私募排排 第21期

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一周私募收益：私募整体跑赢大盘

截至2011年6月3日，私募排排网数据中心统计了886支已公布五月最新净值的非结构化私募证券投资信托产品，由于五月的下跌阶段主要集中在最后一周即5月23日至27日之间，为公平起见，该月的收益率排名仅取净值公布日在27号至31号的的产品。在这886支产品中，有673支是符合条件的，平均收益率为-4.39%，整体表现好于大盘。从整体收益率来看，在这673支产品中，能实现绝对收益的有31支，占4.6%；亏损在10%以上的产品有41支，占6.09%；亏损幅度在5%-10%之间的有215支，占31.95%。

表现最好的产品是国弘资产旗下的两个产品，中信信托•国弘1期和中信信托•国弘2期，收益率分别为4.67%、1.46%。

一周私募发行：上善御富发行3期产品

上周共成立的证券类投资信托数量为3支，全部为非结构化产品，上善御富的刘鹰成立其单飞后的第三个信托产品陕国投•上善御富3期，聚益投资的汤小生也有新产品成立。截止目前，五月份成立的证券类投资信托产品共44支，基本与四月持平。

私募观察

周水江：蓝筹或补跌 2600点区域是合理区域

蓝筹或补跌 2600点区域是合理区间

私募排排网：A股经过了大幅下跌，您怎么看市场未来的走势？

周水江：我们保持了三成的仓位，就是认为市场会下跌，反弹再下跌。我们认为低点会出现了六七月份，合理区间应该在2600区域，2600点后至少会有一个像样的反弹。

市场已经有见底的迹象，但反弹没有量，进场资金不多，表明现有资金对目前点位并不认可。

市场要真正见底，银行、消费这些蓝筹肯定要跌一波，强势股补跌，将指数摁到2600点，让最后一只靴子落地，市场底才可能会出现。届时，中小市值的股票会企稳或反弹。

但市场能否真正见底还要看届时宏观环境的配合，市场情绪的变化，如果CPI继续超预期，在市场一直看到2600点的预期下，股市能否在2600点站稳，还存在不确定性。

私募排排网：您认为市场出现反转的条件是什么？

周水江：市场下跌的主要原因在于收紧流动性、加息，导致市场资金减少，企业利润下降，同时，CPI高企，物价不断上涨。

目前这些因素都没有改变，仍然在继续，大盘要出现逆转，一定要这些因素解除或者预期解除，预期下半年信贷放松、预期CPI下降、预期经济回暖，但目前没有看到这些迹象。

CPI突破6―7%并非不可能

私募排排网：您如何看我国通胀的走势？

周水江：我觉得CPI会继续高于预期，不会如市场预测一样那么简单的下来，我认为能维持高位横盘就已经是非常好的现象了。

最近出现旱灾、洪涝等，使得CPI更加令人纠结。政府又在调控，收紧流动性、加息、人工成本上升、对企业上调电价，都使得CPI难以下行。

俄罗斯CPI已经破10%，巴西、印度也高达7―8%，中国5%算比较低，向上突破6―7%也不是完全不可能的事情，CPI能在5%附近盘住，就已经是非常理想的状态。

一个国家高速增长必然伴随着高通胀。目前中国所有东西都在涨，农民收入低，粮价上涨是正常的；猪肉涨价也是情理之中；农民工工资低，继续上涨也正常；电企亏损，电价上涨也可以预期。在这些因素的推动下，通胀不可能下来。

企业在多重打击下，经济效益不好，企业利润不好，股市表现就不会好。

房价必然下跌

私募排排网：房地产是牵动政策变化的另一关键因素，您怎么看房地产未来的走势？

周水江：房价居高不下，政府不可能放松调控，能维持目前状况就已经是非常好的局面。

中国是“政治经济学”，而不是“经济政治学”，房地产对中国经济贡献的比重高达30%多，而高房价、贫富差距越来越大引起的民怨会使得社会不稳定，在影响老百姓日常生活，在影响政治稳定的情况下，任何经济都必须靠边站。

