不确定中的“确定”

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山庄

职业投资者,独立证券撰稿人,专栏作家。1997年入市,证券市场技术分析倡导者2004年“中国最具声望的100位证券分析师”之一

股市正在承受来自抑制泡沫与防止衰退的双重考验――既要加大对实体经济通货膨胀的监控,又要防止虚拟市场滋生资产泡沫。

春节后的A股市场给持有小盘股和创业板的买家带来丰厚的利润,甚至可以说阶段性盈利的市值已超越了上证指数3500点。而对于那些同基金一起守候银行、券商、甚至地产股的买家,除了郁闷,更多是沮丧。

产生这种现象的主因是信息背离。市场自2009年11月开始“风格转换”,但迎来的却是小盘股连续6个月的超值收益。而受政策影响,权重股集体走弱。

房地产发商正没有固定资产,上市只能加剧泡沫。处于通胀与经济危机间,在人们更关注资产价格泡沫与资源配置质量是否下降时,其隐藏风险将让投资者更加关注政策动向。这就是A股的政策面影响短期炒作情绪。炒作情绪又影响中期资金供求。供求失衡将带来更多不确定性。

避免危机重现,投资者需要忍受经济减速的阵痛。股市正在承受来自抑制泡沫与防止衰退的双重考验――既要加大对实体经济通货膨胀的监控,又要防止虚拟市场滋生资产泡沫。由此可见,宏观金融资源配置不合理会导致资源错配,并阻碍资本市场有效发展。

对经济过热的担忧和对通货膨胀的顾忌让二季度成为“敏感期”。通货膨胀的超预期表现和CPI超过3%的政策目标,都将加剧管理通胀的预期。实际监测数据也表明,场内资金近期不断轮换,较以往节奏加快,却始终看不到大资金连续作战的风格,仍以社会资金为主导。如果春节后的“蓝筹概念”没有通过炒作加大自身利润空间,站在3200点,短期内很难看到宏观经济数据推动的上升行情。大盘蓝筹股长时间的弱势和政策敏感性,让人们感到支撑炒作蓝筹板块的资金不足。

热点不在大盘蓝筹股,但市场本质还是震荡市。当前大盘刚突破了春节以来形成的“平衡市上沿”――2009年11月上证指数突破3000点反弹到3361点,之后2010年1月底再次跌破3000点,至2890点附近形成的以3000点为轴的一个中心点。近期市场虽然点位向上突破,但时间短,幅度小,中线筹码仍未占有明显优势。3200点既是3000点反弹到3478点连线至3361点套牢密集成交区,又是3478点到2639点形成的三角型上挡趋势线的反压点,大盘一旦反弹到3200点附近,上方压力不可忽视。

2010年大盘始终在围绕箱体运行,3000点是箱体震荡的相对中心。当大盘突破3000点后,操作应趋于谨慎。做到“别人贪婪时恐惧,别人恐惧时大胆”时,人们就有可能把握箱体震荡行情的高、低点。

操作中,投资者应多关注个股机会,而非大盘指数。波段操作要更快――短期行情会因股指期货而加大震幅,拉得太高或太快都会给期货“送礼”。同理,主力资金也不太可能出现在某行业性板块的持续拉升中。股指期货开盘如果急拉过高,对现货就是灾难。但从中期趋势看,明年此时,股指期货成交额很可能追平现货。

目前大盘如期在3200点附近反复震荡,从中期角度看,股市还没有出现中期趋淡的明确迹象。从循环周期的角度看大盘,2月3日的2890点会成为上半年最低点,若有行情也应发生在上半年。投资者不应太关注大盘,而要注重个股盈利机会。

主力参与性不高,缺少持续性,导致短时期市场还没有突破3200点的冲动数据。即使蓝筹短时波动加大,也难免去股指期货和融资融券的直接影响。但人们还可以指望蓝筹股能在箱体转折的关键点位拉动大盘指数――这才能让投资者意识到短线行情背后总有中线机会。

在短线盘面,4月15日起,筹码聚散监测中显示有所发散,持仓系数连续两天小幅下降。4月15日炒作资金总量流出约一百多亿,是资金自3月25日以来首次外流,此种情况应引起投资者的高度关注。

宏观经济长期持续疲软将对企业中长期盈利带来不利影响,并直接影响股市走势,出现二次探底。当遇到市场不可知时,最好的操作策略不是驾驭而是要顺应市场。