钢铁行业:外需低迷 出口下滑

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东北证券

5月11日，海关公布我国4月份钢材进出。口数据、铁矿石进口数据。4月份出口钢材141万吨，同比下降70.5％；1～4月份累计出口655万吨，同比下降59.5％。出口大幅下降主要是受金融危机进一步影响导致国外需求下滑，预计国外需求短期难以恢复，并还将继续影响国内钢材出口。目前国内外钢价价差进一步缩小，并且国外一些产品的价格已经低于国内价格，这种情况预计将持续一段时间。虽然从4月1日开始上调了部分板材的出口退税率，但由于国外需求不旺，对刺激出口作用不大，但可改善出口钢材企业的盈利状况。在国际各大钢厂大幅减产的背景下，铁矿石需求也大幅降低，国际矿业巨头纷纷加大对中国的销售力度。因此过剩的矿石产量自然对矿石价格有压制作用。

东北证券分析师张能进表示，鉴于国外需求不景气，以及国际矿业巨头纷纷加大对中国的销售力度，对我国钢材出口造成不利影响。维持“中性”评级。

证券行业：市场活跃　佣金率将止跌企稳

江南证券

09年4月市场成交活跃，日均股票交易额再创年内新高，达到2178亿元，同比增长70％，环比增长28％。本月权证交易额大幅下滑至3942亿元，环比下降39％，同比下降51％。当月日均换手率上升0.43个百分点、流通市值增长15％，这两大因素共同促使市场股票成交额再创年内新高。一季度虽然券商佣金收入环比增长43％，但是佣金率降幅却超过10％。一季度佣金率出现大幅下降主要与各券商以低佣金抢市场的经营策略有很大关系。但是预计佣金率出现进一步大幅下滑的可能性不大。

江南证券分析师郭懿维持行业“中性”评级。坚持以下投资思路：一是，把握业内竞争优势明显、经营稳健、创新业务推出后受益明显的大型券商的投资机会，维持中信证券“买入”评级。二是，在市场反弹和成交量放大时，可以重点关注业绩弹性较大的公司的阶段性投资机会，如宏源证券、东北证券和长江证券。

航运行业：BDl涨幅已高　上行压力较大

中金公司

4月6日至5月8日的五周中，BDI累计上涨了49％。期间，承运铁矿石为主的好望角船以及巴拿马船运价累计涨幅最高，这意味着本轮运价的反弹仍主要由中国铁矿石的进口拉动。尽管传言有大量的新造船订单被延迟或取消，但是09年前4个月新船交付量同比也仅小幅减少4％，加之从油轮转为干散货船的运力同比大增75倍，所以虽然拆船数量同比猛增530万载重吨，但是截至4月底，垒球干散货运力的同比增速仍高达6.5％，并没有出现放缓趋势。BDI近一个月以来涨幅已经较高，BDI的继续上行需要全球干散货运量继续环比上升。虽然铁矿石进口量在钢价反弹和投资拉动作用下可能还会维持高位，但在4月份历史高位上继续环比大幅增长的可能性在逐步减小。

中金公司分析师杨鑫表示，由于预计BDI在2500点以上即存在压力，而下半年运价还存在下行风险，而且2010年前走出低谷的可能性很小，所以提示该板块由于高估值带来的投资风险。

有研硅股：具有较强的市场定价能力

湘财证券

公司拟非公开发行不超过2000万股，发行对象不超过10名特定对象，发行价格不低于董事会决议公告日前20个交易日股票均价90％，募集资金以17600万元投资年产24万片12英寸集成电路用硅单晶片，以15700万元投资年产140吨大直径硅单晶，以11709YY元投资年产240吨太阳能电池用硅单晶。未来几年全球12英寸硅片市场需求预计会以20％-30％速度增长，成为主导产品。公司处于多硅晶产业链的中间，并公司与四川新光硅业科技公司签订战略合作协议，未来发展前景值得期待。

湘财证券分析师张志表示，公司是全球最大单晶硅生产企业之一，产品为整个产业链的上流，且公司高度重视生产技术的保密性以及生产工艺的高难度，使得公司具有较强的市场定价能力。国家为应对金融危机对太阳能产业的影响，出台了政策扶持，作为太阳能产业的上游企业也有较大帮助，中期适当关注。

