国有企业多元化融资问题研究

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摘要：国有企业应该实现融资多元化，降低风险，完善公司治理，提高企业效益。本文从国有企业融资中问题入手，分析了国有企业融资出现问题的根源，并给出了国有企业多元化融资的途径，以供参考。

关键词：国有企业；多元化融资；融资途径

引言

目前，我国国有大型企业在融资方面存在一些问题，融资渠道单一，融资结构不合理等，主要以银行的间接贷款为核心途径，我国资本市场不够成熟，股利分配制度不尽合理，在资本市场上融资的国有企业大都偏向股权融资，多元化融资一直在倡导，但从未实现，一定程度上妨碍企业筹集资金的应用和企业筹资的规模。国有企业必须加快融资多元化的步伐。

一、我国国有企业融资存在的问题

1、国有企业在资本市场上偏向股权融资

我国的证券市场在建立之处政策性就相当强，最初的目标也是为国有企业筹融资。随着资本市场的不断发展和完善，政策性虽然在减弱，但是完全市场化还需要一段时间，目前，资本市场也出现了一些民营企业，但是由于我国股利政策的性质，使得这些上市企业大都以股权融资为主，企业债券融资在企业外部资金来源中所占比例相当低。甚至，股票融资的比例相对整个国有企业来说，比例也是相当低，国有上市公司的这种倾向于股权融资本文认为主要有以下几个方面的根源：（1）国有企业国有股一股独大，发行股票不会影响其控制权，同时中小股东处于没有实权决策的地位，可以很容易被引导，这可以很好的实现小资本控制大资本的局面，（2）我国的上市公司股权融资成本相对低，因为分红政策可以灵活规定，有的公司甚至几年不分红，平均支付的股利也比较低。（3）股权融资压力小，融资主要有两种思路，一种是股权融资，一种是债权融资，而债权融资是硬约束，到期必须还本付息，使得企业有付息的压力，尤其是国有企业，融资资金量一般比较大，债权融资的利息很可能将企业拖垮。从而有转向股市的动机。

2、我国国有企业外来资金中，间接融资所占比例较高

尽管我国很多国有企业已经上市，可实现直接融资，但是整体来说，上市国有企业的比例相对不高，很多国有企业仍然是以银行贷款为主，加之，国有商业银行普遍愿意贷款给大型国有企业，究其根源主要是商业银行仍然按照国有单位的模式运作，管理观念也是与国有企业想通，他们认为给国有企业贷款风险更小，因为有国家做后盾，在实际中，国家的确给国有企业做了“担保”。另外，在银行贷款过程中，银行会要求企业保留补偿余额，或为保护资金安全而限制企业的现金流量，这造成企业资金的占用，实际上降低了国有企业资金的使用效率。

总之，我国国有企业融资模式固化，融资工具陈旧，多元化筹资渠道任重道远，资本市场不成熟，国有企业也忽视了对资本市场上新的融资模式的研究，这些问题的存在不利于我国国有企业的发展。

二、国有企业多元化融资途径

实现我国国有企业融资途径多元化势在必行，这既能提高国有企业活力，又能降低国有企业风险，更重要的是能够推进我国国有企业改革，国有企业应根据自己的融资需求，结合融资市场供求和降低资本成本等的要求选择多元化融资策略，逐步实现融资多元化。

1、实施“债转股”引入投资人

对于长期的银行贷款，国有企业可以打包相应的资产，通过“债转股”的方式将债务换换为股份。这可以降低企业的经营压力，尤其是在当前，经济下行，企业经营压力大，加之，目前，国有企业所在的行业很多出现产能过生，或者污染环境，经济效益的下滑，可能使得银行贷款利息无法按时偿还，在当前国有企业负债较高的情况下，实施债转股既能减轻企业还本付息的负担，又能增加企业的投资主体。实现投资主体多元化。

