FDI下降是一个周期现象

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商务部近期统计资料显示，2005年1至11月，全国实际使用外资531.27亿美元，同比下降1.9%。自2005年5月以来，实际使用外资累计金额持续下滑，原因在于外商直接投资（fdi）减少。

为什么外商直接投资会减少？一般的分析都将其归结为两个原因，一是内外资企业所得税有合并的趋势，外资企业一直享受的“超国民待遇”可能终止；二是中国劳动力和土地都出现一定程度的短缺，成本有上升趋势，导致外资改投其他国家。这两个方面的因素当然会有长期影响，但用来解释今年FDI减少，却不太适用。

所得税合并的影响将出现在未来，但外资对前景并不担忧。在实际使用外资金额下降的同时，合同外资金额却保持近年来的较快增长势头，2005年1至11月同比增长21.81%。这说明，外资对投资中国的前景还是比较看好。

劳动力和土地供给出现相对短缺是事实，但还没有成为妨碍引进外资的决定性因素。广东、江苏等省份的土地供给状况应该最为严峻，但这两个省实际使用外资金额的增幅都比较高，2005年1至10月，广东同比增长13%，江苏同比增长22.9%。而很多土地相对宽裕的东部省份以及中部地区，实际利用外资却有比较大幅度的下降，西部地区则出现合同外资金额下降的现象。这说明，现阶段还没有因为劳动力和土地相对短缺等因素而妨碍外资的引进。

可见，税收、劳动力、土地等长期因素并不能很好地解释2005年FDI减少的原因。更合理的解释是，这是周期性现象。1995年以来，中国的FDI一直是有时增加有时减少，表现出明显的周期性。实际利用外资金额1995年至1997年增幅较大，随后1998年到2000年都只是持平或者下降，然后又经历了4年的持续高增长。那么，是什么因素导致周期性变化呢？

2000年之前，外贸是主要因素，FDI与净出口的变动趋势相当吻合。1995年到1997年恰好也是净出口大幅增长的时期；而1998年到2000年，净出口增速放缓甚至减少。这种现象很好理解，因为外商投资企业出口占总出口的比重非常高，而大多数外商投资企业也以外贸为主。

但到2001年，FDI与净出口的变动出现了不一致的现象。2001年净出口没什么增长，但FDI却有较大增幅；2005年它们也不是同向变动，在FDI减少的同时，净出口却是大幅增长。FDI与外贸的相关性减弱，说明外资企业的盈利模式在转变，在它们的利润来源中，外贸的重要性在下降，内需的重要性开始上升。近年煤油电运紧张导致投资需求扩大，基础产业投资增加，投入运输服务、电力煤气的外资也快速增长。外资来源的结构发生变化，为外资转向利用中国内需提供了证据。来自香港和台湾地区的投资有较大幅度的下降，而来自欧盟和日本的投资增长强劲，港商和台商主要从事外贸，而欧美和日本的大企业主要目标是当地市场。

既然这一轮FDI增长周期由内需（主要是投资）引发，那也会因国内投资周期的结束而结束，外资只是先行采取了行动。如果这一判断正确，那么FDI能否再跳上更高台阶，很大程度上要取决于消费需求能否扩大。（摘自2005年12月19日《21世纪经济报道》）