再融资开闸 新股、次新股“浑水摸鱼”

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在股市的历史行情中，新股与次新股往往是最容易产生金股的重要板块。几乎每年都有新股与次新股名列涨幅前列，例如：2004年的十大金股之一江西长运。2001年的十大金股之一烟台万华，此外还有2002年的江西铜业，2003年的中海发展等。唯独2005年却没有次新金股出现，这是因为自2005年初以来，为了顺利推进股改，新股发行与再融资被暂停。但随着股权分置改革的顺利进行，新股扩容将是势在必行的。

2006年4月16日证监会公布《上市公司证券发行管理办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）。4月21日是《征求意见稿》向公众征求意见的最后一个交易日。随后，证监会在对反馈意见进行筛选后，会对《征求意见稿》进行修改，并进入行政程序。业内人士相信，在新的证券发行的基本原则确定下来之后，按照常规的工作流程，再融资将很快重新启动。而再融资启动之后，新股发行也将很快重新开闸。在这种背景下，投资者有必要了解新股与次新股的投资技巧，早做准备，才能及时应变。

新股、次新股的投资优势

新股与次新股板块之所以能成为重要的强势板块是由于上档抛压轻，历史“遗留问题”较少，是市场中最为活跃的板块，也是常常能够跑赢大盘的强势板块。次新股的优势还在于上市后的最低价、最高价、成交密集区间都一目了然，主力的筹码亦可以大致估算得出，投资者可以把握住介入的风险。

新股与次新股，大部分含有多年滚存利润，极有可能成为大比例送转股，很容易出现大幅抢权填权的行情。纵观历年年报整体情况，大比例送转分配方案的个股并不多，因此，高含权、高成长性、低市盈率的新股次新股就成了市场能够发掘的精品和特品。这些因素使得新股与次新股中常常诞生出金股。

新股、次新股历来是产生“金股”的田地。但是，是否所有的新股上市首日都可以买进呢？答案是否定的，根据统计可以发现，约有三成的新股高开走低，出现绵绵阴跌的走势。投资者如果买进这些股票，同样会遭受损失。

例一：上风高科（000967），该股从上市之初一直绵绵阴跌到现在（见图表1）。

例二：浦发银行（600000），从上市初期的29.80元下跌到2005年最低的6.41元（见图表2）。

这些风险较大的次新股都有一些共同特征：

1、上市初期，上市公司的宣传活动做得很好，使得市场投资者普遍看好，因而在其上市之后纷纷买进；

2、同样的原因使得新股的持有者惜售心态严重，不愿卖出；

3、这种现状导致主力资金无法有效收集筹码，从而放弃对该股的炒作。

通过分析次新金股，投资者也可以从另一个角度证明这种情况。能够成为次新金股的往往具有以下特征：

1、上市前多数不是投资者注目的焦点；

2、流通股本相对适中，很少有超小盘股或超大盘股；

3、次新金股的概念一般，从行业分布看，往往均不是当时的市场主流热点。

这两方面因素对照分析，说明次新金股中的一种规律：越是被大多数投资者看好的新股、次新股，越不容易成为金股；相反，适当的股本规模、概念一般的新股往往蕴涵着较好的投资机会。

值得指出的是，市场一般认为首日换手越充分，越有利于后市拉升，但事实却不尽如此。而首日换手率介于35%～70%之间的更容易成为金股。新股上市首日的平均换手率为50%左右，上市当日平均涨幅为50%～150%。在首日换手率高于70%的新股中，有三分之一可能会导致投资者亏损。而且在上市后介入仍可能盈利80%以上的股票中，极少有首日换手率突破70%的情况。当然，介入首日换手率不足35%的新股，投资者往往也难以获利。从涨幅分析，次新金股上市首日涨幅普遍偏低，有些在上市之后甚至还出现下跌走势。导致新股走强的最主要动力是题材的挖掘，特别是上市后即蕴涵大比例送转题材的新股更是涨幅居前。

从技术角度而言，流通股本在3000万到7000万，上市首日涨幅较小，换手率介于35%～70%，特别是介于35%～40%、45%～50%、55%～60%、65%～70%四个区间，题材一般的新股最可能成为“金股”。

新股的操作技巧

对投资者而言，是否能很好地把握新股操作技巧，是介入新股能否获利的关键。以下几点是投资者应该注意把握的：

一、新股的炒作要看大势而为

如果大盘处于大幅下跌的市道中，绝大多数个股的走势都将受到影响，真正逆大势而为的股票少之又少。如2001年年初发行的很多新股，后来有很多跌得面目全非，主力和投资者都深套其中。如果大盘处于小幅上扬或小幅震荡的走势，新股炒作的机会比较大，也可能形成新股上涨和大盘上涨的互动效应，甚至出现次新股成为大盘风向标的局面。