2、科学充分运用资本市场

首先，除上市IPO融资之外，国有企业可以通过增发实现增资扩股，但是增发是有一定条件的，国有企业要想充分利用资本市场，实现融资多元化，投资主体多元化，必须改善资产质量，提高管理水平，提高客户含量，增加企业和产品附加值，达到增资配股的资格。对于尚未上市的国有企业，要加快上市步伐，但是不能图快而忽视了质量，可以积极创造条件实现海外上市，比如打包优质资产到香港、美国、欧洲等股票市场上市。其次，深入推进国有资产的重组，加快使优质资产上市步伐。再次，充分利用现有资本市场提供的中期票据，企业债券等资本市场筹集资金，降低企业的筹资成本。我国大型企业集团可以通过银行间市场交易商协会发行资金成本低，筹集资金规模大的中期票据等融资工具。可以通过利率互换，货币互换降低财务成本。最后，国家要进一步完善资本市场，进一步降低交易成本，减少场外交易，放宽对产权交易的政策限制，创造环境让市场配置资源，从而让国有产权转移更加通畅。

3、合理利用商业信用

通过在交易过程中延期交付款项，使用供应商提供的信用期，减少企业的资金占用，提高企业资金的使用效率。通过对信用政策的利用，在银行借款成本低于企业提供的现金折扣成本时，借款归还交易款项，反之，则在信用期的最后一天支付交易款项。

4、信托融资

信托融资是一种极具发展前景的融资方式，其特点是灵活度高，弹性大，这也是其他融资方式不可比拟的，信托与商业的融合增强了信托这种工具的活力，信托机构属于金融机构之一，在发挥金融作用方面是持久的，现代信托的典型形式是金融化和商业化，最常见的有房地产信托，其主要形式是将委托人的资金集合起来，专业用于大规模的项目，一般是由专业的信托公司运作的，这些专业的信托公司凭借其自身专业优势制定和实施信托计划，最终以贷款的方式运用到项目中去，为投资者赚取利润。信托可以打破传统商业银行贷款的垄断地位，可以使得国有企业在资本市场上直接融资。

5、资产抵押贷款证券化

大型国有企业一般总资产较大，不动产资产也相对较大，很多时候银行贷款是不动产抵押实现的，不动产抵押贷款可以实施证券化，让其在二级市场上流动起来。不动产证券化是未来金融发展的趋势，这对于风险低，利率稳定的抵押资产来说更容易实现。最常见的是房地产抵押和土地抵押。

6、通过建立集团财务公司归集和分配资金

财务公司是国家对大型企业集团在资金和财务管理上的一项优惠性政策。其定义是为加强集团资金集中管理及提高企业集团资金使用效率，向企业提供金融服务平台的非银行金融机构。其具有的基本功能之一就是吸收成员单位的存款，为成员单位提供资金支持。吸收成员单位的借款，即将闲余资金，并且没有良好投资机会的集团成员单位的资金吸收到财务公司，将归集起来的闲余资金发放给急需资金，有较高收益项目的集团另外的成员单位。这就实现了集团公司范围内资金的互通有无，减少了集团资金的闲置和占用，提高了集团资金的使用效率。在资金的筹集方面，财务公司除吸收成员单位闲置资金外，还可以通过同业拆放，发行金融债券的方式筹集资金用于支持企业的发展。

7、建立合资合作企业

国有企业为了解决企业发展急需的资金问题，可以通过与其他企业合作合资的方式实现，这是一个传统的方式，在我国改革开放以来，为了学习国外先进的管理，运用国外先进的技术最常用的方式，从另一角度来说，这也是一种融资方式。

三、结束语

融资活动是国有企业财务管理的重要组成部分，加快国有企业融资多元化的步伐，选择合理的融资途径，使得企业具备财务优势，增加企业的价值。

参考文献：

[1]张菁. 国有大型企业融资问题探讨与研究[J]. 新财经（理论版）. 2014（4）

[2]索渝瑜. 加快我国国企产业多元化投融资体制发展的思考[J]. 中国电子商务. 2014（18）