糖价弱势格局难以逆转

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收储也未能“拯救”白糖期价。9月20日，国家举行了食糖第二批临时性收储，尽管当日就完成了计划内的50万吨收储量，但从收储消息公布前后，以及收储完成后的糖价走势来看，收储并没给走势疲软的糖价带来较大的提振作用。

截至9月末，国内食糖主产区广西的糖价报价在5750元/吨，而白糖期货主力合约1301期价已经创下年内新低5113元/吨。我们认为，虽然糖价大幅下挫后，短期内有展开技术性反弹的可能性，但是由于基本面偏空因素依旧存在，后市糖价难以逆转弱势格局。

首先，现阶段国内食糖库存压力依旧存在。海关公布的数据显示，8月份国内食糖进口量为53.34万吨，同比增加38%。截至8月末，2011/2012榨季全国食糖累积进口量达363.1万吨。较大的食糖进口量使即便在收储的情况下，食糖库存量也难以明显减少，并且造成下游企业对国内食糖的用糖量减少。

同时，9、10月份乃是国内食糖消费的淡月，这也使市场难以消化较高的食糖库存。从往年统计的数据来看，9月份单月食糖销量约为50万吨，远低于7、8月份夏季消费高峰期的用糖量，而随着“双节”的结束，预计10月份，下游企业对食糖的需求也将比较清淡。

其次，市场预期新榨季食糖产量将继续恢复增产。由于国内食糖具有季产年销的特点，每年10月份至次年4月是国内糖厂收购甜菜、甘蔗的开榨期。市场预期2012/2013年度国内食糖产量有望达到1300万吨左右，比2011/2012榨季产量增加150万吨。此外，按照往年的情况，从10月中下旬开始，主产区广西的糖厂将陆续开榨，到了11月份将进入集中开榨期，届时新糖的供给量将大幅增加，对糖价构成的压力亦将有增无减。

第三，2012/2013榨季主产区广西普通糖料蔗收购首付定价可能出现同比下调。由于今年国内糖价震荡下行，去年广西制定的普通糖料蔗收购价格500元/吨与一级白砂糖平均含税销售价格7000元/吨挂钩的联动政策已经不适用于今年，因为较高的甘蔗收购价将会继续造成制糖企业制糖成本高、利润下滑的困局。因此，如果今年糖料蔗收购价同比降幅较大，那么意味着制糖成本降低，将给糖价上行带来压力。

第四，2012/2013榨季，全球糖市供应依旧面临过剩局面。国际糖业组织(ISO)预计2012/2013年度（10月/9月）全球糖市供应过剩586万吨，高于2011/2012年度的519万吨，主要是因为全球头号产糖国巴西糖产量增加。

综上所述，笔者认为，如果后市国内食糖政策上不出现较大变化，那么供应较为充裕的基本面仍将使得糖价难以摆脱弱势格局。预计在年底之前主产区现货糖的价格将在5500～6200元/吨运行，而国内白糖期价将在区间5000～5800元/吨运行。

（作者为上海中期研究所研究员）