创业板发展空间巨大
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中国内地创业板“十年怀胎，一朝落地”却引来争论无数。有说创业板天价发行，估值泡沫严重；有说创业板理应享有高市盈率溢价；有说创业板扶持的不是小企业。只是亿万富翁的“批发”地；有说创业板必须建立直接退市制度；也有说直接退市恐难收场，最终受伤最深的还是中小投资者……
中国创业板究竟是黑是白?我们不妨先来看一下“国标”吧。
(在此需要说明的一点是，由于小盘股集中的中小板和创业板，仅有创业板有普遍可比性，以此来作为小盘股的对比。)
NASDAQ是典范
相对于主板而言，创业板的风险更大。根据有关统计，自1995年以来，海外创业板市场的关闭率超过45％，而现有的大约41家创业板市场的运行也并非完全成功。相对而言。美国、英国、加拿大、韩国、日本、中国香港、中国台湾的创业板具有一定的比较和参考意义。
美国NASDAQ是全球规模最大、也是公认的最为成功的创业板，可谓是全球创业板的标杆和典范。NASDAQ诞生了微软、思科、英特尔、谷歌、雅虎、甲骨文、苹果、戴尔等众多IT业的明星。这些公司在短短二三十年、甚至十几年的时间内。借助NASDAQ迅速由一个默默无闻的小公司成长为全球声名显赫的大公司。
英国的创业板――AIM市场是最有特色的，也是运作成功的创业板市场之一。伦敦创业板市场创于1995年，是一家主要为新兴及高增长企业专设的全球性融资市场。英国创业板的最大独特之处在于其信奉“阳光是最好的消毒剂”，实行终身保荐人制度――上市企业在任何时候都必须聘请一名符合法定资格的公司作为其保荐人，以保证企业持续地遵守市场规则。增强投资者的信心。
加拿大创业板则是以其世界上主导性的勘探项目融资渠道，成为初创和成长期矿业和油气企业的首选上市地。在其创业板中，矿业公司占47％，而天然气和石油占12％，是最大的两个行业。与此同时。加拿大创业板的科技与生物技术类公司增长也很快。尤其是生物技术类公司数量目前仅次于NASDAQ。
上市条件谁最苛刻?
中国内地创业板一度有人质疑上市门槛偏低，但通过最近动向看。证监会悄然提高了IPO的门槛。将原有的创业板和中小板公司的上市门槛(最近一年的净利润)分别为500万元和1000万元提高到3000万元和5000万元。
横向对比也可发现，中国内地创业板上市要求相对比较高，特别是对经营年限、盈利要求、规模(资产、股本)要求以及产业导向性选择的限度等等方面。抛开英国和中国香港对企业财务状况基本无要求不说。也远远超出绝大多数海外创业板的上市要求。
以美国NASDAQ为例，上市规则有三种选择，满足其一即可，其绝大部分对公众持股以及股东人数方面的要求，对企业质地的硬指标要求不太高。如标准一：(1)股东权益达1500万美元；(2)最近一个财政年度或者最近3年中的两年中拥有100万美元的税前收入。标准：(1)股东权益达3000万美元；(2)两年的营运历史。标准三：市场总值为7500万美元；或者，资产总额达及收益总额达7500万美元。此外，NASDAQ还开辟有小资本市场板块，对企业的营收和利润要求则更低。
加拿大多伦多证券交易所的上市门槛较其他交易所而言本来就是比较低的，创业板(TSXV)的上市门槛则更低。由于在创业板上市的公司通常都处于发展的初期阶段，公司的盈利情况并不作为在创业板上市的条件。创业板对企业现金资产没有要求，仅仅对有形资产有一定的要求，在一级市场中最高要求是500万加元。对于无盈利记录的新公司或正在设立中的资源类企业，只要能够出具管理层资信证据或认可的专业机构证明的资源存储量材料，即可获准上市。公司管理层经验是多交所上市申请能否被通过的一个重要因素。由于不限制国别、行业类别、成立年限、是否已获利和所有权制等宽松条件，多交所已成为高科技企业和国际创业者融资的重要渠道之一。
韩国创业板也被视为较为成功的创业板市场之一。它的IPO条件与国内创业板的要求比较接近。其主要上市标准为：公司规模，提交上市预审申请日为准，持续经营年限不得少于3年，净资产为30亿韩元(约2000万元人民币)以上或总市值为90亿韩元(约6000万元人民币)以上。经营业绩，最近一年经常利润为正，利润规模应符合下列之一：1、最近年度ROE为10％以上；2、最近年度净利润为20亿韩元(约1400万人民币)以上；3、最近年度销售额为100亿韩元(约7000万人民币)以上，且总市值为300亿韩元(约2亿元人民币)以上。
市盈率谁最高
虽然创业板上市门槛相对较高，但是内地创业板的高发行价、高股价和高市盈率应当是绝无仅有的。
从绝对数据看，海外创业板市场整体的平均市盈率大概在20～30倍之间。依据海外市场的经验，内地首批创业板上市公司的估值相对较高。
不过，追根究底对内地创业板的“三高”，证监会等管理层难逃其责。当前内地创业板上市公司的IPO市盈率大多在50倍以上，这本身就是不正常的。当然，管理层可能要说这是市场化发行的结果。但是应当看到的是，事先估价的那些基金、证券公司等机构，也有难言之隐，因为曾发生过机构报价低于发行人的预期，此后到上市公司调研遭白眼的怪事。而承销商和上市公司是“一条绳上的蚂蚱”，股价发得越高越好，一个拿的承销费多，一个拿的募集资金多。当然变着法儿捞一把。如果监管缺失，必然造成IPO的“三高”。
退市机制严格
前一阵子，关于内地创业板直接退市制度已报证监会的消息闹得沸沸扬扬。而作为另外一项重要的监管措施，其他国家的创业板又执行何种退市制度?
世界各国对创业板普遍实行严格的退市制度，美国、英国、中国香港等均实行了直接退市政策，但通常会有一个缓冲期或预警期。在海外，有的市场在某些时间内甚至退市公司数量超过了新上市的公司数量。相对于主板而言，创业板的退市风险是不容忽视的独特风险。当然，退市的原因也并非完全是因为上市公司的财务状况恶化。如在NASDAQ，因股价、流动性和市值未达标而退市的占据了多数。而在中国香港、韩国创业板以及中国台湾柜买中心，因经营业不达标和违规行为退市的最多，此外，从海外创业板的运行经验看，并购和转板往往是公司退市的最主要原因。这从一个侧面说明，创业板对于培育优秀企业和鼓励先进、优胜劣汰起到了应有的积极作用。
内地创业板还有巨大空间
从相对规模上看，海外各主要创业板相对主板的比例差异较大，从美国的情况看，NASDAQ于2006年末的市值相当于同期主板市值的25％。其他主要同家(英国、加拿大)的创业板规模相对主板而言，则小得多。就东亚周边市场的状况看，韩国、中国台湾的创业板市值规模大概为主板市值的10％左右。当前A股主板总市值大约在20万亿元左右，若以10％计，则对应(假想的)创业板总市值约2万亿元、似定每只创业板股票的平均市值为10亿元，则对应于2000只股票。因此，对比东亚周边创业板市场的相对规模，内地创业板的潜在发展空间极其巨大。