冷静应对 2期

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自去年以来，唱空新兴经济体的言论不绝如缕。法国兴业银行经济学家阿尔伯特・爱德华兹就认为，现在很多东西价值都被高估，包括人们熟知的一些经济概念，比如巴西、俄罗斯、印度和中国组成的“金砖四国（Brits）”，他调侃为“荒唐透顶的投资理念（Bloody Ridiculouslnve sllllent Concept）”；至于另一个名词――南墨西哥、印尼、尼日利亚和土耳其组成的“薄荷四国（Mint）”，他嘲弄为“更闹心的新名词（More Irritating NewTerminology）”。

爱德华兹的调侃有失公允，但也未必没有一点道理。至少在过去一年，在发达国家的投资一般都获得较好的收益，但在新兴经济体大都一败涂地；另外，土耳其里拉和印尼卢比已经双双贬值幅度达到了30%。

在2008年国际金融危机之后，新兴经济体表现出了强劲的增长势头，成为世界经济的领头羊，缘何在危机渐近尾声之际出现大逆转？

原因不外乎内外两个。外因，最重要的是美联储终结量化宽松的影响。在金融危机期间，美国开动印钞机，向美国经济、同时也向世界经济注入了强大的流动性，尽管这带来了恶性通胀的隐忧，但从现实看，此举确实拯救了美国经济，但却让一些新兴经济体陷入了“毒瘾”。新兴经济体的高成长率，驱使滚滚美元流入这些市场。据统计，在2010年至2013年间，流入发展中国家的私人资金规模猛涨至这些国家GDP之和的约6%。但随着美联储收紧美元，美国经济重现活力，大量美元回归本土市场，新兴经济体马上面临失血状况。巴西、印尼、土耳其等国货币大幅贬值，原因即在于此。

内因，则是新兴经济体改革严重滞后。前几年风景独好，更让决策者陷入过分乐观当中，从而缺乏改革的动力。印度过去多年保持8-9%的高速增长，但最近两年，经济增速下滑明显，印度卢比大幅贬值，外资大量出逃。种种问题源于经济管理不善，腐败顽疾未除，使市场不能发挥作用，导致经济失去竞争力，从而呈现经济硬着陆态势。

金融是现代经济运行的血液。在新兴经济体的所有问题中，金融问题最为关键。随着美国经济步入正轨，如果美联储提高利率，将对新兴经济体带来更沉重打击。按照英国《金融时报》的研究报告，如果金融系统“急刹车”，那么至少会有8个中等收入国家出现偿付困难，其中包括经常账户已赤字高悬的土耳其，也包括智利等发展不错的后起之秀。

新兴经济体要突破目前的顶头风，必须对症下药。从国际合作上看，应迫使发达国家担负起一定的责任，在实施“退出战略”时兼顾其他国家的承受能力。当然，新兴经济体应让发达国家充分认识到，大家在一条船上，新兴经济体面临困境，危机必然会外溢，最终势必伤及到发达国家。

但最主要的，新兴经济体还须练好内功。在市场发挥决定性作用方面，新兴经济体或多或少都有些问题，这就需要决策者审时度势，破除既得利益集团的樊篱，加快关键领域的改革，让市场真正发挥起作用。同时在金融领域，加快应变性，尽可能吸引住外资。

在新兴经济体中，中国的作用至关重要。中国向好，新兴经济体则好；中国走低，新兴经济体则问题加深。但颇让人高兴的是，中同的改革走在了新兴经济体的前头。按照IMF的预测，中国经济2014年应能达到7.6%，增幅虽低于前几年，但这给了中国改革的动力和空间。

另外，还要清醒地看到，虽然外界唱衰新兴经济体不断，但新兴经济体拥有发达国家所没有的诸多优势，尤其是像俄罗斯的资源禀赋，中国的庞大市场和制造能力，以及印度、印尼等国的人口红利，如果政策到位、改革得力，新兴经济体卷土重来，当是必然之事。