跟着热钱去投资

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投资中国，A股未必是主场，在海外挂牌上市的中国股票，则是投资中国的主场。

来无踪，去无影的热钱，国人一直不太喜欢。抛开对热钱的道德评判，热钱的嗅觉最灵敏，是不同于战略投资的机会投资，它的一进一出，往往反映了近期行情的兴衰起伏，是短中期行情的风向球。

与美国次贷危机关联度极低的A股市场之所以创下全球跌幅之最，内地楼市之所以趋淡呈跌，实际也与热钱开始往外流出有关。海外媒体对此分析称，随着人民币汇率在奥运开幕前出现贬值，热钱开始出现净流出的趋势。奥运会结束后，人民币的升值是否止步甚至贬值，更成为后奥运经济的另一个悬念。人民币汇率自2005年展开单边升值势头，目前有止步之势。1个多月内大幅回落近300个基点，有分析师预计2009至2010年将步入贬值轨道，从而引发大量资本外流。虽然近2万亿美元的外汇储备不会让中国出现国际收支危机，但热钱流出，可能动摇市场的稳定。

同样，热钱也开始流出内地楼市。近两个多月来，未见外资对内地住宅的收购案，起因就是人民币升值放缓已影响外资在华投资楼市的兴趣。有分析人士称，今年4月热钱还在不断流入，仅仅不到两个月，外资就开始抽走。这一期间，盛高置地、瑞安房地产等知名房企，在上海集中套现，连一向在内地楼市“只进不出”的摩根士丹利，近日也传出卖楼消息。鉴于此，已有海外投资名家向投资者喊话，A股疲弱，人民币升值放缓，今年底至明年初将是内地投资者到海外投资较理想的时机。所有这些分析和预测，均是建立在热钱进出之上的，也就是全球机会投资的资金，从哪里流出又将向哪里流入。

目前，全球投资界依然看好新兴市场。已有海外财经媒体以“新兴市场再跌1成就是进场时点”为题进行分析报道。美林证券首席新兴市场策略分析师最近表示，新兴市场今年已下跌25％，还可能因升息和商品价格持续下跌，但是再下挫10％将是很好的进场买点。这是继新兴市场教父墨比尔斯、摩根士丹利全球新兴市场首席分析师后，近半个月来，第三位公开喊话买进新兴市场的专家。

这3位名家的买入新兴市场的依据何在?有资料显示，新兴亚洲基金8月流出金额6.5亿美元，较7月的27亿美元明显缩小；新兴欧洲虽出现连续2个月净流出，金额9.3亿美元，但今年累计仍有8.2亿美元的净流入。虽然美元汇率趋强，资金有回流美国股市的趋势，但这只是美元长期走跌的一次大级别反弹而已，并非美元已由弱转强了。新兴市场的基本面并未发生根本性的改变，股市在极度悲观甚至超跌后，就有机会出现强势反弹。

有海外著名基金的高管还对投资新兴市场中的“金砖四国”提出了最新看法，“金砖四国”里，中国从世界工厂发展为消费大国，印度为信息产业的外包重镇，巴西和俄罗斯受惠丰富的原物料和原油。目前全球景气处于空头之中，原物料和原油价格回落，对巴西和俄罗斯冲击较大，投资者应向最具内需题材的中国靠拢，即便中国股市今年下跌超过五成，但仍可维持9％的经济增长，更有全球少见的内需支撑。因此，投资中国，仍是全球热点之一。当然，投资中国，A股未必是主场，在海外挂牌上市的中国股票，则是投资中国的主场。

众多海外财经人士认为，香港市场不论代表性或方便性，都是现阶段布局中资企业的首选。由于A股和H股双挂牌的企业多达47家，透过在港挂牌的H股和红筹股，即可买到占沪深两市A股市值近七成的重量级个股。以价值面观察，目前H股较A股便宜20％，这就是说，透过港股投资中国，相对直接投资A、B股更有收益。还有在美国、伦敦和新加坡等地挂牌，或在美挂牌的存托凭证(ADR)、在港挂牌的ETF等标的，也是投资中国的一大管道。