日元贬值对中国的负面影响
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摘要：近来日元汇价持续走弱，从2012年9月13日的高点1∶77.49持续下跌，引起亚洲汇市的恐慌。尽管日元贬值有其错综复杂的背景，对其本国可能带来的好处是极其有限的，但日元贬值会打破亚洲各国之间的业已形成的贸易秩序乃至全球的贸易秩序，尤其考虑到当前全球经济复苏仍很脆弱的环境下，有可能使周边国家重新陷入困境，对中国的出口无论近期还是远期都将产生极大的负面影响。
关键词：日元；贬值；制造业；转移；东南亚
2012年最后两个月，日元对美元汇率从2012年9月13日的高点1∶77.49一度下跌至2013年5月23日的1∶103.07，下跌近25%。日元这个世界上最强势的货币之一的转变，从宏观方面看，它对世界经济产生影响，从微观方面看，它影响着许多的制造商和跨国公司。日本中央银行期以往的干预行动都是“见光死”，原因是日元的避险作用，日本中央银行的干预效果都被日元的买方迅速抵消。那么这次是什么事件导致日元的明显贬值呢？
首先，最直接的原因是安倍晋三当选新首相。在当选之前他就获得大多数的民意支持，他主张推行超级宽松的货币政策以刺激经济和抗击通胀。当选之后，他对中央银行施加压力去执行他的政策，甚至要求日本央行直接购买大量债券以刺激经济融资。
其次，日本的对外贸易条件开始恶化。日本一直长期保持贸易顺差，最近两年，日本对外贸易出现贸易赤字。
再次，美国的经济开始好转，这使得美元兑日元升值。以目前美国的经济状况，美联储不太可能在短时期内结束宽松货币政策，但以美国目前经济改善的速度，美联储可能在2014年末退出QE政策。一旦美国货币政策收紧，美元兑日元将会大幅升值。
最后欧元区的危机不可能在一夜之间得到根本性的好转，但也没有证据表明状况会更加恶化。日本资产一向被视为安全资产，在世界金融危机时期由于避险需求被大量买入，这也是日元强势的一个原因。一旦欧洲危机好转或者结束，日元兑欧元将会继续贬值。
最根本的原因当然是日本经济。最近的数据显示，日本的经济有再度恶化的迹象。通胀水平不仅没有实现之前日本央行指定的1%的目标，甚至相比去年物价指数还出现下滑。要实现安倍2%的目标，日本央行除了进一步宽松之外无他良策。
日本政府通过日元贬值来改变进出口，试图来拉动经济增长，不可否认对日本经济会有正面影响，但并不能从根本上解决日本经济长期以来的不景气问题，也就是说未必利己。但是，日元的急剧贬值一定损人。
首先，会打破亚洲各国之间的业已形成的贸易秩序，尤其考虑到当前全球经济复苏仍很脆弱的环境下，有可能使周边国家重新陷入困境。日本作为亚洲的发达经济体，与周边国家多年来形成了广泛而深入的经贸联系，在某种程度上，日本可以说仍是亚洲经济的核心。因此，日元的急剧贬值必将抑制周边国家对日本的出口。韩国政府表示如果韩元跌幅过大，韩国政府很可能会干预汇市。新加坡和泰国等东南亚国家也给予响应，表示如果日元继续贬值，该国政府同样会采取干预措施。泰国官员尤其警告，很可能允许泰铢在一定程度上贬值，以刺激该国出口增长。
其次，会造成周边国家持有的日本金融资产大幅缩水。亚洲金融危机后，包括中国在内的多数亚洲国家和地区有意增加了外汇储备，特别是最近几年，中国、韩国、台湾、香港等经济体外汇储备增加较多。由于经贸联系密切的缘故，最近几年它们都在增持日本国债等日本金融资产。日元的急剧贬值必然导致这些国家外汇储备中的日元资产大幅缩水。