青岛啤酒：进一步提高市场占有率

凯基证券

英博旗下全资子公司A-BJade于09年5月7日向新华都董事长陈发树先生出售所持占公司股份总额7.01％的H股股份，价格为每股2.5685美元。新华都表示对青啤的投资属于战略投资，短期内不会转让。曾经困扰公司数年的被外资控股的风险得到了有效控制，公司的股权结构将趋于稳定，有利于深化公司的民族品牌形象。同时，英博近期频繁的出售股权行为也显示出其并购AB公司后的财务压力以及亚洲战略的调整，有利于青啤开疆辟土，占领市场份额。

凯基证券分析师王志霖认为，公司有望在09年进一步提高市场占有率，巩固行业龙头地位。由于看好公司09年的需求回升和毛利率提高，上调公司的盈利预测，预计09.11年每股收益为0.82元、1.01元、1.16元。参考当前食品饮料行业的平均估值水平，对于行业龙头给予一定的溢价，维持“持有”评级。

航天电器：订单饱满　增长确定

华泰证券

公司是中国国内最先进继电器、连接器和微特电机供应商，拥有国内最强的研发实力和最丰富的产品系列。目前产品主要应用于航空、航天、军事装备、工业及通讯领域，未来还将继续向汽车、交通等领域发展。当前金融危机情况下，实体经济发展存在诸多不确定因素，但公司产品主要应用于军事、航空航天等国防及战略领域。由于中国经济实力增强，国家周边领土、领海安全问题逐步显现，以及保持航空航天战略实力的需要，上述领域的投入将会保持稳定增长。民品方面苏州基地主要从事通讯类产品的研发和生产，受到3G投资的拉动，通讯类产品需求猛增，订单饱满，增长确定。因此，公司是抗金融危机的良好品种。

华泰证券分析师孙华预计公司09-11年每股收益分别为0.37元、0.45元和0.56元。对应动态市盈率为28.1、23.1、18.3倍，目标股价13.5元，给予“推荐”的投资评级。

大族激光：高速发展可期

平安证券

公司是国内激光加工设备行业的领先企业，基本掌握了激光加工设备的核心技术，如激光器、PA控制器及直线电机等关键部件技术，在激光加工设备的软硬件及产品线等多方面具有一体化产业链和多产品线优势。目前，公司加大大功率激光设备生产和销售，激光热处理技术基本完成了推广试用期，将步入收入增长期。随着激光加工设备和技术的不断发展，使得其应用能力及市场领域大大拓展，为公司扩展了成长空间。激光加工设备行业属于高科技行业，公司技术能力强，正在申请国家的“高档数控机床与基础制造装备”重大专项，是和核高基并列的16项专项之一，将促

进公司激光业务快速发展。

平安证券分析师欢迎最表示，预计公司09-11年的每股收益为0.29元、0.38元和0.50元，对应动态市盈率分别为30倍、23倍和18倍。合理股价为11.10元，首次给予“推荐”投资评级。

武汉中百：二季度业绩将明显好转

民族证券

公司一季度收入同比增长7.58％，利润同比增长15.61％；4月份营业收入同比增长11％，其中仓储超市同店增长6％，便民超市同店增长2％。“五一”3天；营业收入同比增长23％，各业态营业收入均实现增长。促销活动及节日效应是业绩增长的主要因素。如果按4月份及“五一”3天假期的趋势发展，公司二季度经营数据要好于一季度经营数据。09年公司在重庆地区没有扩张计划，现阶段的主要任务是经营已有门店.在经济放缓.CPI下行。门店内生增长动力不足的情况下，为提高经营业绩，公司采用不断加大直采商品采购比例，压缩广告费用支出等措施提高毛利率水平，降低费用率，已经取得了一定成效。

民族证券分析师张丽华表示，公司抗风险能力较强，发展稳定，管理团队能力突出。看好公司未来的发展前景，预计公司09-10年每股收益为0.39元、0.47元，维持“谨慎推荐”评级。

