财务评价在缅甸某橡胶园开发项目可行性分析中的应用

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【摘要】 以在缅甸开发橡胶种植园为研究对象,从投资估算、财务评价及效益分析等方面,对缅甸橡胶种植园开发项目进行了可行性分析,财务分析结果表明效益良好。对实际开发具有一定参考价值和现实意义。

【关键词】 橡胶种植园;可行性分析;财务评价

财务分析在项目可行性分析中占有非常重要的地位。对项目的前期投资决策、中期合理实施、后期正常运行都起着及其重要的作用,能够保证开发项目投资决策的科学性和合理性。以在缅甸投资建设9万亩中等规模橡胶种植园为研究对象,达产期每年干胶产量约9000吨。

一、项目投资估算

1.园区建设工程。包括田间工程、配套工程及抚育管理。各项费用按项目所在地相关价格及有关规定进行估算。建设工程费共计14147万元,其中:橡胶种植工程费10800万元,橡胶加工厂建设费597万元;园区配套工程费327万元,道路工程费472万元,供水工程费84万元,发电工程费28万元;设备购置费为1605万元。其中:胶园耕作设备费323.6万元,橡胶加工设备费596.6万元,园区供水设备费250.6万元,园区供电设备费474.6万元。

2.工程建设其他费用。工程建设其他费用为5556万元。其中:土地使用费4420万元,建设单位管理费按工程费的2%计取为336万元,勘察设计费按工程费的1.5%计取为252万元,工程监理费按工程费的1.0%计取为168万元,招投标费按工程费的0.5%计取为84万元,工程保险费按工程费的0.4%计取为67万元,技术培训费按100万元计取,办公通讯设施费按80万元计取,其他费用按50万元计取。

3.预备费。预备费按工程费及工程建设其他费的5%计,为985万元。

4.建设期利息。本项目资金筹措按项目建设投资静态部分的30%自筹,其余都贷款利率按银行现行五年以上贷款利率5.94%计,借款当年以半年计算,还款年按全年计算。建设期利息估算为2280万元。

5.流动资金估算。根据橡胶种植的投入及产出情况,并根据生产的实际需要,经综合分析计取。生产期需流动资金4256万元。主要用于购买原材料,支付加工费、工资等。

本项目为农业种植项目,在整个建设期预计总投资22968万元。按橡胶种植、抚管所需资金估算合理安排各年投资计划。第1年投资16077万元,第2年投资2297万元,第3年投资2297万元,第4年投资2297万元。

二、项目财务评价

在项目财务效益分析时计算了各主要的静态和动态指标,采用了盈亏平衡分析法和敏感性分析法。

(一)评价基础数据与参数选取

1.财务价格。财务评价是对拟建项目未来的效益与费用进行分析,故采用预测价格。进行盈利能力分析时,采用只考虑相对价格变动因素的预测价格,计算不含通货膨胀因素的财务内部收益率等盈利性指标,不反映通货膨胀因素对盈利能力的影响。进行偿债能力分析时,应采用包括通货膨胀影响的变动价格计算偿债能力指标,反映通货膨胀因素对偿债能力的影响。本开发项目计算期内,预计物价平稳,通货膨胀较小,故忽略不计。计算销售收入及生产成本所采用的价格,为不含增值税的价格。

2.税费。本开发项目的销售税金由橡胶种植园负责缴纳。所得税按缅甸税法应税所得额乘以所得税税率9%计取所得税。

3.项目计算期。本开发项目为橡胶种植,由于橡胶的生长周期长,其开割年一般为第六年,也即从第六年开始才有收益,故计算期较长,按30年计。

4.生产负荷。根据橡胶生命周期的产出状况确定其生产能力(见表1)。

表1橡胶投产周期亩产干胶表

(二)销售收入估算

根据目前市场橡胶销售价格及对未来几年橡胶价格的预测,按每吨干胶18000元计。投产后每亩产量按生产负荷中的投产周期亩产干胶表1估算。本项目的年销售收入从开始投产时的294万元,逐年上升,到投产后10年左右达盛产期,盛产期的年销售收入达19440万元,经10年左右的盛产期后,产量逐年下降,项目的年销售收入也随之逐年递减,项目计算期(30年)内的总销售收入为485196万元。

