平安:抽身自保

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平安的学费不仅仅对平安，对所有中国的保险企业都可供借鉴。

富通集团最终成为中国平安海外扩张战役的“滑铁卢”。

历来雄心勃勃的中国平安海外扩张的步伐暂时止步于当下愈演愈烈的国际金融危机。平安方面已经公开检讨其海外投资策略，曾被认为是其“得意之作”的比利时富通集团的两笔投资宣告失败，平安内部开始重提“中国是平安业务发展的主市场”。

平安海外投资战略的蛰伏并不意味着其国际金融控股集团战略的转型。“海外投资符合中国走出去的战略。”中国保监会的表态可以看做是监管层对中国平安的一个安抚和鼓励。在此基础上，总结经验，吸取教训，完善制度，扎实基础是必要的前提，平安的学费不仅仅对平安，对所有中国的保险企业都可供借鉴。

投资巨亏　天价融资无人再提

10月上旬，中国平安公告，拟在三季报中对富通集团股票投资进行减值准备的会计处理，把在公司2008年9月30日净资产中体现的约人民币157亿元的市值变动损失，转入利润表中反映。有分析人士测算，平安此举将会对它全年的利润产生重大影响，受国际金融危机的影响，平安全年的利润将会较去年明显减少，若加上157亿的减值，预计中国平安全年盈亏大致相抵。中国平安则表示，此项会计处理将对公司前三季度利润产生重大影响，但预计公司会在明年恢复正常的盈利水平。另外，鉴于目前市场环境及状况，公司放弃对富通资产管理公司50％的股权投资计划。

以上两笔投资曾被平安看做是海外投资的“得意之作”。

去年11月，中国平安人寿保险股份有限公司斥资18.1亿欧元，在二级市场陆续买入富通集团总计4.18％的股票，一举成为这个比利时最大金融机构的最大的单一股东，后增持至4.99％。当时平安以每股19欧元的均价投资富通集团，以为差不多“抄底”，不料，次贷危机演变为金融风暴，继而发展到全球经济危机，富通集团深受其累，截至今年10月3日，富通集团股价已经跌为5.41欧元。平安投资缩水70％以上。今年3月，平安的收购合并富通资产管理公司50％的股权计划由于审核时间、程序等问题，该交易一直未能如期完成，随着金融危机的逐步恶化并向欧洲转移，富通集团已经不堪重负，荷兰政府重新收购荷兰银行的银行和资产管理业务，平安得以及时抽身，终止了协议。

随着平安海外投资的重度受挫，去年曾惹广泛非议的天价融资似乎成为一个笑谈。当时1600亿元的融资计划很大一部分是用于平安的海外投资和收购，当时平安宣称的“将根据市场状况和投资者承受能力，慎重考虑分离交易可转换公司债券的申报和发行时机。”随着市场状况的变化变得遥不可及。平安官方日前已经正式表态，目前再融资“没有计划”、“没有时间表”。

这意味着在当前的市场环境下，平安已经放弃了这方面的努力。中国平安已通过“两个”没有，几乎间接宣布了放弃再融资计划。而“没有时间表”则意味着在静待全球资本市场好转前的时间中，曾经激进的平安或将在相当长的时间内维持保守政策。

平安的底气

平安海外投资的冲动胎动于2005年。当年1月，国家外汇管理局批准中国平安17.5亿美元的外汇资金境外运用额度，中国银行和汇再三银行是其境内、境外托管行。随即平安成立了专门的外汇资金投资部门(即国际投资部)。平安被看做是当时中国QDII的探路人。去年底，平安获得中国保监会的批复，同意其将海外投资的上限提高至15％，投资香港股票市场和重大股权项目。这是内地首家保险公司获批提高海外投资比例。按平安2006年末总资产为4417.91亿元计，15％对应的资金达到662.69亿元。

深厚的海外背景也被人看做是平安海外投资的一张王牌。平安集团招揽了10多位来自高盛、摩根、安泰等大行的国际投资专家参与投资计划。集团高层管理团队超过1/2来自海外。不仅仅是集团内部的管理人员，在对富通的收购计划中，摩根大通也以中国平安的财务顾问身份加入进来，美国伟凯律师事务所则担当起此次并购的法律顾问。此外，平安集团与高盛集团、摩根士丹利和汇丰控股也建立长期合作关系，并以此积极寻找海内外的投资机会。2007年初，平安集团宣布任命澳大利亚籍投资专家约翰・皮尔斯出任平安集团首席投资执行官(CIO)，成为平安国际化投资团队的领军人物。

激进的海外投资战略加上市场观察和风险防范上的不足，导致平安在金融风暴来袭时准备不足，今年10月，因投资富通导致平安巨亏，澳大利亚籍首席投资执行官约翰・皮尔斯辞职。平安为此次的海外并购之行，交纳了157亿元的“学费”。

深耕国内

10月8日，中国平安正式对外宣布，公司在近期内放弃海外的投资计划，未来将致力于寻找境内投资发展机会，专注于发展国内业务。业内人士认为，在世界金融风暴仍将持续，富通集团也在金融风暴中解体被各家政府收购的情况下，平安放弃海外扩张，转守本土的决定也是“明智”的无奈之举。

对于平安来说，今年在业务上全力冲刺，力保今明两年实现盈利，冲抵投资富通所产生的浮亏具有非同寻常的意义。按照《上市公司证券发行管理办法》的规定，中国平安要想实现再融资计划(公开增发和发行分离交易可转换公司债券)，就必须要符合“最近三个会计年度连续盈利”的硬性指标。也就是说，一旦今年无法实现盈利，至少在三年内平安都无法申请公开再融资。

数据显示，今年1―8月，平安的寿险保费累计增速为30.34％，财险保费累计增速28.37％。由于寿险保费中银保渠道占比较小，导致平安的保费增速落后于行业平均增速；而财险业务则保持了良好的增长，快于行业平均增速。目前，平安向其子公司平安人寿增资人民币200亿元的相关程序已经启动，中国平安强调，目前公司资本充足，集团偿付能力仍将保持在300％以上。

国际知名评估机构高盛认为，中国平安放弃继续收购富通投资的消息影响正面，中国平安得以避免在已经持股4.99％的基础上受到进一步的束缚，甚至避开未来就相关投资继续进行拨备的风险，因此维持中国平安的中性评级。