约束重重的美国选择

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不管现任总统奥巴马还是罗姆尼在11月胜出，新总统都将受到双重压力的约束——一边是急需稳定经济，一边是长期改革。

关于11月的美国总统大选，传统智慧只能说是部分正确。是的，经济问题将在结果决定中起到很大作用。但下一个阶段——在日趋丑陋的竞赛中获胜的那一方是否拥有采取与其对手截然不同的政策的奢侈——不确定性要大得多。

新总统的任期将从2013年1月开始，与目前奥巴马和罗姆尼竞争口号中所描述的情形相反，上台者将会发现没有多少空间可以用于调整经济政策。事实上，美国的潜在分歧随处可见，选民们对此并没有充分的认识。

经济的财政面也值得担忧。财政赤字将继续在10%GDP的水平上徘徊，令人对美国中期债务动态愈加担心了。银行部门仍在“去风险”，因此限制了流向中小企业、提振招聘和产房设备投资所必须的信贷流。而家庭部门痛苦的去杠杆化阶段也只进行了一半。

政策面也同样令人不安。在犹豫和扯皮了太久之后，美国国会将发现，不能再拖延应对这些挑战的措施了。

美国经济运行的全球环境也越来越困难。在未来几个月中，欧洲债务危机极有可能会继续恶化。由于新兴市场（包括中国）的减速，同时有意义的多边政策协调始终不够充分，主要贸易大国将竞争一块不再变大的饼，因此保护主义压力将会大增。

因此，不管现任总统奥巴马还是罗姆尼在11月胜出，新总统都将受到双重压力的约束——一边是急需稳定经济，一边是长期改革。而在欧洲危机和世界各国同时放缓的压力下，两位候选人别无选择，只能采取相似的经济政策重建就业创造活力和金融稳定，至少在任期开始时是如此。

在寻求短期经济刺激和中期财政可持续性之间的平衡的过程中，最要紧的步骤是合理处置因暂时性减税政策到期结束以及深度跨部门削减支出自动开始所导致的财政悬崖。而深度中期预算改革是应对国会一再不作为所造成的问题之所必须。此外，如能了解到真实的数字，下任总统很快就会认识到，正确的税收和支出改革之路已经非常狭窄，远非今天竞争性政治口号所描绘得那样宽阔。

财政改革在充满活力的经济中才能取得最佳效果。在这方面，奥巴马和罗姆尼必须排除万难，实现增长和就业创造。与房地产、劳动力市场、信用中介和基础设施等领域一样，在这一领域，办法并不像政客们希望我们所认为的那样多。

但这并不意味着一点改变都无法做出。改变的空间是有的，这反映出一个事实：总体经济趋势将伴随多重水平不同速度的动态。根据技能和教育程度的不同，失业率存在持久差异；收入和财富不平等性正在创出历史记录——从分配效应看，任何经济决策都将伴随着社会调整的需要，这种需要可能是直接的，但更多情况下将是隐含的。

在经历了过度杠杆化、债务创造和信贷泛滥、并在2008年全球金融危机爆发前达到顶峰的“时代”后，美国仍然面临着一项艰巨的挑战——如何分配持久抑制投资、就业和竞争力的累积损失。到目前为止，国会的过度政治极端化已经产生了让承受能力较弱者经受更多调整负担的效果。

在理想世界中，美国新总统应快速实施两步走计划以重塑就业活力、重振金融稳定性。

首先，他应该设计可行而令人满意的全面经济政策计划组合——在这方面，做出重大不同的空间是有限的。其次，对于这些经济政策，应辅之以明确的社会政策组合——在这方面，潜在改变空间极大——以满足公平负担共担的需要。

其实，此次选举绝非选择外包和增税还是福利改革；选择政府控制生产还是自由放任私人部门活动；选择就业创造还是免费搭车等热门话题。此次选举中兹事体大者在于它所伴随的社会公平、福利、平等呢个性以及富庶文明社会行为准则等概念。

作者系太平洋投资管理公司CEO兼联席CIO