(三)成本费用估算

总成本费用采用生产要素估算法,包括外购原材料、其他生产费用、工资及福利费、管理费、折旧、摊销、财务、其他及销售费用。工资及福利费:按每个胶工管理45亩胶园计,项目共需胶工2000人。管理人员按胶工的3.75%计,共75人。根据本项目地区目前胶工及管理人员平均工资标准估算工资福利费,胶工年工资及福利按15000元计,管理人员年工资及福利按50000元计,据此,生产1吨干胶需支付的工资及福利费为2700元。

项目使用的土地为租赁土地,故项目还需支付土地使用费。折旧按橡胶生产量法估算,因项目形成的固定资产主要是橡胶树,橡胶树的经济寿命可长达30年,故折旧在项目建成期内进行,为25年。递延资产按10年摊销,每年摊销费为555.62万元。项目最终以干胶进行计算,销售费用包括胶乳加工为干胶的费用及销售税费,根据测算,项目每吨干胶的销售费用为300元。根据计算,在盛产期中,项目的年总成本费用为12216万元,其中可变成本6777万元,固定成本5394万元,年经营成本为10175万元。

(四)财务评价指标

1.财务内部收益率。按橡胶种植实际情况及种植业相关基准收益率的有关规定,基准收益率以8.0%计,本项目财务内部收益率为18.89%,高于行业基准收益率。

2.财务净现值。财务净现值(ic=8%时)为37936.3万元,远大于零。

3.投资回收期。投资回收期为8.55年。相比其它行业的投资回收期而言,本项目的投资回收期较长,就橡胶种植第6年才有收益这一特点,8.55年内就能收回投资。

4.投资利润率。投资利润率为23.99%(按项目在计算期内平均年份计)。

5.借款偿还期。借款偿还期8.49年(从借款当年算起)。

(五)敏感性分析

考虑项目实施过程中一些不确定因素的变化,分别对产品产量、产品价格、原材料价格、建设投资等作了增加和减少5%、10%、15%的单因素变化对财务内部收益影响的敏感性分析(分析结果见图1)。各因素的变化都不同程度地影响财务内部收益率,其中产品价格的变化影响最大,原材料价格、建设投资的影响相差不大,都较产品价格小。

图1敏感性分析

通过单因素影响分析可看出,当销产品价格减少5%、10%、15%经营成本和建设投资增加5%、10%、15%时,内部收益率仍大于基准收益率,财务净现值大于0;说明项目具有较好的抗风险能力。

(六)盈亏平衡分析

以生产能力表示的盈亏平衡点(BEP)为(按第15年计):

BEP=■=■=38.7%

结果表明:该项目的生产能力达到设计生产能力的38.70%,即可保本,可见项目投资风险不大(盈亏平衡分析详见图2)。

图2盈亏平衡分析

综合以上分析,该项目建成投产后盛产期年可获得23360万元左右的销售收入,全部投资财务内部收益率18.89%,财务净现值(Ic=8%)为37936.3万元。通过敏感性分析,项目具有较强的抗风险能力,各项指标计算结果表明该项目在财务评价上是可行的,由于行业的特殊性,项目建设期较长(4年),项目的投资回收期和贷款偿还期都稍长,分别为8.55年和8.49年(含项目建设期)。

三、项目经济效益分析

橡胶树是多年生长期经济作物,一经投产便可持续数十年受益,其产业具有良好的经济效益。本开发项目计划种植9万亩,达产期每年干胶产量约9000吨,以每吨干胶平均售价1.8万元计,年销售收入达16200万元,扣除生产成本后,每年企业利润可达3600万元以上,企业经济效益可观。在项目就业的农工,年收入约7000～8000元,割胶工收入更高,年收入可达10000元左右。从而使当地部分农民摆脱贫困,改善生活条件。

按所得税9%计算,当地政府每年可获得税收800万元以上,加上征收个人所得税后,地方政府财政收入更大。橡胶籽等副产品经综合开发利用后,还可较大程度地增加经济效益。项目开发建设是绿色产业开发,在总体上对环境不会造成不良影响。

四、结论

据项目拟定的开发规模、发展速度和经济参数,经财务分析测算,结果显示项目各项财务指标较优,经济效益较好,企业经营风险较小,在财务上是可行的,拥有较好的投资回报效应。在缅甸开发橡胶种植园项目顺应中国-东盟自由贸易区的发展方向,市场前景光明,可操作性强,企业经营风险较小,拥有较好的投资回报效应,符合中缅双方互利共赢目标,将会取得经济效益和社会效益的双丰收。该项目财务分析对实际开发具有一定参考价值和现实意义。

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