金银波动率放缓 关注黄金1400美元整数关口
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在经历了自4月中旬以来的大幅下挫之后，国际金价的波动在最近一段时间似乎陷入了停滞状态。在价格连续第二次跌落至1400美元下方之后，抄底的多头不再像之前那么踊跃，同样，空方力量似乎也在不断减弱。而白银的表现也与黄金差别不大。
黄金白银近期价格走势图
数据来源：Wind，工商银行贵金属业务部
黄金还是美元的对冲工具吗？
近期外汇市场的波动异常剧烈，但金价的变化却异常迟缓，这使得我们不得不开始考虑这样一个问题，黄金作为美元的对冲工具是否依然有效。自2008年全球金融危机爆发以来，黄金与美元之间的负相关性一直维持在较高的水平，特别是在以日为单位的短期行情中这样的情况更加明显。但最近几周以来，美元指数从84.5的高点一路下挫至接近80点附近的水平，但金价却始终难以得到有效的上涨动力。后市对于推动金价涨跌的因素或将出现实质性的改变，但到底是主力资金的流向，还是通胀水平的主导，或是其他方面的因素，目前我们仍然需要继续予以关注。
经济数据影响好坏参半
从传统的基本面因素来看，美国5月非农就业人数增长17.5万人，小幅高于增长17.0万人的预期水平；4月非农就业人数修正后为增长14.9万人，初值为增长16.5万人。美国的就业情况仍然向好，并未出现之前分析师预期的大幅走弱的情况。因此我们看到即使日本股市在最近几周下跌超过20%，但美国三大股指仍然维持着非常坚挺的表现，并未出现大量资金撤离的迹象，而良好的经济数据则是这一切表现的基石。
在其他经济数据方面，美国5月生产者物价指数月率增长0.5%，预期为增长0.1%，4月下降0.7%。对比去年同期，5月PPI年率增长1.7%，预期增长1.4%，4月为增长0.6%。市场的通胀指数有所抬头。
因此综合来看，近期公布的一系列经济数据对金价的影响好坏参半。一方面强劲的就业数据使得美国股市仍然维持高位，市场风险偏好情绪上升，利空黄金；但另一方面，通胀因素的增加也在一定程度上增强了黄金对于投资者的吸引力。两方面共同作用的结果便是黄金在目前这个位置处于上下两难的局面，而且我们认为这种局面在未来很长一段时间内仍将存在，或许也将成为贵金属市场在下半年行情演绎中的主旋律。
展望后市，接下来美联储的利率决议以及会议声明可能为市场指明方向。对于会议的内容，虽然目前预计美联储此次不会改变当前每月规模850亿美元的债券购买计划，但投资者将寻找美联储何时首次缩减债券购买规模的相关线索。我们认为，美联储此次应当会淡化对削减量化宽松规模的谈论，借此机会来稳定市场，当然这对于黄金来说是一个不小的利好。如果市场发展如我们所预期，则后市金价有望站上1400美元的整数关口。
从技术上来看，1400美元也将成为短期行情的多空分界线，如果本周能有效突破并站稳这一整数关口，则后市有望继续挑战1450美元一线。若上破1400整数关口失败，短期内继续保持区间盘整的概率较大。