高成长低估值:41家“准金子”公司
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既有持续的高成长，股价又没有被高估的公司，如同埋在沙砾里的金子，肯定是值得挖掘的投资对象。
那么，如何搜寻“准金子”公司呢？我们的寻找之旅是这样的：在2184家A股上市公司中，首先，找出过去3年持续盈利且归属母公司净利润（以下简称“净利润”）同比年增幅保持在30%以上；其次，在上述公司中剔除今年一季度净利润同比下滑或中报预告业绩下滑的公司；最后，根据市盈增长比率（PEG值）再从中挑选出可能被低估的公司（综合考量历史PEG值和预测PEG值）。
在此过程中，我们发现，A股中存在41只“准金子”公司，这些公司多集中在信息设备、建筑建材、机械设备等行业，他们不仅在过去持续高增长，公司的未来也被分析师们看好，并且股价存在较大的跌幅，目前估值偏低。
如果你想在当下的A股中寻找投资机会，这些公司应该会是不错的选择，下面来看看我们的发现之旅吧。
112家公司持续高成长
具有稳定的成长性才能支撑公司的股价，这也是判断上市公司是否有投资价值的一项重要标准。如果公司成长性较差，即便市盈率较低，也并非理想的投资对象。
因此，首先从成长性开始筛选是必要的步骤。我们认为，净利润增幅在30%以上可以视为较快速的增长，若公司净利润能多年保持在这个增幅之上，则可认为其具有稳定的、较高的成长性。
根据Wind资讯，在全部2184家A股上市公司中，剔除2008~2010年期间曾出现亏损的公司后，每年净利润同比增幅均在30%以上的有129家。将这129家公司中今年一季度净利润同比下降或中期预告业绩下滑的公司剔除后，还剩下112家。
数据能说明一切：这112家具有高成长性的上市公司，2008～2010年净利润复合增长率整体超过62%，其中有29家公司净利润复合增长率超过100%。
三年净利润复合增长率最高的公司是华孚色纺，达到572%。这家公司2008年净利润同比增长近104%，2009年通过非公开发行股份购买资产，净利润增幅更是超过63倍。2010年净利润增幅虽有所下降，但仍实现翻番，具体数据为153.59%。今年一季度，该公司继续保持快速增长的势头，净利润同比增长33.81%。
成长性过人的公司还有今年3月上市的维尔利，这家公司过去三年净利润复合增长率超过372%，这个数据在112家公司排在第二位。
三年复合增长率居第三位的是飞乐股份，达到276.44%。其中，飞乐股份2010年净利润增幅超过9倍，2008年、2009年的净利润增幅虽然没有这么高，但也均实现翻番。
此外，深物业A以及阳光城的三年净利润复合增长率也均在200%以上。
然而，经过第一步成长性的筛选后，我们发现，这112家公司目前市盈率整体较高，截至6月3日，很多公司的市盈率都在30倍以上，而A股整体估值是在18倍左右。
事实上，市场往往给予高成长性公司更高的估值。因此，不能简单地认为市盈率高的公司便没有投资价值。真正要判断一家上市公司的估值状况，要综合考察其成长性和市盈率。市盈增长比率（PEG值）是市盈率与盈利增长率（通常是3~5年净利润复合增长率）的比值，其含义是相对盈利增长率来说市盈率是高还是低，因此用PEG这个指标来判断公司估值高低或许会更加合适。
PEG值的含义是：当PEG等于1时，表示市场赋予这家上市公司的估值可以反映其业绩的成长性；大于1时，意味着这家公司可能被高估；小于1时，则意味着可能被低估。
我们计算了这112家公司的历史PEG值和预测PEG值，然后对这两个值各赋予50%的权重，最后得到综合PEG值。
历史PEG是采用过去盈利增长率计算的PEG，反映上市公司在现有成长性下，估值是否合理。根据过去3年净利润复合增长率计算，在持续高成长的112家上市公司中，有91家公司的历史PEG在1以下，表示这些公司在现有成长性下可能被低估。其中，华孚色纺、阳光城、一汽富维以及悦达投资的历史PEG甚至不足0.1。
预测PEG反映目前市盈率对未来成长性而言是否合理，其中预测增长率我们根据Wind资讯上分析师对未来3年净利润的预测值。在91家历史PEG在1以下的公司中，有79家公司有未来的增长预测值，其中，有41家公司预测PEG小于1。
预测PEG最小的是保利地产，只有0.32。荣盛发展、阳光城、悦达投资、京投银泰以及华锐风电的预测PEG也不足0.5。
