IPO停摆这一年

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2013年10月10日，ipo正式停摆1周年。对于处在IPO生态圈中的人们来说，这是一次不知期限的等待。在过去的365天里，有人倒下、有人退缩、有人苦苦挣扎……不论是股市还是拟上市公司、券商和财经公关，都正在经历一场行业的寒冬。

股市：动荡不安

就整体而言，在IPO暂停的1年里，股市处于动荡不安的状态中。以上证指数来看，虽然总体为微量上升趋势，但其经历的却是一次过山车式的行情。

2012年10月10日暂停新股发行前一天，上证指数报收2115.23点；2013年10月10日收盘，上证指数报收2190.93点。也就是说，在停摆的1年里，上证指数只累计上涨3.6%。在这个过程中，上证指数最高位时达到2444.8点。不过，在2013年6月，上证指数曾一度下探至1849.65点的低位。由于受“钱荒”影响，整个6月股市哀鸿遍野，上证指数接连跳水，创下了近5年来的新低，直至9月初才得以恢复元气，站上了IPO暂停前的点位。

尽管此前市场曾对IPO开闸的时间点做了各种猜测，但均被一一击破。显然，身处IPO利益链中的人们，对IPO开闸的时间是无限期待的。然而，市场的热情似乎并没有想象中那么高。一位资深投资者告诉笔者，“IPO应该在股市处于一定高位时再开闸。现在尚处弱市，再发新股，也不一定能发得出去。”知名独立财经撰稿人皮海洲也发文表示，“实际上，如果目前IPO制度所存在的一些重大问题得不到解决，IPO任何时候重启都是不合适的”。他认为，市场应该关注的不是IPO何时重启的问题，而是证监会如何“对过去IPO办法进行较大改革。”

对此，证监会新闻发言人也公开表示，重启IPO必须与体制机制改革相结合，重在改革、重在理顺新股发行体制中政府和市场的关系，促进市场参与各方归位尽责。

拟上市公司：进退两难

由于IPO暂停，已提交材料的拟上市公司只能忍受等待的煎熬。证监会公告的数据显示，截至9月26日，排队IPO的企业达到744家，这个数据较5月底的666家，并未呈现大量增加之势。另外，终止审查的企业数量为275家，中止审查的也有4家，分别为保利文化集团、重庆银行、秦皇岛港和徽商银行。据笔者了解，在终止审查的企业中，不乏因为今年初的财务专项核查运动而撤单的企业。据统计，共有238家IPO排队企业撤回了IPO申请。

然而，IPO的长时间暂停，却让那些正筹划上市的企业进退两难。一位四川筹划上市的公司的负责人对笔者坦承，由于公司有PE相逼，他们现在很纠结，不知道是该继续等待IPO还是寻求并购。他表示，“即使现在重启IPO，要消化正在排队的企业也至少需要3年时间，轮到我们估计也是5年后的事了，而且现在IPO的审核越来越严格，我正计划说服老板选择并购这条路。”

在这样的情况下，借壳上市或寻求并购无疑是最好的选择。目前市场中不乏这些案例，如PE驻扎的长城影视借壳江苏宏宝、IPO被否的海澜之家借壳凯诺科技、成飞集成收购曾经冲刺过IPO的同捷科技、三五互联收购曾经欲冲IPO的中金在线等。不少人都认为并购重组将成为资本市场的主流趋势之一。种种迹象也表明，目前证监会正鼓励并购重组。

值得一提的是，也有企业倒在了筹划上市的路上。据报道，试图做“中国户外用品第一品牌”的厦门三德盛实业有限公司，曾是全国手机充值老大的厦门捷通达网络技术有限公司，厦门第一家研究出无人机的迈士通集团，都因资金链断裂在近日被告上法庭。

券商投行：收入下降

对于券商的投行部门来说，IPO的暂停无疑是一次重大考验。

据统计，2013年上半年，19家上市券商投行收入总和为24.2亿元，同比下降43%。其中仅光大证券、兴业证券、国海证券、西南证券、山西证券、方正证券、东吴证券7家报告期内投行收入同比上升，另外11家全部同比下降。其中投行业务规模较大的中信、海通、国信更分别同比下降60%、11%和82%。

上海的一位投行人士对笔者坦言，“IPO暂停后，投行只能转移目标找别的事干，做债券承销和再融资项目，但现在再融资的市场行情其实也并不太好。”

事实上，在过去半年里，大多数上市券商都将投行部门的重心投放在债券承销业务和再融资项目等业务中：东吴证券正加大在企业债、中小企业私募债、新三板等方面的拓展力度；山西证券则将投行的发展思路放在了股本承销、债券承销、并购三大业务上；国海证券也依靠再融资和债券项目维持了投行业绩的增长。以投行业务著称的中国国际金融公司最近也向证监会提交发起设立基金公司申请，且意欲100%持股，被市场解读为是转型之举。