中国直接融资的比较非常小，而间接融资（银行融资）占了90%以上，如果房地产出现大量的坏账甩给银行，银行势必会把风险转嫁给政府，转嫁给社会，政府肯定承受不了，会影响政权。

中国房地产价格居高不下，很大一部分原因是外资的推动，在房价长期远远脱离基本面高高在上的时候，累积的风险是巨大的。房价上涨会导致很多的负面因素出现，拉升相关产业的价格，使得整个国家的成本提高，从而影响到整个经济的发展。

国家从全局考虑问题，不能任由房价拉高整个国家的经济成本，降低国家的竞争力，我们必须站在国家的角度考虑问题。

私募排排网：您认为房价未来一定会下跌？

周水江：未来房价一定会跌，但什么时候跌还不知道。

房地产未来会出现分化，好的地段房价会慢慢向上，中低端房子的价格一定会下来。像股票一样，好的股票下跌了，还会上涨创新高，没有业绩支撑的股票就会一蹶不振。

房地产也是一个市场，去年政府希望房价能横住不涨，但实际上房价还在向上，因为房地产是盘不住的，久盘必跌，所以必须让它先涨再跌。打个比方，房地产就像“坐庄”形式一样，必须先拉高再下跌，因为向下的时候，没有机会出货。

新材料是黑马中的黑马

私募排排网：您最看好哪些板块的投资机会？

周水江：基本面不错的、中市值的股票会是我们关注的重点，新兴产业是首要选择。我们觉得国家未来会放松的一定是新兴产业，如放松信贷，而不会是其他行业。高科技、新创意、知识型经济，这些是未来的方向。

新兴产业中最看好新材料。中国要产业升级、现代经济要发展、军事工业要上去，材料是基础中的基础。我们国家材料的耐腐性、耐久性、耐冲击性、抗干扰性、抗辐射、轻度等方面都比不上发达国家。像美国高端装备制造业比较发达，军事工业中的技术运用到民营企业能够产生10倍，甚至1000倍的收益。中国新材料市场的前景非常广阔，会是黑马中的黑马，但相对难找。

第二是大消费，“十二五”规划重点是内需，会有许多突破1000亿市值的股票。中国目前处于整合阶段，存在着许多机会。

学会“嘉遁” 急流勇退

私募排排网：您如何理解成功？

周水江：二级市场在整个金融生态链的最后一段，首先，它的累积风险是最大的，其次，是生物链中最低端的，是机构和散户间的博弈。在二级市场冒着最大的风险，挣的钱却不是最多的，是非常血腥和残酷的。

我经常会为同行感到难受，因为付出和收获不一定会成正比，市场的变幻也会使得业绩有比较大的起伏，承受很大的压力。因为市场参与门槛低，信息公开化，于是充满了不确定性。如新价值、常士杉他们都非常努力，但市场是变化莫测的，根本没有规律可循，今年他们就承受了非常大的压力。

作为我个人而言，如果业绩做好了，我会选择低调，因为站上高峰后，随后可能就是“棒打”的到来。 我们要学会“嘉遁”，“嘉”是美好的意思，“遁”是逃跑的意思，我们要学会在美好的时候逃跑，急流勇退。

巴菲特的核心是“独立投资”

私募排排网：您如何理解“独立投资”？

周水江：市场上对巴菲特最大误解是“价值投资”，我认为巴菲特是“独立投资”，他做是完全是PE投资，在股价低到不能再低的时候进行全面调研，重仓杀入成为公司股东，这是典型的股权投资，而不是股票价值投资。

巴菲特最重要最核心最精华的是远离市场，避免了市场的干扰，从而能够看清市场，独立投资。巴菲特的搭档芒格在洛杉矶组建团队，而巴菲特则远在奥马哈，两者相距2500公里，很少见面，多数靠电话联系，从而保持了巴菲特的独立。如果巴菲特身处华尔街，每天面对许多干扰，判断也许就会产生错误。

我一个月基本上有一半时间不在办公室，反而经常会去打高尔夫球，很少关心净值的变化，尽量使自己独立于市场之外，做到独立投资。

（私募排排网专访广东西域投资管理有限公司董事长周水江）