AB股合并 馅饼还是陷阱?

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A股与B股合并的传闻在市场上闹得沸沸扬扬,8月24日沪深B股全线飘红,平均涨幅达4.83%,多只个股创出年内新高。为什么一份报告引发B股暴涨?馅饼还是陷阱?

“乌龙报告”引发B股暴涨

一纸被误读的“乌龙报告”引发了B股市场8月24日的一场轩然大波。中金公司证实,“国际板推出可能导致ab股合并”这一内容,为部分媒体对公司16日发表的一份英文报告的错误翻译,而根据从有关部门了解到的信息,AB股合并尚待研究,暂时难以施行。

8月24日,不少财经媒体引用一份中金公司的报告称,中国正计划在上海证券交易所推出国际板,此举可能导致A股与B股合并,考虑到目前A股估价普遍高于B股的现实和人民币可能升值的预期,B股有望在未来几个月内出现一轮大幅度上涨。

这为走势本不温不火的B股市场注入了一针强心剂。两市在交易的B股悉数收红,涨幅均超过3.7%,其中涨幅“破五”的个股占比约达82%,5只封上涨停。

中金公司证实,媒体援引的中金公司报告内容实为错误翻译。该公司公关部介绍,媒体引用的公司研究报告为16日发表的一份英文报告,最早于18日见诸部分媒体,24日再被部分媒体错误引用。

这份英文报告的原意为:“自从去年8月中国股市下调以来,B股走势明显比A股强劲,但B股估值仍然只相当于A股的60%左右。鉴于沪市有望推出国际板,以及人民币逐步国际化和升值的预期,预计A股和B股之间的估值差最终应当消失。”

《上海证券报》同时从有关部门了解到,近期AB股并没有合并的计划,AB股是否合并尚待研究,暂时难以施行。

资深市场人士也表示,AB股合并的重要前提是国际板的推出,目前针对国际板的有关政策仍在研究之中,且从监管层“一年办一件大事”的惯例看,国际板立即推出的可能性不是很大,AB股合并更是无从谈起。另外,AB股合并涉及资本项目可兑换等一系列问题,操作上还面临重大的政策和技术难题。

今年B股远强于A股

今年以来B股的表现远胜A股,当A股投资者平均水平还处于亏损时,B股投资者已经赚钱。昨日上证指数离年内高点还差24%,今年以来涨幅为-19%;而沪市B股指数已录得正收益,深市成分B指今年以来更是涨近一成。

近期几家券商推介B股的投资机会,理由基本类似。

湘财证券研究所分析师徐广福认为,资本项目放开和国际板推出将助推B股。国家外汇管理局8月4日表示,将有重点、有选择地推动资本项目改革;国际板推出也将使得投资者对B股市场重新定位。

中金公司的报告亦说,上海证券交易所计划推出国际板,此举可能导致A股与B股合并,考虑到目前A股普遍高于B股的现实和人民币可能升值的预期,B股有望在未来几个月内出现一轮大幅度上涨。

申银万国以《大行情都从B股开始》为题,认为B股与H股一样,都是以外币标价的境内资产,只是一个在境内上市,一个在境外上市;H股规模大,企业质量更高一些,成为配置的重点,而B股也不会被忽视。

B股均价仅及A股一半。根据《证券时报》数据部统计,当下深沪86只同具AB股的股票,B股价格平均约为A股一半,为49%。AB股价最接近的是万科,其B股折合人民币8.4元,较万科A低5%;最为悬殊的是SST中纺,A股价格是B股的4倍。

预期有待明朗

B股与A股之间存在巨大价差,源于B股市场长期停发新股、市场容量小、活力不足,更重要的是资金进出有诸多限制。对于管理层来说,B股市场的历史使命基本完成,解决方案迟早要提上议事日程,但是解决的路径和时间表并不清晰,这也是市场的主要分歧

相比于同行的乐观,中投证券分析师徐晓宇指出,业界的三种主流猜测都遇障碍。一、几乎不可能并入国际板:B股都是在国内注册的公司,不属于国际板的范畴。二、A、B股合并也难:合并按平价还是折价的问题一两年都难以扯清,折价的话,折价幅度多少更难厘清。最可行的办法是由公司回购注销B股,但目前统一强制实施也不现实。

其他券商如华泰联合证券也曾指出,国际板今年推出基本无望,一方面证监会在6月曾坦陈有很多重大法律问题待解,另一方面更重要的是A股市场面临巨大的限售股解禁压力,新股频发已经稀释了市场资金,国际板的上市好时机可能要等待。

走牛还是见顶

B股的突然爆发到底预示着什么?后市继续走牛,还是已经见顶了呢?

看好B股后市的申银万国认为,历史上这种B股强于A股的状况,曾多次发生过,几乎每次大行情,都是先从B股开始的。看空的投资者则认为,每次B股补涨,都是A股见顶回落的先兆,在历史上没有一次失灵过,通常来说B股比A股早见顶半个月至一个月。

以史为鉴,对于B股的机会,业内分歧也是泾渭分明。看多者认为,B股技术突破形态明显,上面空间很大。看空者认为,每次A股涨到一定幅度,AB股合并的传闻就会蔓延,在近一轮牛熊周期中,远如2007年上半年,这种预期曾推动B股加速上涨,场外投资者换美元、港币进场却遇赶顶;去年四季度以来这种预期也已令B股表现远超A股。

*根据《上海证券报》和《证券时报》相关报道编辑整理。