高成长投资及再融资
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投资的最高境界是风险与收益对称，这在股票投资中如何实现呢?
若股票投资盈利预期是20％，则投资组合中股票的每股收益平均增长率应该达到20％，这并不容易。我在长期的投资实践中确定一项准则，这项准则与彼得?林奇提出的定律不谋而合，即当公司净利润增长率和市盈率的数值相等时，投资的赢利预期就和其风险就相适应，该股票就值得投资。当然，市盈率越低越好。
举例来说，假定c股票每股收益为1元，未来年均增长15％。如果投资者以15倍的市盈率，即15元每股的价格购买该股，5年后每股收益增长到2.01元，增长了1.01倍，如果该股市盈率不变，该笔投资获利1.01倍，年化收益率是15％。这个投资成绩已经很理想。
D股票每股收益也是1元，年均增长30％，投资者以30倍的市盈率，即30元／股的价格购买，5年后每股收益将增长2.7倍，若市盈率不变的话，该笔投资将获利2.7倍，年化收益率为30％；如果该股未来每股收益增长率降低一半，为15％，则5年后每股收益只会增长到2.01元，市盈率定位降为15倍，则股价只有30.15元，该笔投资无获利，而同期银行储蓄收益率也有27.8％。
如果C股票和D股票未来5年每股收益都下降至0.8元，市盈率定位都下降为13倍，则两笔投资分别亏损31％和65％。可见，购买高成长高市盈率的股票回报更高，但风险也更大。
再融资未必坏事
A股再融资非常活跃，很多投资者斥之为“圈钱”。其实，许多优秀公司的溢价再融资，可以提升股票的投资价值。
假设某股票总股本是1亿股，股东权益是1亿元，每股净资产为1元，每股收益为0.15元，净资产收益率为15％。公司以3倍溢价即每股4元的价格增发5000万股新股，可以融资2亿元，则每股净资产增厚到2元，每股收益摊薄为0.1元。
熊市再融资有玄机
在熊市中，投资者对再融资特别敏感，表面来看，融资后股票供应量增加了，每股收益被摊薄，似乎股票价值降低了。其实从长期来看，股票的价值和股票供应量毫无关系。融资后公司净资产从1亿元增加到3亿元，实物资产增加了2倍，每股净资产从1元上升到2元，增加了1倍。若公司将所融资金进行投资经营，并同样达到15％的净资产收益率，则公司净利润将达到6千万元，提升了3倍；由于总股本扩张了50％，每股收益只提升了1倍，达到0.3元。投资者其实得到了实惠。
警惕负面再融资
当然，再融资也经常产生负面影响。例如，由于溢价增发新股能立即增加每股资产，一些公司总是想方设法拿出一些投资方案以求融资，而后或因经营规模过快膨胀而管理能力未能同步跟上，或因市场容量不足等等原因，导致投资项目效益不佳甚至严重亏损，直接拖累每股收益。根据我的长期观察，长期经营稳定、资产收益率较高、整体实力较强的公司溢价融资后，使每股价值提升的概率较大；而业绩不稳定、喜欢搞消息、粉饰财务报表、配合股票炒作的公司，融资的负面作用较大。