面对日元和人民币，美国人的态度截然相反。尽管人民币对美元在过去8年中持续升值，美国仍然一再施加压力：中国操纵汇率，即便在最近人民币继续对美元升值的情况下。与此相反， 对日元贬值美国却放任自流。美国不但没有对其进行经济制裁，两国反而在2013年4月12日宣布了达成了TPP谈判的预备磋商。TPP是“跨太平洋战略经济伙伴关系协定”的英文字母简称，它是美国拉拢日本、韩国、澳大利亚、中国台湾、东南亚、墨西哥等国家的一个自由贸易体系，其体系内关税税率极低，甚至很多零关税。2011年11月10日，日本正式决定加入TPP谈判，而中国没有被邀请参与TPP谈判。
跨太平洋伙伴关系协议将突破传统的自由贸易协定（FTA）模式，达成包括所有商品和服务在内的综合性自由贸易协议。跨太平洋伙伴关系协议将对亚太经济一体化进程产生重要影响，可能将整合亚太的两大经济区域合作组织，亦即亚洲太平洋经济合作组织和东南亚国家联盟重叠的主要成员国，将发展成为涵盖亚洲太平洋经济合作组织（APEC）大多数成员在内的亚太自由贸易区，成为亚太区域内的小型世界贸易组织（WTO）。
在此背景下，美国对于日元贬值的宽容耐人寻味。如果按照一般的经济竞争的逻辑，日本和美国在中高端制造业中有一定的重合度，日元如此快速贬值，会对于美国再工业化造成一定的干扰和冲击。但美国此次一忍再忍，特别是在经济复苏关键而脆弱的时刻，只能解释为美国有更大的账要算，最起码在经济上“一石三鸟”。
1.放纵日元贬值以冲击欧元。尽管与美国制造业有一定的重合度，但是日本与欧洲制造业的重合度更高，竞争更激烈，尤其是与德国之间。目前，由于欧元处于债务危机的动荡之中，不敢轻易贬值以避免对欧元的信心崩溃、激化其内部矛盾。欧元不敢贬值，而日元大贬，必然侵蚀欧洲制造业和经济，日益蚕食欧元的基础。
2.放纵日元贬值冲击中国制造。中国制造与日本制造的重合度也很高，特别是在汽车和家电等领域，以前因为日企成本较高，日本家电产品一般比国内品牌价格贵10-20%，如今日元对人民币贬值了25%以上，使得日本制造无论从质量还是价格上都对中国制造形成有力竞争。而中国对日出口企业在日元快速贬值的打击下也将举步维艰，在此背景下对日出口必然不断萎缩。
3.放纵日元贬值，推动日资大规模外流，主要流向东南亚等国，成为那里中低端制造业主要的投资来源。由于这些国家（比如越南和印尼）的劳动力已经比中国便宜了约1/3，加上日本资本的大规模投资，产业集群进一步建立，TPP的极低出口美国关税等，将对中低端中国制造形成有力的替代。
中国已步入工业化中期，土地、劳动力价格上涨，环境负荷加大，产业转移成为必然。当前国内产业转移呈现两方面趋势，一是向西部地区转移，二是向东盟国家转移。与此同时，一些原本将中国作为投资首选地的外资也将目光投向东南亚。2000年中国生产全世界40%的耐克鞋，全球第一。而如今，越南取代中国成为世界最大耐克鞋生产国。制造业的转移直接促进了当地经济的发展。统计显示，2000年以来越南制造业产值以每年11%的速度增长。十多年来，越南从以往只生产初级品向机械制造领域发展，目前已能生产成套机械设备，其汽车、造船工业也有明显进步。
无疑，中国的“世界工厂”地位正遭遇挑战。联合国贸发会议的《2012年世界投资报告》显示，2011年流入东南亚的外国直接投资达到1170亿美元，同比增长26%，而中国的这一同期增长率不到8%。由于中国近年来劳动力素质提高和招商引资环境的改善，在未来一段时期内中国“世界工厂”的地位可能不会改变。但是，日元贬值会促使大量日资流入东南亚国家，加速其制造业的发展，叠加中国制造业的东南亚转移趋势，东南亚的制造业可能会在不久的将来获得高速发展并有朝一日与中国制造一较高低。而在跨太平洋伙伴关系协议的框架内，东南亚各国对美国的出口比中国更具有优势，必将影响中国制造业的对美出口。此消彼涨之下，假以时日，东南亚的制造业体系发展成熟，加上生产成本比中国更低，其产品就不单出口欧美，甚至可能大量出口到中国。如果那时中国的制造业还没有获得明显转型的话，中国经济必将遭到重大冲击。
（作者单位：上海奥光玩具有限公司）