经济数据向好 金价维持弱势
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10月金价大幅下跌
在过去的几周里，国际贵金属价格呈现震荡下跌走势，现货黄金价格在10月初触及1800美元后已经连续四周回调，随着资金撤出迹象的日趋明显，金价也跌回至8月底的水平。截止11月2日收盘，国际现货黄金价格最终收报在1677美元，过去四周累计下跌100美元，跌幅超过5%。
从最近一段时间里美国方面公布的经济数据来看，经济复苏的前景还是相对乐观的，从我们对市场的跟踪来看，目前美国经济的复苏已经进入了第三个阶段，即“非制造业的复苏向制造业的复苏”传导的阶段。而从最近一期的非农就业数据中我们可以看到，10月非农就业人数环比增长17.1万。据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为环比增12.5万。远超预期的就业数据打压了市场之前对于“QE3”规模扩大的预期，因此对金价的走势也形成了压制，当天国际金价收跌超过2%，也创下了近期以来的单日最大跌幅。
欧洲方面，对于西班牙可能申请援助的消息一直在牵动市场的神经，但通过对我们追踪的欧元区各国国债违约互换价格的表现来看，近期欧元区不太可能出现较大的风险事件。虽然经济数据仍然表现疲软（花旗报告宣称欧元区2013年经济仍然维持负增长），但金融市场近期表现不错，“笨猪五国”的国债收益率也已经从历史高位降低至各国政府可以接受的水平。虽然欧洲方面的消息近期表现平淡，但不可否认的是，欧债危机以及欧元区的不平衡是一个长期的问题，在经济增长缺乏新动力的前提下，各国的财政紧缩可能导致经济的进一步放缓，在这个“恶性循环”问题没能得到彻底解决之前，欧元区对于贵金属市场甚至对于整个金融市场来说都是一颗“定时炸弹”，投资者需要对此保持紧密关注。
而国内方面，近期经济数据显示经济下滑的势头有所放缓，过去一段时间企业去库存的过程也比较顺利。不出意外的话，经济将在四季度继续维持稳固回升态势。鉴于近期央行逆回购的频繁操作，接下来两个月降准降息的可能性较小，整体对金价影响为中性。
资金流出迹象明显
我们再回到资金层面来看，从当月全球最大的黄金ETF—SPDR Gold Share持仓的变化来看，前半月该基金的增仓行为还是持续，10月中旬持仓量曾创下1340吨的历史新高，但随后开始小幅减仓。截止11月1日，该基金的黄金头寸持仓累计为1336.3吨，在过去的一个月里总持仓净增加约14吨。
而从我们对近期CFTC公布的持仓数据的统计来看，最近3周以来，在COMEX期货市场中的黄金、白银净多头寸呈持续减少的态势。目前黄金头寸的非商业净多单已回落至13.5万手，最近一个月减仓超过20%，而白银的非商业净多头寸也回落到29000手，自10月9日当周以来已经减少了7000多手。因此从资金的角度来看，黄金ETF和对冲基金在期货头寸中的多单减仓行为很好的解释了近期贵金属价格下跌的原因。而结合9月中国外汇占款数额大幅增加的这一现象，不难得出美元热钱正在开始新一轮的向发展中国家流入的这个现实。
金价或围绕1700美元窄幅震荡
在经历了连续四周的下跌之后，市场已经抹去了过去四个月里一半的涨幅。然而从过去10年推动金价上涨的主要因素来看，宽松的货币政策目前仍未改变，因此我们判断贵金属价格长期上涨的趋势也没有改变（按照当前的状况来看，除非美国国内出现通货膨胀的迹象，否则美联储不太可能终止量化宽松的货币政策）。针对目前的市场情况，投资者基本已经消化了奥巴马当选总统以及经济数据逐渐好转的预期。因此金价在跌至1680美元一线后，继续向下大幅调整的可能性不大，后市可能围绕1700美元这个轴心进行窄幅震荡，直到市场寻找到新的方向。