成败的决定因素

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国务院总理于3月28日主持召开国务院常务会议，决定设立温州市金融综合改革试验区。这一举措意味着我国民间金融即将步入一个新的发展阶段，但改革同时也带来了更大的挑战，民间金融监管体系的重建将成为温州金融改革之后的核心问题之一。

试验区的成立是温州民间金融阳光化、合法化过程的开端，这将有利于推进民间金融规范化发展，引导长期以来暗流涌动的民间资本走出中间地带、走到阳光下，杜绝地下金融的发展。但这并不意味着民间借贷中所存在的问题能得到彻底解决，民间金融发展中存在的风险仍需审慎对待。温州地区集中了大量的民间资本，且资金流动活跃，同时温州中小企业数量众多，在鼓励民间融资、促进金融机构支持中小企业发展以及推进资本项目开放的同时，也需加强监管、防范风险。

温州试点取得成功的标志有三：第一，出现了真正由民间资本主导的金融机构；第二，民间借贷真正可以在阳光化、透明化环境中进行，而没有后顾之忧；第三，金融监管机构对于民间金融机构具有足够的风险控制能力和监管能力。由此看来，此次改革的未来前景如何，不仅取决于改革本身，同时也与监管当局能否制订出一套高效的监管体系以合理控制风险密切相关。

温州民间金融在一定程度上是一种“人格化交易”，借贷关系建立在民间信用之上，以地缘、血缘和亲缘作为交易基础。在运作规模较小的情况下，这一模式有助于保证借贷合约的履行、并降低民间借贷的风险。同时，相比于正规金融机构，民间金融的这一特点为其带来了节省成本的优势。但是，“跑路”风波已然破坏了民间借贷的信用基础，抵消了民间金融机构的独特优势。在未来，信用的缺失将使民间金融机构实行更为严格的抵押担保条件和更高的利率水平，温州金改面临着信任机制重建的重要任务。

大多数温州民间金融机构以中小规模为主，通常自有资金比例较低，且经营状况较不稳定。此外，民间借贷危机致使许多民间金融机构的不良贷款率加速上涨，资金实力削弱，不仅降低了抵御风险的能力，而且直接导致金融机构的信贷投放缩减。在这种情况下，一旦贷款出现问题，较易使金融机构出现流动性危机，甚至导致金融机构破产倒闭，进而引发金融体系的崩溃、资金链条的断裂以及储户利益的流失，必然会使存款人的利益受到损害。

此外，民间金融具有较强的地方性色彩，一旦发生危机，带来的冲击和影响也具有较强的区域性。我国长期以来实行隐性的存款保险制度，由政府为金融机构的风险埋单，这一制度的缺陷便在于加剧了金融机构和存款者的“道德风险”。要保证温州金融改革的顺利进行，既需要维护公众信心、避免由存款者承担改革成本，同时也需要提高民间金融机构的运行效率。目前，对于存款保险制度的设立仍存在诸多争议，可以采取渐进的方式，尝试在民间金融较为活跃的温州地区率先推出，并逐渐向全国其他地区推进。

在此次金融改革中，小额贷款公司转制为村镇银行不失为一项重要突破，但在实行的过程中存在一定风险。在监管中，不仅需要对小额贷款公司的转制条件进行严密规定，同时应对转制后村镇银行的经营范围、运作方式、监管机构等进行详细的规定，保证村镇银行真正为实体经济服务，切实解决中小企业的融资难题。

民间借贷资金的流向是温州金融改革的核心问题之一。民间金融的合法化必将吸引更多的民间资本进入金融领域，而目前经济增速放缓、实体经济收益平平，资本在逐利性的推动下会自发涌入虚拟经济。温州金改的主旨在于发展草根金融以支持草根经济，为防止出现剑走偏锋的局面，必须对民间资本流向合理引导，并实行严格的监管。温州拟建立民间融资备案管理制度，其目的便在于籍此掌握民间融资的资金来源与流向，以便及早发现和控制风险。

个人境外直接投资也是此次改革的重要方面，之所以在温州试点放开个人境外直接投资，是因为温州的民间资本较为雄厚。但考虑到个人境外投资放开可能带来的资本外逃现象，应对个人境外投资比例和资金使用范围进行必要的规定。

温州金融综合改革试验区的成立是我国民间金融发展的良好开端，但是从提高金融市场运作效率的层面来看，这仅仅是迈出了第一步。温州金改的成果对于我国民间资本的发展而言意义重大，在未来的改革中，还要不断破解风险，把握好民间金融领域开放与风险之间的平衡关系。

（作者供职于中央财经大学中国银行业研究中心）