术产品出口结构单一。

长久以来,机电和纺织服装一直是江苏省的两大支柱性产业,在出口产品中,这2类产品也占据着重要地位。但是江苏省的纺织服装类产品总体上属于劳动密集型产业,无品牌优势,抵御汇率风险能力较弱;机电类产品虽正逐步实现劳动密集型向资本技术密集型产业的转型,但是由于资本技术的限制,低档初级的机电产品仍占据较大比重,附加值低,国际竞争能力差。高新技术产品占江苏省出口产品比重正逐步上升,但是结构单一,以计算机和电子类产品为主。

四、江苏省出口商品弹性的实证研究

(一)模型的选择

不完全替论被国内外许多学者用以研究进出口需求弹性。由于中国的出口商品具有一定的独特性,同时,国内学者的研究表明C-D函数在我国适用,因而,本文在研究江苏省出口汇率弹性中亦采用C-D函数,即:

EX=A(et)α(GDPt)β

但是,由于数据的可获得性,本文仅考虑汇率的变动因素对出口的影响,同时,为了克服数据序列的异方差现象,本文将其对数化处理,并将方程简化为以下形式:

LN(EXt)=α0+α1 LN(REERt)++εit

式中,LN(EXt)代表出口商品的月度出口额。LN(REERt)表示为各月度人民币实际有效汇率指数。t = 2005.7~2009.7。εit代表随机误差项。系数α1表示出口商品的汇率弹性,且α1< 0。

(二)数据说明和处理

为了研究讨论江苏省出口商品结构中技术资本密集型和劳动密集型商品的汇率弹性,本文以人民币实际有效汇率作为解释变量;江苏省出口产品中高新技术产品代表技术资本密集型产品,用LN(GXJS)表示;机电类产品代表从劳动密集型向资本技术类逐步转型的产品,用LN(JD)表示;服装纺织类产品代表劳动密集型产品,用LN(FZ)表示。样本数据为月度数据,样本区间为2005.7~2009.7。数据来源于国际清算银行和江苏省对外贸易经济合作厅以及人大经济论坛数据库。(www.jsdoftec.省略/index.asp)

1、实际有效汇率

实际有效汇率是在名义有效汇率的基础上剔除了本国物价相对于样本国物价变动的因素,相比较于名义汇率,更好的反映了本国物价和样本国物价的相对变动对本国实际购买力变动的影响。

2、分类商品月度出口额

通过观察发现,高新技术产品、机电类产品和服装纺织类产品的月度出口额数据存在着季节性趋势,因而对其采用乘法模型进行调整。

(三)出口汇率弹性的实证检验

为避免出现伪回归,本文首先对数据进行单位根检验,以验证数据的平稳性。在不存在单位根的情况下直接线性回归;若存在单位根则进行协整检验,在存在协整关系的基础上得到协整方程。

1、单位根检验:

注:(1)检验类型(c, t, n)中c和t代表常数项和趋势项,n代表滞后阶数;(2)*代表1%的临界水平;(3)代表滞后一阶。

2、协整检验

根据表4-1的检验结果,各个变量的一阶差分序列皆为平稳序列,根据协整理论,我们来检验变量之间是否存在长期稳定关系,检验结构如表4-2。

注:(1)*和**分别代表在1%和5%的显著性水平下拒绝原假设;(2)协整检验方程式中只含有常数项,解释变量的滞后期为1。

表4-2的结果显示只有代表劳动密集型的纺织服装类商品与实际有效汇率存在长期协整关系,协整方程如下:

LN(FZ)=-0.951LN(REER)-9.95(1)

而高新技术类出口产品和机电类产品与实际有效汇率之间不存在协整关系,并且通过OLS回归方程的残差序列的分析检验,发现以上3组数据皆存在二阶自相关现象。为了保证数据的可比性,因此本文采用ARMA模型对以上3组数据分别进行回归。

3、ARMA回归模型

(1)在高新技术产品和实际有效汇率之间建立ARMA模型,回归结果如下:

得到回归方程为:

LN(GXJS)=-0.56LN(REER)+19.59+1.03AR⑴-0.09AR⑵(2)

回归结果显示:R2= 0.93,调整后的R2=0.92,D.W.=1.82,F检验显著,说明模型对因变量的解释能力良好,同时模型已不存在二阶自相关现象。

(2)在机电类产品和实际有效汇率之间建立ARMA模型。回归结果如下:

得到回归方程为:

LN(JD)=-0.78LN(REER)+20.61+0.62AR⑴+0.32AR⑵(3)

