刘勘:7月CPI不会见顶

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（嘉宾介绍：国元证券研究中心副总经理）

在美国国债濒临违约的最后一刻，美国两党就债务上限达成协议，违约风险暂时得以缓解。不过，市场普遍认为美国经济或将再度衰退，重新推出量化宽松政策的可能性较大，届时，包括中国在内的各国将面临严峻的输入型通胀问题，会产生什么影响？深圳电台先锋898（FM89.8）上午9点至10点播出的《创富赢家》节目主持人孙小美与特约评论员刘勘就此展开了讨论。刘勘表示，美债危机的缓解实际上为量化宽松及美元贬值提供了素材，在此影响下，以中国为代表的新兴经济体将面临输入型通胀的威胁，受制于内忧外患，国内CPI见顶的时间窗口将后移。

孙小美：央行4日在公开市场发行了10亿元3月期央票用来回笼流动性，那如何应对输入型通胀呢？

刘勘：这是一个敏感的话题，美国参众两院就债务上限达成协议稳住美国局势，但让全球经济蒙上了阴影，并导致金融市场的动荡。美国债务的基本逻辑就是借新还旧，债台高筑的背后是持续上涨的资金成本。为了将债务控制在一定的范围之内，美国就必须削减赤字，这与欧洲的债务危机其实是一样的。欧美采取的“财政减赤”会形成传导效应，使新兴经济体在财政政策方面也瞻前顾后。

根据美国最新的非农就业人数来看，经济下滑的迹象是比较明显的，减赤方案正式推行之后，美国的失业人数将继续上升。在这种背景之下，美国为复苏经济而采取第三轮量化宽松货币政策（QE3）的可能性就比较大，这种预期越来越强烈，部分金融机构认为美国或于8月底推出QE3，高盛预计美国在2013年之前将继续维持低利率政策。一旦美国开动印钞机机，非美货币将被迫增加，输入型通胀将日趋严重。目前，美债所引起的通胀隐忧对金融市场造成不小的困扰，在政策明朗之前，这样的困扰将一直存在，而我们的应对措施多是被动型的。

孙小美：之前市场预计7月份cpi见顶几率较大，但近期“限价令”有放松迹象，在“后限价令”时代，CPI见顶的时间窗口是否会后移？

刘勘：我个人认为CPI见顶的窗口极有可能后移，一个很简单的例子就是，当你走进超市的时候，你会发现，食用油、粮食、肉类等价格都在上涨，而这些在CPI中的权重非常大，必然推动CPI走高。另外，我们需要关注PPI，在弱势美元和欧洲债务危机的影响下，大宗商品走高的动能充足，PPI在短期内不会出现掉头，并且将影响CPI。今年的自然灾害也是比较多的，先旱后涝，现在又是旱，秋粮歉收是大概率事件，最终造成食品供应出现问题，从而引发食品类产品集体走高。

目前是内忧外患，双重压力共同助推通胀，不得不引起重视。前不久，央行会议指出，通胀问题依然是当前亟待解决的问题，货币政策短期内不会转向。管理层的这种表态也间接说明CPI的时间窗口可能会后移。

孙小美：与股票市场不同的是，黄金期货市场是一番火热景象，黄金价格屡创历史新高，这样的“冰火两重天”会不会改变投资者的投资意向？

刘勘：会有一定的影响，实物资产的向好和虚拟资产的弱势在未来较长的一段时间内不会发生根本性的逆转，尤其是黄金等贵重商品更是如此。目前美国拥有8113吨的黄金储备，在储备资产中的占比高达75%，美国致力于美元的温和贬值以加强对经济结构的调控能力，这样的一种策略将造成大量资金纷纷介入黄金资产，黄金突破2000美元的可能性是存在的，该价位与当前价位之间尚存在不小的空间。2008年以来，美元的温和贬值换来的是黄金的急剧升值，美国的这种杠杆战略是值得探究的。

美元贬值是一个长期的过程，击败欧元也是美国的战略构想之一，随着美元的贬值，欧元区经济将雪上加霜，欧元的国际地位将随之削弱。因此，美国将持续维持低利率政策，推出QE3的可能性较大，全球经济将再次面临冲击。

（本专栏由深圳电台先锋898《创富赢家》节目与《股市动态分析》杂志社联合推出）