峨眉山A：存在资产整合预期

联合证券

公司一季度游客人数开始逐渐恢复，预计09年景区游客量有望恢复至07年水平至192万人次，将为公司09年EPS带来约0.15元。公司索道业务距上次提价年限已超过5年以上，存在强烈的提价预期。根据目前同类型景区索道票价水平，预计提价幅度在50％-70％，保守假设索道09年6月份开始提价50％至60元，将增厚EPS约0.09和0.17元。公司实际控制人峨嵋山管委会与乐山管委会整合后，管委会旗下资源的整合将成为必然趋势，一旦资产整合确定，公司将成为行业内估值弹性最大的公司之一。如果乐山大佛资源注入上市公司，预计将增厚2010年EPS约0.08元。

联合证券分析师吴红光认为，不考虑索道提价和资产重组，预计公司09-11年EPS分别为0.25、0.34和0.42元，结合DCF和PE估值，公司的合理价值为10.2-12.7元，给予“增持”投资评级。

达安基因(002030)

H1N1诊断试剂盒研制成功

达安基因(002030)自5月11日以来，已连续三个交易日涨停。周三交易量放大，换手率23.84％。H1N1流感已进入我国，国家高度重视，该类诊断试剂需求迅速放大。诊断试剂盒研制成功将给予公司短期高估值。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.27、0.37和0.49元，对应的动态市盈率为67、49和37倍；当前共有13位分析师跟踪，2位分析师建议“强力买入”，8位分析师建议“买入”，3位分析师给出“观望”评级，综合评级系数2.08。

5月8日，达安基因与下属子公司一广州华生达救援生物技术有限公司联合研制出的新发人甲型(H1N1)流感病毒核酸检测试剂盒和通用型甲型流感病毒核酸检测试剂盒，在香港大学微生物学系实验室，使用来源于香港首例发现的新发人甲型(H1NI)流感病例的临床样本和病毒分离培养物样本，成功获得验证。该实验室验证结果表明，上述两种试剂盒具有良好的特异性和灵敏性。

东兴证券表示，尽管能否进入临床还存在不确定性，但医学诊断实验室和出入境检疫处已经为诊断试剂带来巨大的市场，虽然国内同类产品公司并非独家，但由于市场的缺口巨大，公司的产品将会迅速找到进入市场的路径，这样将为公司在09年带来一定的业绩提升空间。同时，H1N1开始在我国的蔓延，市场对于诊断，防控H1NI流感的预期升温，将提高公司短期的估值水平。

东兴证券称，公司所在的诊断试剂行业在以每年20％的速度稳定增长，公司自身经营稳健，研发能力强大，公司的主营产品其他多种PER诊断试剂同样在09年会有20％以上的增速。

风险因素：公司08年及09年一季度的销售费用增长均超预期；对独立医学实验室全国拓展模式还需探索，上海临检中心业务不确定性较大。

深长城(000042)

销售回款加快

深长城(000042)周一早盘高开高走，两度涨停；午盘维持在涨幅5.00％左右平稳震荡；收盘略有回调。公司属于深圳本地老牌房地产企业，是一家资产安全边际较高、业绩较为平稳的公司。目前的治理结构决定了公司发展将延续以往的模式，稳定但难以出彩。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-201 1年综合每股盈利预测值分别为0.68、0.81和1.08元，、对应动.态市盈率为25、2l和16倍；当前共有7位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，6位分析师建议“买入”，综合评级系数1.86。

公司09年一季度实现营业收入1.9亿元，同比增加98％，归属于上市公司股东净利润－150万元，同比减少亏损89％，每股收益-0.01元。公司营业收入同比大增的原因在于公司项目结算收入增加。另一方面，利润率下滑至35.06％，同比下滑20个百分点。第一创业根据算得的负债率分析后认为，公司短期偿债能力尚需提升。

受益市场整体回暖，公司销售回款开始加快。一季度公司销售商品回笼资金4.6亿，同比增加了175％。公司账面预收款突破10亿元，比年初增加2亿多。预收款的绝大部分来自今年可结算的上海中环墅和成都图南多项目。联合证券认为，公司09年业绩已基本锁定。

