托盘堆出的金山
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当我们喝着手中的可乐，吃着进口的水果时，你是否想过这些商品是通过什么容器运送的?每天成千上万箱饮料、食品在全球各大港口进出，怎样才能保证这些货物完整、按时地运抵目的地?这里面不可缺少的设备就是托盘。
托盘是物流领域最基本的储运设备，目前它被广泛地应用于物流产业链上下游的各个环节。制造业、批发商、零售商、物流服务商等对托盘的需求量都非常大。这也是各大私募股权投资公司逐渐开始密切关注此行业的主要原因。
取长补短的收购
11月15日，欧洲最大的私募股权投资基金安佰深私募股权投资集团(Apax Partners，以下简称为安佰深)对外宣布，同意将其在IFCO Systems(以下简称为IFCO)投资的大部分股权转让给澳大利亚托盘供应商布兰博公司(Brambles)。布兰博将以每股18.43美元的价格收购IFCO，交易总额将达到12.5亿美元。附加声明显示，布兰博的出价是IFCO截至2011年6月预计未计利息、税项及摊销前利润的7.2倍。此次收购是布兰博cEO汤姆・戈尔曼(Tom German)上任12个月以来领导的最大一笔收购案。瑞士银行在此次收购中为布兰博提供顾问服务。
布兰博为家乐福、沃尔玛以及麦德龙这类大型客户提供物流运输服务，它将通过此次收购扩大其在欧洲市场的版图，对IFCO的收购帮助布兰博成功进入塑料托盘市场。在今年9月，布兰博还收购了Unilpool AG，一家管理航空货运容器系统的公司，至此布兰博旗下完整的、全球性的托盘和包装物流网络正式形成。
IFCO是一家世界领先的商务服务提供商，主要提供可重复使用的包装容器和托盘管理服务、IFCO的产品取代了传统的用于运输蔬菜水果的纸板或木料制成的容器，其生产的环保塑料框可以重复使用100次左右。此次布兰博收购IFCO正是看中了它在鲜货运输领域的重要地位。
塑料容器在欧洲已经实现了广泛的应用，但在美国还没有被广泛的认可，目前只有10％的生产企业在使用这种可重复使用的塑料容器。IFCO保证，它们生产的塑料容器能够运输更高质量的产品，更加环保，而且这些塑料容器比传统木质或纸质的箱子所耗费的供应链成本更低。
除了托盘制造业务外。IFCO还提供修理可重复使用的塑料容器的一整套服务。截至2009年12月31日，IFCO近一年的销售收入为7.36亿美元，未计利息、税项及摊销前利润为1.29亿美元。
布兰博90％的收入来自木质托盘业务，可重复使用的塑料容器仅在公司收入中占3％，但如果此次收购能够通过政策批准，该业务在公司总收入中所占的比例将提升至13％，同时顺利地进入注模板条箱和其他用于运输和存储食品或其他商品的容器市场。
布兰博将通过50％资产加50％贷款的形式来完成此次收购。其中资产的部分由1.1亿澳元的股票购买计划和承销未来三期红利在投资计划来实现。预计该公司截至2011年6月前的12个月的息税前利润与收购成本的总和将达到7.4亿至7.8亿美元。布兰博希望此次收购能够在未来的几个月内完成。
布兰博旗下以CHEP品牌运营的著名的蓝色木质托盘业务在截至2010年10月31日前四个月，在美国市场的收入增长了4％，达到5.3亿美元。在欧洲、中东和非洲地区的销售由于欧元和英镑的下跌，减少了3％仅为4.96亿美元。在亚太地区收入的增长尤为明显，增加了12％达到1.4亿美元。除拥有CHEP以外，布兰博还拥有一家记录管理公司Recall。
一直以来，CHEP和IFCO在托盘和可重复使用的塑料容器领域都是劲敌。然而，事实上对IFCO可重复使用的塑料容器业务最大的威胁，来自一次性木质或纸质容器的制造商。这种一次性容器用过即可丢弃无需清洗，大多数新鲜产品的运输都喜欢用这类容器。
