谁将接力蓝筹股?

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下个能让你，赚钱的股票是什么?这是包括媒体、散户和机构在内，人人都想得到的答案，我们试图探寻的就是“后蓝筹时代”的最大机会所在。

如果要问，从1000点到3000点，是哪一个板块策动?估量超过80％的股民会回答大盘蓝筹股。动辄过亿的新股，这一年多来，不知发了多少。然而，现在，蓝筹股下跌了，市场热情转移了，股民们都在盼着一个结果

明天，哪个题材涨?

我接到一个读者的电话，问编辑部“你们能写篇文章吗?给我们指导指导，以后买什么股好?

下一个能让你赚钱的股票是什么?这不仅是股民，也是我们，甚至是机构想知道的事请，但结论却是多元的。是的，把握市场的脉动确实很难。在晨星(中国)年度基金经理评选的颁奖礼上，景顺长城的投资总监李学文被问到个问题“您公司的某只基金最近的净值跌的很厉害，是什么原因?”李先生老老实实的回答：“最近的热点都太小，不好把握”。

专业人士尚且如此，何况你我?

预测股市的走向显然是不负责任的行为。如果这是一个可以想得出结果的地方，就不会有市场的产生、价格的波动和股民的热情高涨，更不会有巴非特和索罗斯之类的神话。我听过的一句最有哲理的话是 相信市场，除此之外，谁也不要信。

这就是这篇文章的主题――让我们来看看，市场要对我们说什么?

中小板是下一个机会吗?

在本轮牛市中，与风光无限的大型蓝筹相比，小盘股的代表中小板块在本轮行情的主升浪期间的表现远远落后于市场，一度被市场视为冷门股。但是，市场的规律透出信息――小盘股将有能力接棒篮筹，成为今年行情的主流热点。

A估值与价格的规律

目前，大盘股的估值已相对偏高。经过主升浪行情的上涨，沪深300指数的平均市盈率达到了31倍，以消费服务业为例，目前整体平均盈率接近甚至超过40倍，市净率超过4倍，股价的上涨已使得大盘蓝筹股的估值有些透支了。相比之下，中小板的平均市盈率为44倍。虽然估值不低，但良好的成长性及偏小的流通股本使这一估值水平能够获得市场的广泛认同。中小板公司市值小，成长性更好，理应享有较高的估值，所以，从某种程度上说，中小板公司具有一定的估值优势。

B经济周期的规律

从经济周期角度看，当整体经济景气度不断提高时，大盘股的表现要明显超越小盘股。而当经济处于周期回落过程中时，大盘股的表现则总体上要弱于小盘股。而且中金公司的报告表明，国内外市场小盘股(或小市值股票)的长期表现优于大盘股，虽然小盘股流动性差且股价波动性大。进一步研究表明，通过挖掘绩优小盘股可以获得好于市场的表现。2007年GDP增速放缓已成为市场的共识，在这种情况下，投资中小盘股有机会获得超过投资大盘股的收益。

C周期轮换的规律

从股市的历史行情来看，大盘蓝筹股和中小盘成长股总是在相互交替中引领着市场的发展。在去年第四季度，大盘股再度超越小盘股，拉动指数快速上升。

具体来看，大盘股指数同小盘股指数存在明显轮动现象，大盘指数的市场表现在周期的前一年半明显超越小盘指数，尔后从高点回落，在两年的时间内相对小盘股的收益率变为零，在接下来的两年中，大盘指数相对小盘指数的表现明显落后，或者说小盘股开始超越大盘股，而在接下来的一年半中，大盘股的相对收益率又开始从底部回升至零，目前正处于大盘股全面超越小盘股获得正的相对收益率的时期。

详解：估值

是对于股票“内在价值”的估算，大多数机构相信股票内在价值能用一系列的模型估计出来。中国和国际一样，有相对估值和绝对估值两种模式，前者以同行业类似竞争企业的状况进行对比，或者国际间类似行业企业进行比较。

估值只是一个基本分析的环节，对美国股市70余年的各种投资策略和估值模型进行的测试统计表明：在长时间看，大部分固定的策略或者估值模型都无法明显超越同期股指。

详解：经济周期

由于大多数经济扩张都是从投资扩张开始的，因此理论认为，投资增长速度的变化是经济周期性波动的重要原因。

当投资规模的扩张遇到资源瓶颈或者紧缩政策或者其他冲击时，扩张趋势终结，投资开始收缩。在收缩阶段，乘数和加速效应也可以引起累积性的投资收缩过程。正是投资的这种周期性波动引起了经济的周期性波动。

