在人民币升值中发掘机会

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从人民币汇率的演变趋势看，人民币对美元升值2%暂时缓解了中美贸易摩擦和人民币升值压力，但从未来动向看，人民币仍具有缓慢升值的倾向。

自7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。在此过程中，企业可以根据自身的情况，寻找减小成本、增加收益的机会。

从人民币汇率的演变趋势看，人民币对美元升值2%暂时缓解了中美贸易摩擦和人民币升值压力，但从未来动向看，人民币仍具有缓慢升值的倾向。

首先，升值幅度低于市场预期，继续升值的预期会刺激国际资本流入，同时小幅升值对我国出口影响有限，因此我国国际收支双顺差局面短期内不易改变，客观上对人民币有升值压力。

其次，国际上主要是美国要求人民币继续升值的压力没有消除。据笔者分析，美国逼人民币升值有相当重要的政治动机，所谓中国政府操纵人民币汇率导致中美贸易不平衡、中国出口挤压美国国内就业等说法，只是借口而已。其目的是想遏制中国过快地崛起，避免与我国展开战略竞争。因此，只要政治因素不消除，巨额贸易赤字继续，逼人民币升值的压力就不会消失。

在上述背景下，中国政府仍需要在人民币汇率问题上作出妥协。笔者估计，未来一年内人民币升值幅度将逐步达5%。新汇率机制实行初期，央行将尽量保持人民币中心汇率基本稳定，也不会放松浮动幅度，以免出现较大波动。一段时间后，预计在年内，汇率浮动幅度将放宽，由目前的3‰扩大至1%，使人民币累计升值3%；到明年年中，预计浮动幅度放宽至3%，使人民币汇率累计升值5%。

人民币升值会通过以下三个途径影响企业和行业。

一是资产溢价效应吸引外资流入，推动资产价格上扬。人民币升值意味着以人民币计价的资产可以兑换更多数量的外币，从而出现资产溢价，因此当人民币升值预期出现时，外资就会试图进入中国，以期人民币升值后套取汇兑收益。如果人民币升值不是在一瞬间内完成，而是一个过程，那将持续存在资产溢价现象，因而外资会不断流入。大量外资进入又会产生新的人民币升值压力，从而产生新的人民币升值预期。其过程可以描述为人民币升值―人民币资产产生溢价―汇兑收益―外资流入―人民币再升值压力。

由此引起的外资流入主要是短期资本，投机性很强，对流动性要求较高，一般会优先考虑进入有较强变现能力、流动性较好的资本市场，还有房地产市场，这将推动资本市场总体价格水平趋于上升，以及房地产价格的上升。

二是外债缩减效应使企业获得汇兑收益，改善企业财务状况。人民币升值意味着企业可以较少的人民币收入偿还以外币计价的外债，相当于原先的外债规模“缩减”了。其过程是人民币升值―可以较少的人民币收入偿还以外币计价的外债―汇兑收益。

三是对经常性业务影响各异。根据企业对国际市场依赖的差异，可以把企业分为三种类型。

原料依赖型企业是原料供应市场在国外、产品产生和销售在国内。由于人民币购买力增强，原料相对来说便宜了，这类企业将从人民币升值中获利。

销售依赖型企业是原料供应和产品产生在国内、销售市场在国外。虽然劳务、原料等成本价格并未改变,但出口商品的外币标价相应提高,从而削弱了其出口价格优势，升值将对这类企业产生负面影响。

两头在外型企业是原料供应和产品销售两头都在国外的企业。升值对它产生正负两方面的影响，损益相抵，综合起来可能影响轻微。

对企业来说，需要在多方面作出调整以规避人民币升值风险，获取升值带来的好处。可以考虑：调整企业资产结构，尽量缩减外币资产，增加外币负债；在原材料采购上，尽量用进口来替代国内采购；在产品销售方面，要兼顾国内市场的开发；用租赁外国设备代替国内设备购置的方法。