回归结果显示,R2= 0.93,调整后的R2=0.92,D.W.=2.01,F检验显著,说明模型对因变量的解释能力良好,同时模型已不存在二阶自相关现象。

(3)在纺织服装类产品和实际有效汇率之间建立ARMA模型,回归结果如下:

得到回归方程为:

LN(FZ)=-0.24LN(REER)+11.19+0.26AR⑴+0.35AR⑵(4)

我们注意到,LN(REER)的系数为正数,符号异常,同时没有通过T检验。符号异常的原因的将在下文给出解释。

五、结论和政策建议

(一)结论分析

1、江苏省机电类出口产品和高新技术类出口商品的汇率弹性一致为负,这个结论与理论预测一致。即实际有效汇率的上升表明本币的升值,江苏省的出口贸易会受到阻碍。

从弹性的大小程度来看,江苏省出口产品的汇率弹性整体都小于1。实际有效汇率每上升1%,高新技术类产品的出口额就下降0.56%,机电类产品的出口额就下降0.78%,我们发现,随着产品中高新技术和资本含量的上升,产品出口额受汇率变动的影响越小。

2、纺织服装类出口商品的汇率弹性符号出现异常,并且没有通过T检验。本文认为出现该回归结果的主要原因有:A.解释变量的缺失,由上文的模型选择可知,本文在采用C-D函数解释出口弹性模型时,由于数据获得的限制,未能获取江苏省主要贸易国家的季度GDP,模型回归时,仅考虑了汇率弹性而将收入弹性归入随机干扰项。但是在以往学者出口弹性研究结论中,收入弹性通常为正,并且绝对值远远大于汇率弹性。B.统计口径误差。由于本文并没有按照SITC对江苏省出口商品进行分类,而是以其重点出口产品为基础,将其分为劳动密集型和资本密集型等3类。但是不同分类的出口商品汇率弹性不同,对出口额的影响方向亦不同。

(二)政策建议:

1、进一步完善汇率制度改革

2007年7月21日,我国开始实行以市场供求为基础,参考一揽子货币进行,有管理的浮动汇率制。其中,人名币的即期汇率每日波动幅度可以达到5%,而人民币的远期汇率波动幅度没有限制,完全由市场决定。此次改革后,人民币汇率对美元汇率有贬有升,双向变动,汇率弹性明显增强。但是由前文的汇率弹性实证检验表明,江苏省出口商品整体的汇率弹性仍显不足。Senhadji 和 Montenegro(1999)的研究表明,汇率弹性越高,出口竞争力就越强,出口需求的收入弹性越高,出口就越能促进经济增长。因而,为了进一步增强我国出口商品对汇率变动的敏感性,提高出口产品的国际竞争力,我国应当进一步完善汇率制度改革。在风险防范的前提下,适当放松外汇管制区间,降低外汇市场的准入限制,加大市场交易工具的创新力度,逐渐实现人民币汇率市场化。

2、促进人民币缓慢升值,优化出口产品结构

通过建立回归模型,我们可知,人民币实际汇率升值1%,劳动密集型产品出口额下降0.93 ;由劳动密集型向技术资本密集型转型的产品出口额下降0.78;资本技术密集型产品出口额下降0.56。由此,人民币的汇率缓慢升值可使劳动密集型产品的比重下降,优化出口产品结构。对于机电类产品而言,人民币的缓慢升值,有利于淘汰一些以低附加值的低档初级产品,为优质的高技术含量的机电类产品提供更广泛的市场,同时激励高利润率的企业进一步加大研发资金投入,提高自身质量管理,品牌管理,不断提升品牌价值,增强在国际市场中的竞争能力。

参考文献:

[1]章宇娟,吴玲艳. 人民币实际有效汇率对我国对外贸易的影响分析,南海金融,2009(1)

[2]巴曙松,朱元倩. 人民币有效汇率的波动趋势及其政策涵义,财经问题研究,2008(5)

[3]毕玉江. 实际有效汇率对我国商品进出口的影响――基于标准国际贸易分类的实证检验,世界经济研究,2005(6)

[4]殷德生. 中国贸易收支的汇率弹性与收入弹性,世界经济研究,2004 (11)

[5]范金,王艳,梁俊伟. 中国进出口价格弹性研究,当代经济科学,2004(7)

[6]谢建国,陈漓高. 人民币汇率与贸易收支:协整研究与冲击分解,世界经济,2002(9)

(作者单位:苏州大学商学院金融系)