所以，左边的结论，其实是个反推过程。

详解：

1996～1999年大盘股明显强过小盘股，尔后小盘股在2000～2004年中超越大盘，而在2006年第四季度，大盘股再度超越小盘股，拉动指数快速上升。

虽然大盘股的相对收益率可能还存在一定的上升空间，但增长速度将会有所放缓，而且，这种上涨更多的是由“大事件”冲击所带来的交易机会，它的总体投资价值已经透支。

从当前市场分析，虽然市场的长期总体趋势仍然较为乐观，但是随着市场整体估值水平的迅速提升、年报公布期的到来和股指期货等金融创新的出台延后，市场面临的震荡风险已开始加大，未来的一段时间内，短线的交易性利润可能成为最主要的超额收益来源。有鉴于此，投资者在投资策略上应该降低大盘股的配置比例，提高中小盘成长股的配置比例，其中中小板股票尤其值得关注。

中小板投资六艺

中小板上市公司的流通盘都比较小，涉及到不同的行业领域，它们的科技含量和附加值是不相同的，因此市场投资者对它们的期望值也是有差异的。这种差异性难免会折射到市场价格方面，造成中小盘股也有表现差异。

中小板存在着一定优势如盘小、绩优、成长性好，受到各类资金的广泛关注等，投资者在操作上容易跟风追涨，这种情况其实不利于股民自己。下面介绍中小盘股投资的六艺――

射――短线操作

追涨往往不利于主力资金的长线运作，但适宜短线炒作。因为主力资金在跟风的市场氛围中派发容易，但长线拉升不易。而且中小板上市公司的流通盘子小，上下震荡波动幅度相比要大，而且波段周期短频率高，故在操作策略上不宜长期持有。

所以，中小板股票投资者不仅要关注上市公司的业绩状况和成长性，更要注意分析上市公司的投机价值。在操作方式上不能完全依赖长线操作，而应该以快进快出的短线操作为主。随时注意获利了结落袋为安，尤其是量价出现背离情况时，更要把握住见好就收的机会。

御――研判指数

中小板股票指数包括板块内所有上市公司股票，以流通股本为权数计算，得出加权股价指数。而且新股上市首日涨跌不会计入指数，在第二天才纳入指数。在长期以来新股上市首日往往涨幅巨大的情况下，这一与现有主板市场不同的做法，被认为将有助于减轻指数失真的程度，也有利于深综指和中小板指数运行的可靠性，提高了该指数的分析研判价值。

乐――把握业绩浪

中小板块上市公司公布年报后必须举行年度报告说明

会，向投资者介绍公司的发展战略、生产经营、新产品和新技术开发、财务状况和经营业绩、投资项目等各方面的情况，这是一种创举。从市场意义而言，说明会将为市场提供丰富的炒作题材，从而点燃在主板市场中难得一见的年报业绩浪行情。投资者要注意仔细阅读中小板的年报，把握其年报行情机会。

数――分散投资

和主板的大盘股票相比，中小板的股票个股流通盘很小，目前均小于3000万，股性活跃但投资风险比较高，投资者要采用相对分散的投资策略。这种策略不是完全分散，要考虑投资者的实际投资实力，在板块和行业方面保持相对集中，提高投资中小板的收益率。分散投资的目的是为了降低风险，降低小盘个股的风险程度。有效控制流动性风险，确保在适度风险水平上获取较高收益。

礼――坚持低买

投资中小板股票不要盲目追高，而是要坚持低买的原则。中小板股票价格波动幅度比较大。因此在操作中要注意及时止盈，控制收益水平，不要一味的捂股。

在中小板处于上升趋势中的时候，可以重点选择其在强势调整阶段介入。

书――细心研究

任何投资都有合理的定价，要了解公司，然后再去投资。对于投资者来讲，不可能采用实地调研的方法，但对于重点投资的对象要广泛收集资料，阅读相关的投资价值报告，每一笔投资交易都必须建立在胸有成竹的基础上。

研究时要注重公司基本面研究。要观察企业是否拥有独立的核心技术，其大股东实力如何?经营管理者素质和人力资源状况怎样?投资者应当关注技术过硬、经营管理值得信赖、企业文化建设较好、能够留住人才的上市公司。调研还要注重行业研究。行业景气度高、行业发展前景看好的中小板股票，未来成长将较为迅速，因而其投资机会较大。

中小板怎么选股?