戈尔曼在一份声明中表示：“收购IFCO是布兰博巩固其领先的托盘供应商地位的唯一机会，同时这也有利于布兰博的利润增长。IFCO与布兰博现有的可重复使用的塑料容器业务非常匹配。这使得我们可以延续公司的策略，根据产品的平台、地域和客户种类来多样化我们的收入来源。”
CHEP的业务包括散装货物集装箱和可重复使用的塑料容器，但它的可重复使用的塑料容器业务主要集中在汽车领域的运输。而IFCO在食品行业表现的更加出众。最终布兰博将联合CHEP和IFCO的可重复使用的塑料容器业务，用IFCO的优势来弥补布兰博的不足，从而进一步巩固布兰博在托盘领域的霸主地位。
高市场成长性
作为市场主要玩家的澳大利亚托盘制造商路凯公司(Loseam)，今年上半年就在市场中掀起过一阵竞购风潮。2010年2月8日，私募股权投资公司骏麒投资(Affinity Equity Partners)对外宣布，将出售其投资组合公司之一的路凯公司，售价不低于5亿美元。
2005年，骏麒投资通过杠杆收购以2.17亿美元的价格从另一家私募股权投资公司DB capital Partners手中购得路凯公司。若能以高于5亿美元的价格将其出售，这将为骏麒投资带来不错的收益。消息一经，引起了业内企业、私募股权投资公司等多方面的密切关注。私募股权投资巨头KKR和凯雷集团也表示出了极大的兴趣。凯雷集团负责澳洲地区并购投资的董事总经理西蒙・摩尔(Simon Moore)表示：“目前市场二级收购的项目很多，我们也很关注这方面的机会，而路凯公司是个不错的项目。”
最终，中国招商局集团于2010年7月5日成功击败竞购对手澳大利亚私募股权投资公司CHAMP和Pacific Equity，取得了路凯公司的收购权。预计中国招商局集团需要支付大约5.87亿美元购得这家成立于1942年的托盘制造商。路凯公司托盘租赁系统领域丰富的运营和管理经验，以及稳健的盈利与增长能力是此次中国招商局集团势在必得的主要原因。
路凯公司主要为客户提供托盘和其他物流包装设备的租赁服务，是澳洲和东南亚地区目前领先的托盘租赁企业。旗下运营大约1000万个托盘，业务遍及澳大利亚、印尼、马来西亚、菲律宾、泰国、中国等十几个国家和地区。
收购完成后，路凯公司的托盘租赁业务将与中国招商局集团现有的港口物流业务进行很好的合作，帮助中国招商局集团成功进军托盘租赁业，并增加现有港口物流业务的价值。
全球领先的商业调研机构弗里多尼亚集团(Freedonia)出具的有关托盘市场的研究报告显示，目前美国的托盘行业规模已达到154亿美元。2012年，美国对托盘的需求量将到达15亿个，木质托盘仍将在市场中占领主导地位。预计2012年木制托盘将占整个市场几乎90％的市场份额。然而，未来对木制托盘需求量的增长将低于行业平均水平。木质托盘在使用一段时间后会出现损毁，这时拆去
坏掉的板子、支撑的木块和木材并换上新的部件，这样就可延长木制托盘的使用寿命，因此这种托盘整修服务在一定程度上限制了木制托盘市场增长的步伐。
塑料托盘则不同，它不需要耗时的维修，一旦产品使用期限到期，它可以很容易被回收再生。鉴于塑料托盘经久耐用、易清理以及可回收的特性，未来塑料托盘的应用将越来越广泛。
在功能方面塑料托盘也更胜一筹，它能够满足美国和国际有关运输方面控制植物病害的要求，能够帮助产品发货商节省反复为托盘消毒的时间和成本。除此以外，塑料托盘还能够承受比其他材料制成的托盘更大的重量，这对长途运输贵重产品的托运人来说是非常重要的，因此该产品的市场份额将以非常快的速度迅速增加。