综合来看，这41家高成长公司存在被低估的可能，最后用综合PEG值给他们排序，这就是我们找到的“准金子”公司（详见B03版）。
19家市盈率低于30倍
41家“准金子”公司过去3年的净利润复合增长率整体接近61%。其中最高为华孚色纺，其次是阳光城、华锐风电。
除了成长性较高外，这些被低估的公司还有一个共同的特点，就是今年以来在二级市场上的跌幅较大。41家公司中，有36家在今年以来呈下跌态势，其中跑输沪深300指数的有33家，占比超过八成。跌幅最大的是棕榈园林，下跌接近四成。其次是信维通信，下跌超过37%。跌幅在30%以上的公司还包括中海达、合康变频以及银江股份。
股价的下跌很大程度上拉低了上市公司的市盈率。大多数公司的市盈率较年初出现了下降，目前市盈率平均为32倍，其中19家低于30倍。最低的是阳光城，只有不足7倍。其次是一汽富维，约10倍左右。保利地产、悦达投资以及格力电器也均不足15倍，低于20倍的还包括荣盛发展、华孚色纺以及合肥三洋。棕榈园林的市盈率最高，达到63倍，但已较年初的104倍大幅下降。吉峰农机也从年初的86倍降至目前的61倍。
这些公司的股价前期跌幅较大，使得公司的估值偏低，后市继续下行的空间便相对有限，或许是这些公司更为安全的另外一个理由。
集中于3大行业
41家“准金子”公司分布于14个申万一级行业中，其中集中在信息设备、建筑建材、机械设备行业的共有16家，占到四成。
信息设备行业入选的上市公司最多，达到6家，分别是通鼎光电、信维通信、世纪鼎利、大富科技、中兴通讯以及中海达，占该行业上市公司数量的7.23%。受市场调整的影响，信息设备行业内上市公司今年以来普遍大幅下跌，按流通市值加权平均计，板块整体下跌了15%，跌幅仅次于电子元器件板块。而板块整体市盈率则由年初的54倍下降至6月3日的38倍。该行业的“准金子”公司的股价今年以来均下跌，跌幅多在20%以上，而目前市盈率半数在30倍以下。
建筑建材行业被低估的高成长公司共有5家，分别是金隅股份、延长化建、江西水泥、金螳螂以及棕榈园林，占该行业上市公司数量的4.9%。板块整体市盈率较低，年初不足29倍，目前更是降至22倍以下。该行业的“准金子”公司中今年以来下跌的有4家，跌幅均超过10%。
机械设备行业被低估的高成长公司同样为5家，包括华锐风电、东方日升、郑煤机、特锐德以及合康变频，占该行业上市公司数量的1.74%。该行业整体市盈率从年初的54倍跌至目前的32倍左右，5家公司中有3家公司市盈率已低于30倍，而今年以来跌幅全部在20%以上。
除上述3个行业外，“准金子”公司还分别有4家集中于纺织服装行业和房地产。其中房地产行业被低估的高成长公司包括阳光城、保利地产、荣盛发展以及天房发展，占该行业上市公司数量的3%左右。自去年4月份以来，房地产行业一直受到调控政策的约束，二级市场表现较差。经过长期的下跌，目前该行业整体市盈率已跌至19倍左右，属历史较低水平。而该行业的“准金子”公司，目前市盈率普遍在行业整体水平以下。
家电行业有3家公司入选，占该行业上市公司数量的7.89%，为所有行业最高。
12家候补“准金子”公司
与“准金子”公司相比，还有12家公司缺乏预测的未来盈利数据，因此不能计算其预测PEG。但他们的历史PEG同样小于1，表明目前市盈率相对过去3年的盈利增速来说并没有被高估。而这些公司有进一步成为“准金子”公司的可能。
这样的上市公司共有12家，分别是大连友谊、深物业A、凯恩股份、飞乐股份、易世达、凌云股份、瑞凌股份、海立美达、上柴股份、丰原药业、安信信托以及福建南纺，其中有四分之一集中于机械设备行业，电子元器件、房地产、纺织服装、公用事业、交运设备、金融服务、轻工制造、商业贸易以及医药生物行业各有1家。
这12家公司过去3年净利润复合增长率均在50%以上，其中7家公司增长超过1倍。飞乐股份增长率最高，凌云股份增长率最低，但也增长了53.51%。
有8家公司的股价在今年以来出现下跌，跌幅超过沪深300指数的有7家。其中易世达跌幅最大，累计跌去近40%。12家公司当前市盈率平均近47倍，其中大连友谊市盈率最低，只有12倍，远低于行业整体水平。其次是凌云股份，不足19倍，同样远低于行业水平。
综合过去3年净利润复合增长率及当前市盈率来看，12家公司的历史PEG普遍在0.75以下，其中大连友谊、飞乐股份、深物业A、瑞凌股份等7家公司的历史PEG不足0.5。