从市场特点分析，中小企业板个股股性十分活跃，相对于主板比较沉闷的个股走势而言，震荡幅度与获利机会较大，对市场资金构成吸引力。选股时可以参考资金、概念和价格三个方面的因素。

“有增量资金介入”是一个参选标准，这类个股表现在盘面上就是成交量逐渐温和放大，底部逐步抬高，主力收集迹象明显，对已经形成了独立走势的个股，不妨可以作为投资重点来看待，但是，增量资金的介入必须是处于温和状态中的，同时股价涨幅不能过大，如果股价上涨过快或过高，并且成交量急剧放大时，投资者不宜轻易追涨。因为中小企业板个股的走势是活跃有余，但持续性不强。投资者可以选择目前价位不高，而且换手比较积极，短线低吸高抛的差价机会较明显的个股进行投资。

概念对一只股票而言是至关重要的，它往往成为股价上涨的“有效借口”，所以，观察目标股是否具备上涨概念，也是方法之一，可以选择的方法有：成长性法则和创新型概念。

关注公司的成长性，具备高成长的公司将会有“高成长”溢价。众多国外市场统计数据显示，投资于中小盘股的收益在经济成长期与牛市中要高于整个市场的平均水平，而且长期平均收益要远远高于大盘股，例如美国1927年至2001年间小市值股票年收益率平均约为20％，而大市值股票年平均收益率仅为11.7％。所以，当中小企业板进入成熟市场时，投资者要坚持成长投资理念，选择那些具有成长性和投资价值的公司进行投资。

那些所谓有创新因素的个股，就是常说的“新概念”，这些创新因素最终会反映在企业的产品上，比如：技术创新、管理创新，市场创新和组织制度创新等。创新不但是企业家的基本职能和特有工具，而且同样是企业盈利的精髓。

在中小企业板投资中，传统的公司价值评估方法已经不适用，而通过对企业创新能力的评价则可以避免财务分析法的缺陷，能较好地评估新兴企业的可持续成长能力。创新评价法是创业板和中小企业板投资的基本方法，从大量新兴企业中发现具有创新能力尤其是产业创新型企业将会获得超额回报。

哪些股票价格偏低?

我国股市虽然有十几年的发展历史，但个股的股价始终没有实现完全的两极分化。无论一些绩优股多么有投资价值，只要涨到一定高度就难以继续上升，在没有跟风盘的情况下主力资金拉高股价只会陷入自弹自唱的尴尬境地。相反，一些绩差股跌到一定低位后也就不会继续下跌，并且还会吸引大量的投机抄底资全。

第一个判断方法就是――股价。

目前阶段，绝对股价的高低仍然是影响个股行情的重要因素之一。对于中小板个股的股价只要达到30元以上的就要保持警惕。而对于股价在10元到20元之间，并且离发行价不远的股票，可以视为绝对股价较低的品种，通常意味着短线存在定的获利机会，投资者可以有选择地介入。

第二个判断标准是――研判绝对涨幅的大小。

做出正确的判断需要以当时强势行情的级别与性质来决定。在一轮中级行情中，股价涨幅超过50％以上就意味着风险已经凝聚，投资者不宜再追涨。

如果是一轮超级牛市行情，则如果股价涨幅超过一倍就说明市场追捧过度，带有很大的不理智成分，这时候股票蕴含的风险很高，建议采取观望措施。投资者尽量选择些股票涨幅还不大，但有资金正在介入的潜力股，往往可以较好地把握投资机会。

所有的实际操作都需要优先考虑的是数据支撑，所以，拿市盈率来衡量，也可以找到被低估的股票。

通常在相同条件下，盘子小的股票定位要高于盘子大的股票，而小盘股的投机性必定会强于主板上的同类型股票。所以，甲小企业板新股平均市盈率应该高于主板市场平均市盈率。

请注意一点，高的程度不是无限制的，如果中小板个股平均市盈率过分高估，则必然面临着价值回归，投资者要保持警惕。如果平均市盈率在35倍以内，则意味着短线存在不错的获利机会。