08年，受四川地震和房地产市场调整的影响，公司开工和销售计划受到比较大的影响；09年，公司将全力扩大现有项目的开发规模，计划09年投资9.77亿元，开工与在建面积达到101.2万平方米，竣工面积达到30万平方米，公司的优质土地储备较多，加强力度盘活资产是09年的首要问题。另外，公司在深圳地区拥有酒店、办公楼、商业、物流库区等自持物业，每年可以带来2－3亿元的稳定现金流。

公司全资所有的笋岗仓库改造正在顺利进行中，将升级为长城国际物流中心。该项目位于深圳市中心区域。项目如成功实施，银河证券计算公司重估价值将增加10亿元左右，每股重估净资产增加4元。

风险因素：公司短期偿债能力恶化。

彩虹精化(002256)

市场机遇铸造品牌优势

彩虹精化(002256)周三开盘后大单买进推高价格，早盘涨幅最高达9.25％回调过后，午盘价格稳定在20.37元(涨幅7.10％)以上，最终以涨停收盘；公司是国内最早进行气雾剂产品研发生

产的企业之一，经过多年发展，市场占有率居同行前列。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.46、0.62～0.71元，.对应动态市盈率为44、33和28倍；当前共有5位分析师跟踪，均建议“观望”，综合评级系数3.00。

公司一季度实现营业收入5578万元，同比下降11.03％；营业利润718万元，同比增长7.49％；归属母公司所有者的净利润650万元，同比增长3.24％；摊薄每股收益为0.07元；天相投顾预计今年上半年净利润同比增长幅度将小于30％。

品牌是决定公司在气雾剂生产行业发展的关键。公司在气雾漆、汽车用品领域均具有较好的品牌优势，市场占有率分别为19％、10％，行业内排列第一、第三位。国信证券认为，依托行业的快速发展，公司在品牌优势的带动下将进一步提高市场占有率。

从公司08年消费区域看，华南市场与海外市场是其主要消费市场，具有较好品牌效应。目前公司有计划将销售力量往县级市场下沉。上海证券认为，从长期来看，销售网络的完善有助于公司产品的推广与品牌建设，预计公司在这方面的投入应该在2010年会有回报。

面对金融危机对需求的负面影响，公司将09年的工作重点放在涂料和汽车用品的渠道开拓和营销网络建设上，打算在现有产能基础上将公司的市场做大做深。银河证券预计今年毛利将维持24％.左右的水平，市场开拓成效尚需观望。

另外，天相投顾认为，该公司下游行业与宏观经济具有较高的正相关，我国宏观经济的景气度如何，将在一定程度上影响公司的经营业绩。

风险提示：募集资金项目投产晚干预期的风险；原材料价格的波动。

华东数控(0022481

09年收入有望大幅增长

华东数控(002248)周四逆势上涨6.71％，换手率17.50％。今年一季度公司业绩略优于行业，项目投产以及博格板磨床的批量交货使得下半年业绩将明显好于上半年，09年公司收入可保持30％以上的增长。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.69、0.86和0.94元，对应的动态市盈率为29、23和21倍；当前共有13位分析师跟踪，8位分析师建议“买入”，5位分析师给出“观望”评级，综合评级系数2.38。

―季度公司业绩小幅下降13％。公司今年一季度实现收入0.70亿元，同比下降近5％实现归属于上市公司股东的净利润519万，同比下降13％；实现每股收益0.04元。但业绩优于行业，主要源自产业链的延伸以及产品结构优化。今年一季度，机床行业下滑明显，普通机床产量降幅超过20％，数控机床则基本持平，行业的毛利率同比也出现明显下降。

安信证券表示，下半年公司业绩将明显好于上半年。即使不考虑新项目带来的收益，公司下半年收入与利润都将比上半年明显上升：随着我国经济逐步回暖，机床的需求也将有所回升；6月份开始铁路博格板磨床进入集中交货期，产品结构将进一步优化。

