市场上涨趋势没变

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IF：《投资与理财》L：陆文俊

当前市场变化多端，基金将采取何种策略应对?对此，银华基金投资管理部副总监、银华和谐主题拟任基金经理陆文俊表示，市场上涨趋势没有改变，看准行业龙头，选择估值合理且未来有成长性的股票，中长期来看，这些公司有望提供很好的收益空间。

IF：银华基金选择在这个时候发行银华和谐主题基金，是否代表你们看好后市?

L：从大的方向来看，基金公司很少会刻意选择发行的时间，这是行业惯例。我们对当前的市场是中性偏谨慎乐观。国家的政策导向将推动特定行业的增长，改善其经济效益，这些行业中的龙头企业受益更为明显，投资于这些企业将能取得较好的回报。基于对经济基本面和市场流动性的判断，我们去年底在投资上采取了加仓的策略，把握住了这波行情

IF：最近市场已经到了一个相对的高位，您认为反弹还能持续吗?

L：我认为目前的估值水平是合理的，市场上涨的趋势没有变。从去年11月份到春节之前，市场的主要动能来自于流动性和财政政策刺激的影响。但是今年以来，除了主题性的投资机会外，春节后我们看到了屠地产、汽车销售的恢复所带来的经济复苏的希望。我觉得市场可能会慢慢地变成更多的是靠公司的业绩去推动、靠荻利能力的推动，靠利润曲线的增长而获得股价的增长，因为单纯依靠股价估值水平和主题性机会上涨的话，是很难持续的。

IF：市场的波动比较大，混合型基金有什么优势?

L：从目前的市场情况看，发行一只股票型基金，时机上可能不如混合型基全，虽然从去年四季度以来市场出现了大幅反弹，有些个股反弹幅度甚至超过了100％。在这种情况下，在一个阶段取得超额性收益后，更多的就应该注重基金产品本身的防守性质。在经历过2008年的大熊市之后，混合型基金灵活的国产配置策略更加受到关注。在牛市里，投资者只强调进攻，而在经历过2008年熊市之后，大家更注意到基金的防守性质。

2009年市场将呈现明显的结构化特征。结构化市场最典型的案例就是2003-2004年“五朵金花”时代，其实那个时候大部分股票是下跌的，只有10％到25％的股票在上涨。因此，在个股层面上来说，结构性市场中大部分个股股价可能并不会有很好表现，基金股票仓位下限越低可能越具有相对优势。

IF：银华和谐主题成立之后会选择哪些行业的股票建仓，选股上有什么诀窍?

L：基金建仓的头半年都是很谨慎的，对于我们来说，二季度我们重点关注两大配置主线：一是需求改善和通胀预期。看好受益于政府基建投资的工程机械，看好销量回暖的汽车、房地产、客座率上升的航空，以及受惠于政府拉动内需政策的家电板块。二是在通胀预期下，重点关注具有安全边际的资源类股票，业绩确定性增长的医药类公司。同时，对股市回暖直接相关的券商、保险仍旧值得投资者青睐。

今年就是“傻子选股”的方式，认准行业里龙头股票，估值合理且未来有成长性的股票，中长期来看，这些公司有望提供较好的收益空间。我们不参与概念性、主题性的股票投资，希望“挣大家都知道的公司的钱”。我也不认同基金去寻找“大黑马”来获取高额收益，因为这样会让基民承受很大的风险。我觉得只要把风险控制住，投资的业绩就不会太差，因为我们会在好的公司股价被严重低估时买入，而不是和别人比谁买得激进。

IF：债券市场前段时间调整幅度比较大，你怎么看待债市?在新基金建仓期的二季度，你们的股票资产和债券资产的配置比例会怎么样?

L：目前债券市场处于恢复过程中，我们对于二季度市场的态度是“谨慎乐观”。对于大类资产的底部来说，债券对应的这种阶段也没有来，现在还处在趋势的中期运行过程之中。在这种情况下，我们不会轻易改变对于这两个大类资产的配置看法，目前还是偏向于看好股票。而对中长期债券还是较谨慎。