金属与采矿:周期调整下的机会选择
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根据今日投资《在线分析师》（.cn）对国内70多家券商研究所1800余名分析师的投资评级数据进行的统计，本周投资评级上调居前的30只股票中，行业分布比较分散：金属与采矿行业排名第一，有7家公司入选，家庭耐用消费品、餐饮住宿与娱乐各有3家公司入选，化工品、电力设备、软件、机械制造、汽车零配件行业各有2家公司入选。本期我们选择金属与采矿行业进行点评。
下半年以来，随着全球经济持续走弱和“次贷”危机的加剧，有色金属价格普遍大幅回落。LME基本金属价格下半年以来已下跌23.5％。值得注意的是，前期一直较为坚挺的铜、锡和铝价下跌速度有所加快。另一方面，由于有超过20％的锌矿企业出现亏损，前期跌幅较大的锌价已有所启稳。而铜、锡和黄金价格与历史高点相比仅分别回落28.2％、31.8％和13.2％，仍处于历史高位，并远离行业边际成本，未来面临较大下跌风险。
上半年行业净利润同比下降19.2％；预计随着价格回落和电力等成本上升，行业盈利能力将继续恶化。从生产成本角度分析，预计锌、铅、镍行业盈利将首先见底，盈利的低点可能会在今年4季度或明年1季度；电解铝行业盈利最坏的时期则可能会持续到明年2季度；铜、锡和黄金价格由于仍处于历史高位，随着价格走低，行业盈利将持续回落。
中信建投分析师认为有色金属公司经过股价的大幅下跌，市盈率已经处于底部区域，风险得到充分释放。而我们判断，全球宏观经济下滑，目前正在迅速探底。行业的盈利状况表明，最坏的时期已经渐渐远去。毫无疑问有色金属行业正处于低谷，然而这也是投资的最佳时机，牛市必将卷土重来。
市净率等指标显示，唯有深加工企业具有安全边际。目前，冶炼和矿山业务为主的公司其市净率仅略低于历史平均值，并分别比周期底部的水平高出一倍和30％以上。另外，有色金属行业当前市盈率为15.3x，与沪深300指数基本持平。但2006年初时，出于对行业盈利前景的担忧，行业市盈率曾仅为沪深300指数的0.7。渤海证券预计，本轮行业盈利调整的时间和幅度均将会超过2005年。维持行业“同步大市-A”的投资评级。
新疆众和（600888）
铝价波动对公司影响不大
新疆众和（600888）前三季度预增50-100％，符合我们预期。业绩增长的主要原因是：1、公司内部管理的提升，资产减值损失同比大幅度降低；2、公司非公开增发项目的投产，使公司产能提升和产品结构优化。
公司在铝板块业绩普遍下滑的情况下，能够取得如此高增长的业绩实属不易。根本原因还在于公司盈利主要集中在下游深加工领域，而且下游高纯铝、电子铝箔和电极箔的技术含量高而且处于持续扩张状态，公司是目前铝业板块中受铝价和氧化铝价格波动影响最小的公司。
公司高纯铝产能将会从目前的2万吨扩张到3.5万吨，高纯铝板锭将会从目前的2万吨扩张到4万吨。1.5万吨高纯铝项目其中的1万吨电解法生产线已经于08年6月投产，预计08年将新增高纯铝产量4000吨，高纯铝和高纯铝板锭的扩产是为了配合下游电子铝箔的扩产而兴建的。
公司电子铝箔产能将会从目前的1万吨扩张到2.7万吨。其中现有电子铝箔生产线技术改造增加2000吨产能，1.5万吨非镉酸项目已经于08年8月投产，预计08年新增8000吨电子铝箔。
公司1000电极箔产能经过技术攻关，已经充分利用。07年之前公司电极箔生产由于工艺问题一直不理想，公司通过技术改进，电极箔产能已经于07年8月完成达产，预计08年将会达到1000吨满产，未来存在扩产的可能性。
今日投资《在线分析师》显示，公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为0.70、0.92和1.12元，对应动态市盈率为11、8.3和6.8倍。当前共有8位分析师跟踪，3人建议强力买入，5人建议买入，1人建议观望，综合评级系数1.63。中投证券维持对公司08-10年EPS为0.70、0.91、1.02元的盈利预测，作为一家具有完整一体化产业链和核心竞争力而且受铝价波动影响较小的高纯铝和电子铝箔生产企业，维持公司强烈推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为12.50--14.50元。
金岭矿业（000655）
优质资产注入
公司08年计划开采铁矿石88万吨（召口铁矿计划72万吨未计入），上半年已完成原矿开采量42.5万吨，购入金鼎矿业原矿25万吨，共生产铁精粉36.32万吨，铜金属463.20 吨、钴金属24.11 吨，实现营业总收入同比增长79.03%，净利润同比增长226.31%，实现每股收益0.85 元，同比增长226.31%。预计下半年矿石产量45.5 万吨，全年铁精粉产量80.6万吨。（召口矿按比计入）
公司目前铁矿石剩余可采量约650万吨，其中铁山矿可采129.21万吨，可供开采7年；侯庄矿可采521.92万吨，可供开采10年。增发收购召口铁矿增加可开采矿石1700万吨，增加原可开采量的262%。2010年前，金鼎矿业注入上市公司，增加可采矿石3500万吨。优质资产接连注入，保证了公司持续发展。
公司铁精粉品质优异，4-8月价格维持在1700元/吨以上，高于市场价约200元。铁矿石开采成本约500元/吨，其中工资约占20%，维检费按10元/吨提取，其余为用电和矿用钢材成本。08年中期毛利率高达66.69%。预计至09年，品位66%铁精粉价格维持强势，公司继续维持高盈利水平。2008 年5 月1 日起，当地政府对公司征收40元/吨的价格调节基金，预计影响全年净利润约1827万元，降低每股收益0.057元，对公司长期经营无重大影响。
公司原计划增发不低于3000万至5000万股股票，用于收购山东金岭铁矿的召口分矿、电厂和部分土地厂房等辅资产。在目前股价低迷的市场环境下，公司调整方案，收购内容保持不变，增发价由之前的21.64元提高到24元，并只面向大股东增发，此方案增厚公司业绩，对中小股东更为有利。大股东自愿将增发股份锁定36个月，反映了大股东对公司发展长期看好的信心和决心。
公司对现有矿山进一步勘探，目前侯庄矿附近已探明新矿，正在办理相关证件；集团加快对外找矿步伐，近期在烟台发现铜矿，由于采矿技术的通用性，未来公司不排除有开发其他矿产的可能。
今日投资《在线分析师》显示，公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为1.81、2.25和2.35元，对应动态市盈率为6、5和4.7倍。当前共有4位分析师跟踪，4人建议买入，综合评级系数2.00。公司08年EPS1.65元，以国内矿业企业作为估值参考，给予公司08年13倍的市盈率，国元证券给予推荐评级。