标准股份 公司战略向纵深拓展

开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇标准股份 公司战略向纵深拓展范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！

公司是全国最大的工业用缝纫机生产企业之一。2010年，公司的主营收入达9.9亿元，同比增加101.3%。其中，工业用缝纫机销售收入达7.8亿元，同比增长109.7%，占公司主营收入的80%。

今日投资个股安全诊断星级：

标准股份的主营产品包括工业用缝纫机、电机架板及配套和零部件。其中，工业用缝纫机业务占公司主营收入的80%。2010年，公司的主营收入达9.9亿元，同比增加101.3%，工业用缝纫机销售收入达7.8亿元，同比增长109.7%。公司电机架板等配套业务2010年销售收入达1.2亿元，同比增加80.3%。2010年，公司缝纫机毛利率22.9%，达2007年以来的最好水平。公司生产所需的主要原材料是钢材、生铁、外购件等金属材料, 购买原材料的费用占制造成本的80%左右。其中外购件约占制造成本的55%、钢材和生铁约占制造成本的10%。

行业概况

根据中国缝制机械协会的“十二五”缝纫机市场需求预测，全世界未来五年年均工业用缝纫机市场需求达850万台。“十一五”时期，世界缝制设备产销总量接近9000万台。根据各国（地区）“十一五”总体产销情况并结合当前国际性缝制机械行业结构性调整和国际经济发展趋势，缝制机械协会以最小乘法原理建立以下发展模型，预计“十二五”时期，印度、东南亚、南美、非洲等新兴国家和市场将继续保持平稳增长态势，国际市场需求总体将保持平稳、小幅增长，全球缝制设备总需求预计将为8600-9200万台左右（其中：工业机约4500-4800万台，家用机约3500-4000万台，非缝纫类缝制设备约500-700万台）。我们认为，随着国际缝纫机市场趋于饱和。未来缝纫机生产企业的盈利可能更多的体现在改善公司运营成本的管理和提高经营效率上。

积极实施纵深化战略

2010年11月，标准股份发表公告，宣布投资1000万元成立西安标准精密制造有限公司。其中西安标准工业股份有限公司出资900万元人民币，占总投资90%；标准缝纫机菀坪机械有限公司出资100万元人民币，占总投资10%。

我们认为这是公司实施积极的纵深化战略的重要一步，也是公司实现多元化的重要基石。根据“十二五”规划，我国缝纫机尚有部分零件需要进口，同时零部件的供给以及质量，很大程度上决定了缝纫机的整体质量，设立西安标准精密制造有限公司，一方面可以保证上游原材料的有效供给，防止金融危机后，上游企业倒闭出现的供需不平衡；第二个方面能有效提升缝纫机精密部件的质量。将缝纫机产品从做“大”到做“强”；第三个方面，在中端缝纫机产品普遍同质化水平较高的情况下，为何规模型生产企业未能有效利用规模优势提升行业进入门槛。我们认为，原因之一可能就是上游原材料产品价格的不稳定和供给的波动。公司向纵深发展，有利于上游原材料成本的管理。在具备较大规模生产能力的情况下，积极提升规模效应，提升行业竞争优势。

加强国际化拓展

2009年5月，标准股份对外投资公告：投资200万欧元，在德国凯泽斯劳滕市设立西安标准工业股份有限公司欧洲技术研发中心。技术研发中心通过招聘德国具有丰富经验的设计人员，开展缝制设备的研究与开发，加速公司产品升级换代，同时拓展公司在欧洲市场及美洲市场的国际市场销售。通过德国技术中心的建立，产品的技术完善与升级，欧洲市场、北美市场、非洲市场的拓展，以及国内市场的产品提升，将带来公司产品的市场销售的较大拓展。

公司此次设立研发中心，吸收了大量前德国百福公司的精锐研发和技术人员。标准股份的国际化研发团队未来逐步将在产品的国际化设计和产品质量上和日本的重机和兄弟两家竞争对手平行。PFAFF(百福)公司是德国老牌缝纫机生产制造企业，创建于1862年，工厂设在凯泽斯劳滕，百福公司主要专业生产高技术含量的特种缝纫机，大部分产品用于满足国际市场的需求。百福公司曾是全世界唯一同时生产缝纫机和热熔机的企业。

目前，标准股份的欧洲技术研发中心已经完成数款机械的设计及研发，一些新研发的机械已经小批量试生产并在欧洲部分企业试用。除了研发中心的新产品已经开始试生产之外。公司也在诸如土耳其在内的一些国家积极拓展销售举措。

一季度营业利润继续向好

公司一季度实现销售收入3.27亿元，同比增长17.6%。一季度公司在上游原材料供给紧张的情况下，毛利率进一步提升，达17.6%，而去年同期仅为14.3%。公司销售费用率和管理费用率较去年略有提升，达5.7%和8.7%，但均在正常水平。值得注意的是，公司一季度经营利润达872.6万元，同比增长98.1%。我们认为这是公司经营情况大幅改善的重要体现。虽然公司一季度归属母公司的净利润为656.5万元，但季度每股EPS为0.02元，同比下滑3%。但去年的净利润主要来源于营业外收入，去年公司一季度营业外收入518.2亿元。这部分营业外收入来自于在金融危机期间的政府财政社保补贴。

公司一季度经营性现金流为-7794万元，创下历史最低水平。这主要是由于缝纫机上游零部件供给紧张造成的。金融危机前，上游零部件供应基本供大于求，应付帐款周转率普遍较低，由于零部件供应紧张，缝纫机生产企业为保证零部件有效供应，普遍改用预付定金的方式采购零部件。由于金融危机期间众多上游零部件生产企业倒闭，预计上游零部件未来一段时间内依然将保持供应紧张的态势。

公司一季度流动比和速动比分别为4.59和3.13，资产负债率15.8%，现金状况优良。目前公司握有现金3.4亿元，较高的净资产相对摊薄了公司的ROE。从财务情况来看，公司对外投资或收购资产，可能是提升净资产收益的方式之一。

关注可能的战略性资产收购

标准股份公司于2011年3月17日公告：公司股票因公司拟以非公开发行股票和现金购买相结合方式收购相关资产事宜，已于2011年3月16日下午13:00起停牌。自公司股票停牌后，公司就非公开发行股份购买资产项目进行筹划落实。由于项目涉及面广、工作量大，各方未能在停牌期内完成相关预案。公司股票于2011年3月24日恢复交易，并且承诺公司在股票恢复交易后3个月内不再考虑股权转让、发行股份、重大资产重组、收购、资产剥离或资产注入等其他重大资产重组事项。

我们认为，公司未来仍有意愿通过收购资产等相关方式，实现公司的战略延伸。按照公司管理层对标准股份的战略定位，围绕缝纫机主业，实现多元化经营的理念，公司未来的一些战略行动值得投资者关注。

估值与评级

公司未来的战略向纵深发展值得投资者关注。我们认为，目前的缝纫机械行业规模效应不明显，向上游拓展一方面有利于控制成本，保证零部件供给，一方面，有利于提升规模化成本优势，提升公司在行业中的竞争力，同时也有利于提高传统缝纫机行业的进入门槛和行业集中度。我国缝纫机进出口单价相差约10倍。缝纫机产品依然有一定议价潜力。我们看好标准股份在产品质量的提升以及品牌塑造上的积极战略。

我们保守给予公司2011、2012和2013年的EPS为0.12元、0.15和0.17元，对应的PE为74、61倍和53倍，BVPS为3.86、4.11和4.34元，对应的PB为2.35、2.21倍和2.09倍。给予“买入”评级。