机构转向:调整刚开始 震荡将延续

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在横盘多日之后，A股市场以跳水的方式做出抉择。

1月20日，上证指数以3%的跌幅收场，21日继续弱势整理。指南针全赢数据显示，1月20日，主力资金净流出292亿元，21日继续净流出95亿元。

接受《投资者报》记者采访的多位公募基金和私募基金经理纷纷表示，短期市场面临的调整压力很大，甚至有公募基金经理称，短期调整也许才刚刚开始。

就在前一周记者的采访过程中，多数机构还看好一季度走势，如今在利空传闻的持续打击下，市场情绪开始转为悲观。

多种因素共振导致大跌

“今天的大跌算是正常反应。”面对1月20日跳水的大盘，当天晚间接受记者采访的数位机构人士都坦言并不奇怪。

在他们看来，这次大跌是多种因素共振的结果。最直接的影响是满天飞的利空传闻。1月20日午后，股市突然跳水，罪魁祸首被指向加息传闻。当时坊间流传“央行为扼制过快的通胀预期，决定将于本周五加息0.27个百分点”。

事实上，近段时间有关货币紧缩的利空传闻不断。就在大跌的前一天，媒体还报道称“多家银行1月份剩余时间将停止新增信贷”的消息，尽管银监会主席刘明康20日在香港发表演讲时进行了辟谣，却依旧没有挽回市场信心。

“一有利空传闻，盘面上立刻有反应，这显示了股市非常疲软。”1月20日，北京源乐晟资产管理公司总经理曾晓洁对《投资者报》记者透露了他的操作，“正由于看到了市场的恐慌情绪，我今天早上减了一点仓，到下午又逐步加大减仓的幅度。”

当然，此次大跌还是市场内在规律的要求。曾晓洁认为，今年以来，大盘涨不起来，而小盘股、题材股仍然被疯狂炒作。涨得高了，自然需要调整。

国富基金的一位基金经理也对《投资者报》记者表示，投资者除了担忧流动性收紧之外，宏观经济数据能否好于预期也是考虑因素。房地产新开工数大幅度下降、基金高仓位等也对股市上涨形成一定的压力。

上述基金经理还提到，新股发行节奏再度加快，也给流动性本已紧张的市场“雪上加霜”。1月18日当周有泰尔重工等8只新股申购，其中还包括中国西电和二重重装等两只大盘股，新股的快速发行使二级市场资金面吃紧。

加息传闻将长时间困扰市场

对于此次大跌的凶手之一――加息传闻，在机构投资者看里，将是一直困扰市场的利空因素。直到加息政策出台，这个因素才能化解。

“准确的加息时间，没法判断。但是有一点可以确认，在不久前意外提高存款准备金率之后，市场的关注点已经从对政府出不出紧缩政策、何时出台等问题，转变到怎么出，或力度会有多大的问题上。在加息政策没有明朗之前，市场会一直受其影响。”平安证券首席策略分析师李先明对《投资者报》记者如此表示。

不过，李先明也认为，周五加息传闻成真的概率很小。在刚刚提高存款准备进率后，央行不可能那么快推出加息政策。如果政策出得太急，会对市场造成严重冲击，毕竟监管层不希望看到市场暴涨暴跌，“至少，在两会之前，加息等政策不会明朗。”

既然加息政策未出台前，股市会饱受压力，那么加息后，市场会有什么表现？在上海龙腾资产管理公司总经理吴险峰看来，央行加息后，投资者反而不用担心。“央行决定加息，肯定是基于宏观经济转好，有了经济基本面的支撑，市场自然不会差到哪里去。”吴险峰说。

短期调整也许刚开始

对于短期市场走势，接受《投资者报》记者采访的大多数机构，持有悲观态度。

“前期市场比较乐观，主要是大家认为一季度流动性还算宽裕，宏观经济复苏不错，今年企业经济增长利润会超预期，国外经济恢复会拉动出口；但现在市场开始对于乐观情绪重新审视。我们发现宏观经济复苏不是一帆风顺，企业的盈利情况也不见得如年初预期的那么乐观。”上述国富基金经理直言，“调整也许刚开始。”

他认为，今年经济变量特别多，如果全球经济二次探底，会对中国出口造成很大的打击。今年的国内投资基数在下降，房地产投资如果再跟不上，国内私人资本投资很难提上去。这样考虑的话，之前做的很多企业盈利预期偏高，市场需要作出修正。

某基金专户理财一位姓高的经理对此也表示认同：“随着流动性紧缩，很多资金密集型行业业绩会差很多，而且由投资链条拉动经济增长的幅度，也会大打折扣。”

针对市场对基金打压指数、趁机低位建仓的猜测，高经理认为，基金虽然在年初降低了银行、地产股的仓位，但是总体仓位仍然很高。根据基金四季报可以看出，大部分基金的仓位仍在80%~90%。高仓位的基金反而可能成为被迫杀跌的主力。

“股市现在的估值还是有些高了，还有下跌空间。如果从业绩方面来测算的话，大盘跌到2700点，才是一个比较安全的位置，也就是说还有将近20%的下降空间。”高经理说。

但在李先明看来，高经理的预测还是太悲观了一些。李先明告诉记者，尽管流动性越来越紧，但是企业盈利的确在改善，即使盈利的幅度不高，但也是个支撑，往下走的空间不大。“我认为，大盘会维持一个相对的弱势平衡，在3000点~3200点震荡。”

当然，也有对短期市场持中性态度的机构投资者。私募人士吴国平1月20日接受《投资者报》记者采访时说，从当天盘面上看，跌停的股票较多，说明政策一有风吹草动，市场的抛压盘就很严重。另一方面，涨停的股票也不少，这也说明，多方力量在局部还是能取得一定胜利的。而当天的成交量明显放大，一方面说明抛盘坚决，另一方面说明接盘者也很踊跃。

“因此，就算有利空消息，股市也不可能持续下跌。短期来看，暴跌后有可能迎来反抽动作，甚至可能会诱多，收复阴线的概率还是很大的。接下来，股市可能会延续震荡格局。”吴国平说。

基于对短期市场的悲观态度，上述基金、私募等经理都建议投资者最好轻仓观望。