市场震荡 关注海外

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10月1日，伟大祖国就将迎来60周年华诞。六十一甲子，又是一个循环。与六十年前不同的是，我国的综合国力逐步上升，已经在世界上具有重要的影响力，这是毋庸置疑的。尤其是改革开放的三十年，中国经济虽然也经历了波折，但已经成为全世界发展最快的国家之一。笔者并非老字辈人物，自己也仅仅经历了一次金融危机，就是这次的次贷危机。但是，我国能够率先出现复苏的迹象，充分证明了我国经济的内在活力。

但正由于这次的次贷危机，是我国第一次经济受到世界经济危机的严重影响，因此，实际上今后再重复数十年一路向上的经济势头，似乎是不可能的了。这并不是说对前途悲观和渺茫，而是说明，由于我国经济越来越融入全球经济之中，因此未来的经济走势，必定会出现震荡和波动。何况每年10％以上的GDP增长，目标其实并不现实。在经济体成熟之后，能够保持每年5％的增长，就已经是非常好了。

股票的走势似乎也证实了这一点。在3400点时，每个人都队为走到4000点是不成问题的。但后来的下跌证明，股票存在着周期性，也说明市场其实对未来的经济走势，并非完全认同会一路上升。当然，事后分析，我们自然可以认为，货币政策潜在收紧的可能、过高的估值/总市值等，都是股票市场下跌的背景以及原因。但从操作层面上看，我们需要发现更加具有指导性意义的东西。我个人觉得，周期性的观念，就是非常具有实战意义的东西，甚至可以把它放在战略层面上来看。

今年以来，股票、大宗商品在全球市场上均出现了大幅上涨，其原因就在于流动性泛滥和经济复苏的预期。在这一背景下的上涨，其基础并不稳定，因此震荡幅度也会相应更加大一点。从这个逻辑来看，此次下跌很可能并非只到2800点，很有可能未来会出现更大幅度的波动。从市场信息等方面来看，也存在这种可能性。比如多家公司进行大额公开增发，但几乎都跌破了增发价，就说明市场对于增价格并不认同；发改委多次提醒需要维持价格稳定，表明未来潜在的通货膨胀已经引起了重视，利率有可能出现上调；诸多大盘股将会上市，而可能明年会开国际板，以及即将出现的创业板等等，都是对目前市场资金的压力……这些都是中线利空的因素。

这些分析的潜台词就是，很有可能在未来一段时间内，指数是没有机会的，尽管个股的机会可能有，但把握难度相当大。因此，各位看官不如暂时收兵，养精蓄锐，等待来日再战。另外，不如放眼国外，考虑一下海外市场的投资机会。由于我国资本市场并未完全开放，资本项下的人民币是不可兑换的，因此A股市场的走势和国外市场在很长一段时间内会存在着差异，最近两年的走势也反映了这一点。从分散化投资的角度来看，相关程度较低会起到较好的分散效果。其次，A股市场最近的回调是由于估值过高，但国外市场由于投资理念有所差异，因此估值明显较低，且经济正在处于复苏阶段，因此会存在一定的投资机会。

从大概念上来看，投资海外也是一种趋势。我们一直在说，中国是未来10年全球最佳的投资机会，但中国是一个新兴市场国家，股票市场的名种机制并不成熟，而且由于估值历来过高且不稳定，受到政府政策的影响极大，因此波动较其它成熟市场更湖激烈。这就告诉我们，在不同市场之间进行分散化投资，有助于我们控制同一资产大类的风险，因此投资海外是一个不错的选择。

投资海外市场的一个思路是，通过QDII基金的方式进行投资。山于不少QDII基金是所谓的“中华概念”，因此可能无法完全对冲掉A股的风险，我更建议大家购买那些真正投资全球的QDII基金，这样可以起到充分分散风险的效果。事实上，未来的趋势就是要进行全球资配置，因此海外投资在未来对个人理财也必不可少，不如趁着这次A股回调的机会，暂时把目光放到国外，可能会有惊喜发现。

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海外投资目前在中国主要通过购买QDII基金或者在银行渠道购买代销的海外基金进行。目前，在销产品中大多数为股票基金，其中不少均具有所谓“中国概念?”即直接投资于在境外上市的中国公司，或受中国经济影响较大的公司。另外，有些QDII产品则采用了指数化投资的方法，即投资于境外股票市场指数基金。

海外投资的另外一种方式是直接通过开立港股、美股帐户的形式进行。由于境外市场和国内A股市场的投资风格、投资文化等存在差异，这种方式仅供有一定经验的投资者使用。