二、对技术层面上的把握

就技术面而言，投资者应重点关注首日换手率。如果新股上市当日的换手率较高，买卖较活跃，可能有资金介入，后市可重点关注。如果换手率过低，说明多空双方没有达成一致意见，后市仍将有筹码交换的一个过程。

三、从K线组合分析

如果新股(尤其是小盘新股)当日收出大阴线，应回避。如果其后几天的K线阴线实体逐渐缩短，则预示着可能见底，在大盘尚好的情况下可关注，但对不断创新低的新股应回避；新股上市后经过几天的震荡后形成突破，不断收出历史新高时，说明该股强势，可考虑跟进；如果新股上市当日收出大阳线，应回避当日跟风，其第二天一般会出现盘中回调，如果其后市的调整不超过首日阳线的三分之一，可考虑介入。

四、关注基本面因素

对新股的操作还往往和主承销商的实力及其本身所具有的各种概念有关，如2001年年初的烟台万华的MDI概念。这一点要求投资者对新股所在的行业和其基本面有较多的了解，能较恰当地和市场中其他类似的股票进行比价，这样才能对打算介入的新股较有把握。

五、关注招股说明书

投资新股与投资其他股票的最大区别在于：新股没有历史K线图供投资者参考和预测走势，只能从公司公布的资料进行分析。从招股说明书中分析新股的时候，需要注意以下几种因素：

1、看股票代码 5、看股本结构

2、看股票简称 6、看盈利能力

3、看经营范围 7、看公司股东

4、看经营业绩 8、看公司地域

从次新板块中捕捉金股

“逢新必炒”的规律在资金推动的市场上一直演绎着，虽然新股较老股来说首日成交较大，筹码容易收集，但筹码由分散到集中的过程也需要一两个月时间。因此，对大多数新股来说最佳的介入时机并不是上市当天，而是其股价经过震荡，支撑价位已经出现，但并未出现大幅炒作之时。一定程度上讲，新股的炒作也需要耐心。

次新股由于资产状况较好，上市头几年经营情况一般不会太差，既有一定的安全性也有一定的投资性。次新股成为金股之前，在走势往往具有一些共同的特征，把握这些走势规律，有利于投资者从次新板块中捕捉金股 。

一、快速砸盘的次新金股

出现这种走势的次新股在上市之后先出现小幅上升后，再出现大幅回落，将股价打回原形之后再展开主升行情，这便是主力的以退为进、欲擒故纵战术。

由于次新股主力控筹度一般不会太高，而持有次新股的投资者惜售心态明显，因此，主力吸筹存在困难。在没有充分建仓之前，一般不会立刻展开拉升行情，而是通过高买低卖先往下砸盘，这样，既可收集筹码，又能积蓄能量，为展开轰轰烈烈的主升行情奠定坚实的基础。此类个股一般有以下的特征：

1、上市之后先出现小幅上升行情，但整体升幅不大，从日线图上观察，有如高度不大的小“山丘”，这是由于主力吸货建仓时造成的。

2、在上升途中股价突然出现快速急跌，下跌时具有突发性，下跌前无任何征兆；下跌的速度快，一般采取连收阴线的方式，短短数天即达到跌幅目标；下跌时成交量不大，显示主力意图在打压，而不是出货。

3、下跌后在前期低位附近企稳回升，显示下档支撑力度强，主力无力将股价肆无忌惮地大幅打低。

例如：600506香梨股份在上市后曾经出现过快速砸盘走势，但随后该股上涨36%（见图表3）。

二、V型反转的次新金股

这类次新股，一般上市之后即被市场冷落，股价一路盘跌，但是由于次新股业绩较好，题材较多，而市场主力往往能够事先获知该股有某种题材即将出台，有时为迅速建仓会采用边拉高股价边买进的方式，在日K线形态形成V字型反转。这类金股的特点是主力建仓迅速，上涨初期股价碎步扬升后期才急速上扬，但由于主力控盘程度不高，所以，行情持续时间不长。

例如：泰达股份（000652现名G泰达）上市后曾经一路下跌，该股突然逆势放量上行形成V型反转，并与股指走势逆行，最大涨幅达到280%，成为当时少有的逆势金股之一（见图表4）。