王宗南出海心经

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多次海外收购摸索出的模式大大提高了交易命中率，但这就足够了吗?

5月3日，光明食品(集团)有限公司与Lion Capital LLP基金联合宣布，光明食品将收购英国维他麦(Weetabix FoodCompany)60％的股份。本次交易中，企业价值为12亿英镑(包括企业股权和负债)。这一交易额超出一年前光明食品针对玛纳森食品的收购，成为新的中国食品企业最大海外并购案。

维他麦是英国以至全球领先的谷物类食品制造商，产品出口到全球逾80个国家，其除了具代表性的Weetabix品牌外，公司还同时管理一个多元化的产品组合，包括英国第一位的麦片品牌Alpen。光明食品董事长王宗南表示，维他麦公司有许多增长机会，尤其是亚洲市场。

王去年初曾表示，集团海外并购的目标将集中在资源型企业。未来集团将进一步利用资本手段掌控资源，在国内外乳业、糖业、酒业等核心资源基地开展投资与并购，使得集团的资源布局实现全球化。王计划5年内将海外销售额占总营收的比例从5％提高至。

为了实现上述目标，近年来光明频频传出庞大的海外收购计划，不过此前针对澳大利亚CSR公司、英国联合饼干、美国健安喜、新西兰信联乳业以及法国优诺的5次并购中，仅新西兰信联乳业一役获得成功。

连续的失利暴露出光明在海外并购上的短板：实战经验欠缺，对行业格局和竞争对手动态的分析不够充分，缺乏国际化人才，决策优柔寡断等等。

与CSR的谈判为例。历经半年多的谈判，光明都已经计划召开新闻会对外界宣布这起并购，但最后时刻形势突变，CSR突然宣布已与丰益国际达成了协议，甚至让光明自己也感觉措手不及。

在优诺竞购失利后，光明曾在一份内部报告材料中列举了自己国际竞标项目中存在的软肋：“法国各界仍有担心中国政府审批会耗时过长”，“质疑收购是想窃取法国技术和品牌”，竞标中，虽一再强调新兴市场的机会，但“的确未能提出有力的发展规划”。

去年8月，以3.975亿澳元收购澳大利亚玛纳森食品75％的股权是一次转折点。

光明食品副总裁葛俊杰称，“这是一笔宝贵财富，让我们告别眼高手低的时代。”葛认为，通过前期的经历，光明与国际金融界、投资界、律师所、各地政府形成了广泛的关系网，并形成了一套判断项目的价值体系。

玛纳森交易成功还在于，一开始明确了排他性谈判，其次，通过管理层激励等交易机制，把现有管理层留了下来。玛纳森其余25％的股份将由其目前的股东继续持有，这部分股权的股东主要是玛纳森食品创始人罗伊・玛纳森、公司管理层以及总部设在悉尼的私募基金公司CHAMP。

此次收购英国维他麦，光明也延续了此前的模式：余下的40％股份将继续由LionCapital LLP基金和管理层持有。Lion Capital LLP基金是一家股权投资机构，其在2003年11月以6.42亿英镑全资收购了Weetabix公司。

王宗南计划集团2015年营业额比2010年翻一番，并寻求成长为一家全球性的食品公司，并购将会继续成为重要手段。最近两次海外收购模式，也许能大大提高收购交易命中率，但海外并购的最大难题――整合成效却有待观察。