林州重机:新产品受政策影响大

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I66新剔除股票

从54下降到339名

涨升空间有所下降，盈利动能由正转负是林州重机被剔除出I66的主要原因。近一周内有2家机构调低期2011年盈利预测，其中安信证券由0.77元调低至0.45元；南京证券由0.62元调低至0.48元。

公司向煤炭机械产品成套化方向发展

液压支架是公司目前的主导产品，预计2011年全年的营业收入为小幅增长；刮板机、掘进机预计全年的收入均将翻倍增长，新产品成为近期业绩增长的主要驱动力。

公司的发展方向为从液压支架为主的生厂商向煤炭机械成套化供应商转变，随着高附加值的掘进机、采煤机等新产品相继推出，将打开未来的成长空间。同时，产品成套化有利于规避产品单一的风险，满足客户全套化采购的需求。

新产品与新市场驱动公司未来快速成长

公司的液压支架2009年的市场份额为3.99%，与郑煤机30%的市场份额相比，仍有较大差距。预计支架今年的营业收入与去年持平或略有幅增长，12年募投项目达产后产能将大幅增长；公司现有年产液压支架2500架、重约5.5万吨的产能，募投项目达产后，将新增高端液压支架产能2000架、重约7万吨的产能。

公司掘进机由于产品质量与信誉逐步得到客户认可，今年销量开始放量增长，产品的销售收入占比快速提升。掘进机上半年已生产5台，下半年计划生产35台；产品单价为300-500万元，毛利率为40%左右。

国家安监总局要求在全国煤矿推广应用“六大避险”系统，2013年6月底前，全国井工矿山都要完成矿井避险系统的建设工作。移动救生舱作为矿井避险系统的重要组成部分，未来2-3年，有望在政策推动下迎来需求的快速增长。目前，公司的救生仓产品外壳已完成制作，与徐州某企业进行技术合作开发。由于救生舱主要生产企业均为新进入者，公司先行布局，将率先受益于行业的需求增长。

主要风险因素

（1）公司新产品与市场开发的不确定性公司采煤机、救生舱等新产品处于样机生产阶段，市场需求的前景存在不确定性。救生舱的需求与国家政策紧密相关，政策的波动将会影响产品的需求。

（2）客户集中度偏高的风险公司2011年1-6月、2010年、2009年、2008年龙煤矿业集团的销售占比分别为45.22%、60.76%、27.27%、24.42%，短期存在对单一客户依赖度较高的风险。

（3）煤炭机械行业景气度波动的影响煤炭机械行业受下游煤炭行业的景气度与固定资产投资等因素制约，宏观经济的周期性波动将对煤炭的需求带来影响，进而影响煤炭机械设备的需求。

（4）钢材等原材料成本大幅波动的风险。