争创主流品牌

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2010年12月28日，中国首支国家级大型人民币母基金“国创母基金”正式成立，总规模为600亿元，期限12年，主要投资于中国市场上优秀的人民币基金。作为国内第一支市场化运作的国家级母基金，“国创母基金”的成立是中国股权基金市场化发展迈出的重要一步，这说明中国的VC／PE经历10多年的发展后，在LP层面上终于出现了一个新的开始。希望不久的将来，这样的母基金不仅仅体现在国家层面上，而是涌现出众多民营资本参与进来。

虽然中国农历“虎年”即将结束，但对于美国资本市场来说可谓是过了一个中式IPO虎年，“虎市”比“牛市”更猛。截止到2010年12月25日，已经有39家中国企业在美国两大证券交易所首次公开发行，这个数字已经超过2007年创造的历史最好成绩，占到2010年美国市场IPO数量的近25％，而这一数字在2000年仅为1％。美国2010年表现最好的10大IPO中有4家都是来自中国的公司。

VC／PE作为这些公司幕后的推手，2010年也同样过着一个幸福的中式“虎年”。据统计，2010年有VC／PE投资的境内外上市公司达近200家，同比增长148％，此外，从上市回报来看，境内中小板回报率为11.59倍，创业板回报率为11.22倍，纽交所回报率为10.52倍。

2010年良好的退出环境、丰厚的回报，成就了VC／PE最为辉煌红火的～年，也正基于此，各路资金纷纷进入VC／PE领域，投资的价格节节上升。特别是中后期。Pre-IPO项目的要价在15倍市盈率，有些企业的要价高达百倍市盈率仍有投资机构去商谈。很多机构都希望私募股权投资行业千万不要出现红海，希望参与者能在差异化中找到自己的定位，能够有钱赚。创投行业是否已经是红海尚未有定论，但恶性竞争无疑是广泛存在的，如何找好自己的定位也成为众多投资机构关心的话题。

尽管目前大多本土机构所投资的项目大多是中后期、Pre-IPO项目，但也逐渐认识到投资早期项目才是正确的选择，一方面，早期投资项目估值相对合理，投资机构在退出时可以获得的回报会更高，可以达到几十倍甚至几百倍，另一方面，投资早期项目可以较好控制风险。

就行业选择取向问题，做创业投资重要的是要跟着政策走，而且需要有前瞻性的判断，未来七大战略性新兴产业将会是创投业重点投资方向，中国是制造业大国也是国民经济的根本，投资机构不能忽视这一领域的投资机会。

找关系、拼价格、比酒量投资Pre―IPO项目，这是时下很多业界人士对VC／PE的印象。这种现象是扭曲的，未来专业化发展方向是所有投资机构的必然选择，满世界拼项目价格不是长久之计。不管是PE还是VC必然需要形成自己的特色及品牌，才能基业常青。

在海外成熟的VC／PE投资市场，很多好项目都是创业家自动找上门，他们宁愿让价格被压低一些，也要找口碑好的有业绩的VC／PE。在投资界，对企业家来说，品牌和资源有时候比资金更重要。在中国，自从2000年中国的创业企业家从互联网泡沫出现时接触到VC／PE行业以来，不过是十来年的时间。希望，在接下来新的几年中我们会看到更多优秀且特点鲜明的投资机构成为该领域的主流。