惠普管理泥淖考验费奥瑞娜

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11月16日，惠普总公司的气氛特别愉快，因为它2004年第四季度的业绩强劲反弹，一扫96天以前第三季度业绩创十余年来最差的阴霾。惠普第四季度的利润增加了27%，达到11亿美元，销售额也增加38%，达到214亿美元。但到了第二天，投资人却发现，利润提高的背后，惠普仍然极度依赖它的打印机业务，个人电脑与服务器业务依旧陷于困境。更让人担心的是，惠普在第四季度的获利，主要靠的是研发费用的削减以及税率的调降。如若排除这些因素，它的利润其实只增加了10%。欢愉之声消逝了，惠普的股票在收市仅仅小涨了52美分。

自费奥瑞娜出掌惠普、展开大刀阔斧的改革计划以来，已过了5年有余，但她目前仍绞尽脑汁，想将这家科技大厂推上正轨。这位以笑容知名、极具领导魅力的CEO，奉行越大越好的策略，一心想创建一个科技业惟我独尊的领导厂商，在2002年以190亿美元并购康柏之后，惠普的销售额五年来增加一倍，并且将竞争触角伸入各类市场。只是太多的业务，使惠普的表现显得后继乏力。只有营业额达240亿美元的打印机部门一枝独秀，此外皆乏善可陈。

在个人电脑上，它不敌戴尔；在企业电脑场上，它屡屡成为IBM的手下败将。更严重的是惠普的业务过于庞杂，费奥瑞娜与她的团队始终在严峻的运营挑战下苦撑。JP摩根的分析师比尔・绍普认为，要与戴尔和IBM竞争，惠普需要有截然不同的策略，但从它目前的表现看来，惠普还没有这份能耐。

华尔街人士主张惠普分拆

费奥瑞娜究竟能不能使惠普发挥潜能？有关的建议很多，有人认为费奥瑞娜应该聘用一位运营大师，管理惠普庞杂、分歧的各部门，以发挥协合作用；有人主张惠普将个人电脑部门撤出全球零售分销网络，仿效戴尔高效率的直销模式；还有人认为，惠普应该并购软件与技术服务公司，以加强与IBM的竞争力。但这么做有一大风险，如果运营问题不能先行解决，一旦纳入更多业务，惠普已极度复杂的运营难题将更为棘手。华尔街方面，近来主张惠普分拆的呼声愈来愈高，只是费奥瑞娜坚决反对。

费奥瑞娜曾在无数公开声明中说，分拆惠普会“毁灭股东价值”。不过，如果她不能使惠普在业绩上力图振作，要求分割消费者与企业业务，或要求卖掉打印机部门的呼声将有增无减。

美林证券分析师史蒂芬・米洛诺维奇是鼓吹惠普分割业务起劲的人士之一。根据他的估计，如果惠普一分为二，分别进行打印机与非打印机业务，它的总价值可提升25%到45%。这项构想是，打印机的业务一旦独立，市场可以扩大，可以与IBM、戴尔之类的惠普对手公司结为伙伴。

此外，打印机务分割之后，惠普在软件、个人电脑、服务器以及技术服务部门的管理者，失去了来自打印机部门的资助，为求生存除了力拼业绩外别无他选。美林估计，采取分割的做法，可以为惠普创造150亿到270亿美元的价值。

坚持一体化的数字世界

只是费奥瑞娜不这么想，她一直大力鼓吹着一体化的数字世界，她坚持，惠普要将触角伸入尽可能广的领域，才能有所施展。在她的拓展下，惠普业务之扩大几乎已到充塞数字世界每一角落的地步。它的业务领域跨越消费者与企业市场，比戴尔和IBM的还宽广；它的产品，从计算机到照相机再到超级电脑无所不包，索尼、佳能、三星与EDS等，几乎所有科技产品厂商都是它的竞争对手。

面对混乱的管理问题，惠普内部要求聘用COO的呼声很高，但费奥瑞娜一口否定了这项要求，她说，CEO只要够强，掌控公司运营不难。

如果费奥瑞娜坚持目前的做法，要求她将打印机部门分出的压力会愈来愈强。该部门2004年的销售额增加了7%，达到242亿美元，虽仅占惠普总销售额的三成，运营获利却占76%，分析师预计这个部门一旦独立，不再受限于整个企业的管理包袱，业绩会更好。

至于惠普的企业电脑业务，获利能力虽然不如打印机部门，一旦独立运作也必定能获益匪浅。在投资人心目中，这些部门的价值或许几近于零，但在2004年，它们的运营获利达14亿美元。美林的米洛诺维奇等专家认为，它们如能独立运作，身价可达180到210亿美元。

在执掌惠普兵符五年之后，费奥瑞娜就任初期的激情已经逐渐消退。她在一开始决心打造的，虽是一个版图辽阔的企业帝国，只是现在迫于情势，她也只能改用守势。要想取得成功，费奥瑞娜必须解决惠普的运营问题，这是她保持惠普一统的惟一之道。