“加息潮”暂难扩散

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澳大利亚、马来西亚等国加息行为只是个案。而美联储何时启动加息程序才具有风向标意义，中国央行先于美联储加息为小概率事件，基本保持同步加息的可能性较大。

新兴经济体升息压力增大

北京时间3月2日上午，澳大利亚央行宣布上调其政策利率25个基点至4％，是为澳央行过去5次会议中第四次加息。事隔两日，即3月4日，马来西亚央行宣布，将上调隔夜利率25个基点至2.25％，以避免经济复苏过程中的金融发展失衡，这是该行2009年4月以来的首次加息。

对此，分析人士认为，除了澳大利亚，其他一些复苏较快的经济体同样面临越来越大的加息压力，比如印度、马来西亚和印尼等亚洲经济体。包括高盛、汇丰和花旗在内的多家投行均预计，印度央行将在4月20日的会议结束之后开始上调基准利率。高盛更大胆预言，印度今年可能加息多达3个百分点。

类似观点也得到了IMF的认同。在1日对外公布的一份报告中，IMF明确提出，部分新兴经济体可能需要提早启动货币政策紧缩，这一方面考虑到这些地区的经济复苏更强劲，同时也是预防通胀上升的需要。

马来西亚央行超预期加息，提升市场对于新兴经济体政策调整的预期：作为亚洲新兴经济体中的一员，马来西亚由于国内经济的好转而采取加息政策，速度超过市场预期。这一举动，连同澳大利亚的近期政策，令市场对于亚太国家的货币政策紧缩的预期有所增加。

英国和欧洲央行按兵不动

北京时间3月2日，欧洲央行和加拿大央行分别宣布利率决定，仍维持低利率不变，其中，欧洲央行维持利率于1.0％不变。北京时间3月4日，英国央行决议。毕竟，是否加息还是要凭自身的情况来做决定，上述经济体并不具备澳大利亚那样的“本钱”。

于欧元区而言，经济复苏仍然存在不确定性。尽管欧元区在2009年底走出了经济衰退的最低谷，但复苏过程缓慢而脆弱，且存在诸多不确定性，欧元区经济不太可能在2010年实现强劲复苏。除了逐步停止危机期间采取的一些紧急救市措施外，欧元区的“退出”之路尚未真正启动，要实现其经济复苏仍然需要跨越“三道坎”。首先，各国政府在削减财政赤字和实现经济复苏之间面临两难选择。目前欧元区各国政府已经债台高筑。其次，各国经济状况的差异与欧元区统一货币政策之间存在矛盾，这种局面正在给欧洲央行带来新的挑战。第三，在“后危机”时代欧洲货币联盟面临的真正威胁，不只是债务危机和内部差异，产业竞争力才是欧元区面临的真正威胁。因此即使解决了债务和财政问题，仍然不能解决竞争力问题，这是对欧元区货币联盟的第一次真正挑战。

美联储加息才有指标性意义

我们认为，澳大利亚央行的加息行为只是个案，真正能够引领全球加息潮、引领各国超宽松货币政策大规模退出的只有美联储。由于经济复苏前景尚不明朗，预计美联储引领下的全球超宽松货币政策退出将是试探性、渐进的。继提高贴现率0.25％之后，美联储主席伯南克曾表示，美联储仍将维持低利率政策一段时间。鉴于当前美国经济弱势复苏和劳动力市场依然疲软以及本轮金融危机的复杂性，短期内美国失业率将会保持在高位运行态势，最乐观估计最早今年二季度之后拐点才有可能显现。

美联储何时启动加息才具有风向标意义，中国央行先于美联储加息为小概率事件，基本保持同步启动加息的可能性较大。对于中国央行而言，决定是否加息，不取决于是否开始出现“负利率”，而是在“保增长”和“管(通胀)预期”之间取得平衡。即使2月份CPI高于2.25％的一年期存款利率，也不意味就应该马上加息。我们维持年内加息会特别慎重的判断，就目前情况来看，还不具备加息的条件。如果不排除年内加息的可能性的话，就通胀指标来看，二季度PPI是可能的高点，CPI的高点在6月、7月两个月份，若届时美国开始加息，则中国年内仅有的加息之窗将在这个时间段开启。