万联证券预计，09年公司收入仍可保持30％以上的增长。一季度末公司的预收帐款高达1.56亿元，比年初增长了188％，按30％的预付比例测算，公司在手的订单金额至少在5亿元以上。如此一来，在考虑到二季度及以后陆续的新增订单，预计09年公司5.5亿元的收入计划可以实现，全年的收入增速将超过30％。安信证券给-子公司合理股价在24元左右，维持“增持－A”的投资评级。

风险因素：公司发展正进入关键期，多项目的并进在提供较大发展空间的同时也带来较大的不确定性。

锦江股份(600754)

酒店龙头　受益世博

锦江股份(600754)周二强劲上行，临近收市冲击涨停，换手率3.43％。中国2010年上海世博会是上海旅游业极为难得的机遇，2010年上海酒店业将迎来一定的复苏。作为东道主和本土酒店管理的王者，公司有一定的招标竞争优势。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.56、0.58和0.57元，对应.的动态市盈率为36、35和35倍；当前共有25位分析师跟踪，5位分析师建议“强力买入”，16位分析师建议“买入”，4位分析师给出“观望”评级，综合评级系数1.96。

上海酒店过剩状况将于2010年缓解。上海酒店客房数和接待游客数2004--2007年均增速分别为19.06％／6.96％，上海五星级客房数和接待入境游客数2005―2008年均增速分别为25.78％／4.03％，供求失衡明显。测算得2009―2010年上海高星级酒店平均出租率为54.0％／72.3％／60.5％，预计上海酒店行业供给过剩状况将于2010年得以缓解。

受益于世博，2010年公司主业盈利有望大幅回升。从公司营运酒店历史经营数据看，公司投资的在沪酒店经营状况均好于市场同期水平，但出租率、房价趋势与行业基本一致。因此，在行业总体供过于求、经营下滑背景下，公司营运的酒店经营也纷纷出现下滑，出租率、房价于2006年见顶。基于对上海酒店行业总体情况的判断，中信证券认为2009年公司投资营运的酒店较2008年难有改观，2010年受世博会带动，主业盈利有望大幅回升。

中信证券认为，公司目前股价已充分反映世博效应，维持“持有”评级。

风险因素：上海酒店业供过于求状况改善慢于预期；世博拉动效应低于预期；国有体制束缚公司快速发展的风险等。

山东海龙(000677)

行业反转催生业绩反弹

山东海龙(000677)周四低开后反弹，早盘涨幅维持在2.0％左右，午盘节节攀升，收盘价6.37元。公司是国内最大的粘胶生产企业之一，其中粘胶短丝业务是公司的主打，具有较强的竞争优势。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.15、0.27和0.35元，对应动态市盈率为43、24和18倍；当前共有9位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，3位分析师建议“买入”，5位分析师建议“观望”，综合评.级系数2.44。

公司一季度实现营业收入6.68亿元，同比下降了19.77％；归属于母公司所有者的净利润为3926万元，同比下降了178.78％；每股受益为-0.05元。受金融危机影响，出口内销疲软，产品价格下跌，相应导致原料价格下降，国金证券认为，产品价格下跌幅度超过原料，理论上产品盈利空间不增反减。

由于国家收储棉花力度过大，以及市场资金充沛，09年以来棉价不断上行，4月上涨加速，导致粘胶原料价格上行，在一定程度上支撑甚至可能推高粘胶价格。国金证券认为，粘胶短纤价格在5月达到13500元是有可能的，不过此次上涨是成本推动，公司毛利率难以同步提高，未来粘胶价格再次反弹可能在8月。

国信证券认为，粘胶行业供求关系将在2009年出现反转，下游纺织服装反转确立改善粘胶行业供求格局。另外，公司未来3年粘胶短纤产能将由，目前22万吨扩张到近30万吨基于下游回暖和纤维用粘比例的提高，粘胶短纤价格将重新进入上升周期；与资源禀赋优厚的公司合作，为公司氧化镁提供了稳健的产能扩张预期和低成本原料保障。2010年公司将再造辉煌。

风险因素：服装消费升级幅度低干预期导致纤维用粘比低于预期；棉短绒价格上涨幅度高于预期；人民币2010年或会升值对粘胶下游的熏新抑制。

(今日投资个股诊断墨级说明见41页)