关注政策退出进程

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中国经济增速回升，拉动经济的出口、消费和投资数据持续向好，

中外大行维持对经济基本面的乐观判断。政策逐步退出预期越来越强，

政策退出进程成为影响2010年宏观经济和股市走势的重要因素。

安信证券 高善文

首席经济学家

全球过剩产能向中国的出口导致2009年贸易盈余下降。2010年贸易盈余的规模在2009年的基础上继续下降20%应该是可以想象的。中国经济的去产能化过程已经成为全球经济去产能化过程的一部分。中国经济政策的去刺激化和正常化，将成为全球经济政策正常化进程的一部分，脱离全球经济的恢复进程实现政策去刺激化不容易。

中信证券 诸建芳

首席经济学家

经济基本面实质性变好。经济景气回升和居民预期的改善，消费将加速增长。终端需求将成为拉动经济增长的主要动力，对GDP的拉动作用将超过投资。政府投资力度减小，投资增长回归正常化。政策在延续一段积极和适度宽松之后，逐步实现正常化。放开垄断行业，鼓励民间资本进入，将是结构调整的主轴。2010年的经济关键词是回归正常化。

申银万国 袁宜

高级策略分析师

随着中国经济增速的回升，政策何时退出、如何退出成为市场关心的热点。2010年中国的宏观经济政策将保持足够的灵活性，中国经济和政策的组合，将呈现“跳交谊舞”的态势：当经济向前时，政策可能会退；当经济退后时，政策则会进。2010年一季度，经济会进、政策则可能退。2010年二季度，经济略退，政策可能会进。

招商证券 丁安华

首席经济学家

经济与股市之间关系密切，但大部分时候它们是两回事，服从的是不同的逻辑。从中国经济看，2010年的增长趋势是有理由乐观的。从2010年股市走势来看，上半年将是“牛皮”或“慢牛”的格局，经济处于持续复苏阶段，市场在等待刺激政策的退出。下半年政策退出可能渐行渐近，股票市场必将出现突破，向上还是向下突破取决于政策退出的时机、方式和力度。

中信建投证券 周金涛

研究发展部执行总经理

2010年上半年将出现库存周期的高峰期，在这个过程中投资机会将集中于投资品领域，基于欧美的经济结构，我们更看好化工行业。当通胀预期逐渐变为现实，将出现库存的高峰以及随后的二次去库存，即资产价格可能进入一个上升边际递减的兑现阶段。短期来看，汽车销量可以作为检验库存周期即将达到高峰的指标。

摩根士丹利 王庆

大中华区首席经济学家

中央经济工作会议中政府传递的主要政策信息与我们的预期基本一致。在这一背景下，市场观点可能会迅速达成一致。我们重点提出五个潜在的意外：1、2010年二季度初出台激进的紧缩政策；2、CPI通胀超过4%；3、中国人民银行先于美国一个月以上宣布加息（上调基本利率）；4、2010年11月后，人民币汇率仍然事实上盯住美元；5、出台类似2008年的房地产打压政策。