未来，对于塑料托盘的需求将以每年5％的速度递增，预计2012年该产品的需求量将达到5000万个。鉴于巨大的市场需求，未来一段时间托盘生产商仍将是该市场中最大的受益者。但随着时间的推移，它的地位将被提供仓储和其他存储及运输服务的提供商所取代。
成功背后的巨人
2003年11月，安佰深第五期欧洲基金从法兰克福证券交易所的主板市场购得IFCO的股份，2004年初又以每股2.75欧的价格收购了IFCO剩余的一部分股票。最终安佰深通过旗下控制的基金――Island Inteznationalnvestment拥有IFCO大约93％的股份，此次安佰深同意与其他投资人一起转让IFCO96％的股份。
在过去的11个月中，在法兰克福证券交易所主板市场上市的IFCO的股票一直呈现上升趋势。当布兰博公布将收购1FCO股份，从而使公司的销售额在未来增加16％后，该公司的股票在近三个月中几乎天天处于涨停板的形势。同时公司也对外公布，布兰博正像预期的那样朝着预定目标前进。
标准普尔在近期公布的一份声明中表示，此次收购将巩固布兰博托盘服务业务的竞争地位，并扩大该业务的覆盖面。但布兰博的企业评级并没有因为收购IFCO而发生任何改变。
总部位于阿姆斯特丹的IFCO除提供蔬菜、水果的储存容器外，还提供租赁和维修木质托盘的服务。安佰深购买了IFCO的股票后，非常密切地与IFCO的管理团队一同工作，并全力支持公司的成长策略，使得IFCO迅速地扩张了欧美的客户群，并进入非洲市场。2006年，IFCO分别在2006年和2008年收购了美国CHEP和欧洲Steco的可重复使用包装容器业务。
自从被安佰深收购之后，IFCO的营业额以平均每年10％的速度快速增长，未计利息、税项及摊销前的利润也以每年平均15％的速度迅速递增。雇员数更是增加了28％。尽管IFCO通过大量的资金注入来推动公司的快速发展，但公司的债务一直维持在一个适度的水平。据IFCO的发言人透露，截至2010年9月底，IFCO共管理运营1.12亿个塑料托盘容器。
IFCO的CEO卡尔・波哈尔(Karl Pohler)表示：“在过去的七年中，安佰深作为一位忠诚的长期投资者，深度参与了我们的管理，帮助我们实现了最大程度的发展。我们希望能够延续IFCO的成长神话。”
安佰深的合伙人拉尔夫-格罗斯(Rall Gruss)表示：“我们对于IFCO成功的投资证明了安佰深在商务服务领域广泛的专业性，和我们团队发现企业潜力、推动企业长期发展的能力。这是安佰深与一个强大管理团队在我们核心领域中成功合作的重要证明。”他同时表示，IFCO是环保可重复使用包装领域的行业领导者，而布兰博是能够最大化IFCO未来发展潜力的理想伙伴。
在过去的几个月里，安佰深又成功完成了几笔新的投资，分别是英国软件公司Sophos、以色列基金管理者Psagot、英国为医药临床研究提供特殊物流服务的Marken、美国在线金融市场领导者Bankrate，以及拉丁美洲领先的IT和BRO服务提供商TIVIT。在这些投资中，安佰深都是单独投资。这些投资都是严格遵照安佰深的投资策略，即在公司的五个核心投资领域中，选择能够从大的增长趋势和行业增长趋势中获益的企业进行投资。
与此同时，安佰深还实现了不少为公司带来巨大收益的退出，转让了全部或部分这些公司的股票，包括适合上班族的服装品牌Tommv Hilfiger、以色列通信公司Bezeq、互动式学习技术领域的领导者Promethean World、检验和疾病筛查服务提供商Spectrum Holding Company等。安佰深所管理的基金都是长期基金，每支基金的持有期都超过五年。