公司评级 第41期

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浙富股份：

公司订单将陆续释放

长江证券给予“推荐”评级

十二五水电规划即将推出，水电是替代化石资源的第一主力，我们预计水电开发将在十二五期间迈入快速发展期，并且水电的建设周期一般5年左右，十二五期间后半段必须完成十三五的部分规划，按照常规水电机组400元/千瓦，抽水蓄能水电站机组按800元/千瓦测算，我们预计2012-2015四年市场容量或达1000亿元，按浙富10%的市场占有率计算，浙富2012-2015年均订单额保守额将达20-25亿元。浙富今年在东南亚订单情况良好。东南亚国家除越南水电开发率22%左右，其它国家均在10%左右徘徊，未来空间巨大。公司在海外积极拓展项目，在下半年或许能给市场陆续带来较多订单，值得期待。下半年是公司订单陆续释放的月份，我们给予“推荐“评级。

黑猫股份：

三季报业绩符合预期

光大证券给予“买入”评级

公司第二次业绩预告，前三季度预计净利润约7767.58-8544.338万元，增长了100-120%，超出市场预期，但基本符合我们预期。按照公司的业绩预告，公司三季度单季度净利润约为4419万元-5195万元，折合每股收益0.092元-0.108元，基本体现出了公司单季度的盈利水平，同比和环比均有较大幅度提升。我们认为，公司未来盈利能力将显著好于国内其他企业，主要在于黑猫已经进入全球各大轮胎企业供应体系，出口大幅增长，且出口的盈利要明显好于国内。全球来看，国外炭黑产能逐渐向中国为代表的发展中国家转移是大趋势，未来来看中国炭黑会成为欧美炭黑订单长期的一个补充，预计未来炭黑出口将继续增加。

中国化学：

收入加速增长

安信证券给予“买入”评级

公司了2011年前9个月的经营数据，截至2011年9月，包括已经公告的重大合同，2011年公司新签合同额855.9亿元，9月单月新签合同约50亿元，与前8个月相比环比有所回落，但我们预计公司四季度新签合同金额仍将在200亿元以上，公司全年新签合同金额将轻松超过1000亿元，同比增速超100%。根据公司财务快报显示，截至2011年9月，公司共实现营业收入285.7亿元，7-9月共实现收入约111亿元，超出我们之前预期，单季度同比增长49%，加速迹象非常明显，公司一、二季度营业收入分别同比了增长了4%和33%。一方面得益于新签煤化工项目和EPC项目的毛利率的相对提升，另一方面则受益于公司整体的管理水平持续提升，公司利润率有望持续提升。

华兰生物：

积极开拓疫苗国际市场

东方证券给予“增持”评级

作为公司中报中提到的应对浆站被关停的举措之一，公司将积极开拓疫苗国际市场。2011年3月1日，国家食品药品监督管理局疫苗监管体系顺利通过了世界卫生组织（WHO）评估，至此我国的疫苗生产企业在通过新版GMP认证后即可向世界卫生组织申请预认证。疫苗公司流感二车间原GMP证书有效期至2015年，因申请WHO预认证必须先通过我国的新版GMP认证，故疫苗公司提前向国家食品药品监督管理局申请新版GMP认证并顺利通过，这也预示着公司加快了出口业务的步伐。但WHO预认证需时仍较长，所以预计对今年没有业绩上的实质影响。如果未来国际市场开拓较好，可能在1-2年后会有效增加业绩，我们维持公司增持评级。

上海汽车：

长期投资价值显现

中投证券给予“强烈推荐”评级

公司10月11日公布9月份产销快讯，1-9月份实现汽车销量297万辆，同比增长11.85%；其中核心合营公司上海大众和上海通用分别实现销量同比增长20%和25%。经过测算，预计公司三季报实现收入2800亿元，实现净利润128亿元，每股EPS为1.39元。我们认为：1、汽车行业下一个景气高峰在13-14年，来自于汽车消费和经济周期的叠加；2、需求平淡和竞争加剧促使行业盈利能力回调合理水平，但未来行业仍将平稳增长；3、品牌竞争是未来市场主基调，市场分化导致行业利润流入龙头公司，龙头公司盈利能力仍将保持；4、上海汽车股价低估严重，投资价值显现。预计公司11-13年EPS为1.90、2.16和2.56元，我们给予公司11年12倍估值，维持“强烈推荐”评级。

烟台万华：

前三季度业绩符合预期

兴业证券给予“推荐”评级

烟台万华业绩预增公告，预计公司2011年1-9月份归属于上市公司股东的净利润约比去年同期增长50%-60%。报告期内，通过技术改造，宁波万华产能进一步扩大（进而推动产销量提升），且生产成本伴随配套装置建成投产进一步降低，使得公司前三季度业绩有显著增长。在经历年初以来的上涨之后，MDI价格自5月份步入淡季后开始逐步回调，而近期受下游资金紧张、需求相对偏淡和原料价格下跌的影响，产品价格依然较弱。因此万华纯MDI、聚合MDI的10月挂牌价分别下调400、1000元/吨至20200、15500元/吨。但是由于主要原料苯胺（公司需部分外购）等价格也有所下跌，预计万华MDI盈利总体依然维持在合理水平之内。

歌尔声学：

全年高增长确定无疑

群益证券给予“持有”评级

公司前三季度实现营收27.5亿元（YOY+49%），实现净利润3.50亿元（YOY+81.9%），EPS为0.47元，符合我们之前的预期。公司业绩大幅增长主要是增发募投项目达产、大客户战略实施顺利，同时综合毛利率有所提高所致公司全年业绩高增长确定无疑。中短期看，由于基期逐步抬高，公司业绩增速将会不可避免的放缓，但稳健增长仍然可期；中长期看，增发项目是公司未来成长的重要保障，公司作为微电声器件和精密制造龙头企业，长期发展空间依然广阔。预计公司2011、2012年可实现净利润5.18、7.05亿元，YOY增长87%、36%，摊薄前EPS为0.69元、0.94元，对应PE分别为34倍、25倍，短期估值较为合理，给予“持有”建议。

江特电机：

矿产资源有望超预期

方正证券给予“增持”评级

我们对公司有别于市场的观点主要有：一是公司的矿产资源价值从钽铌、锂云母、钾长石、高岭土全产业的角度来看，远大于其“单纯锂云母”的投资价值；二是我们认为公司目前拥有的采矿权、探矿权所属的矿产资源储量有望超市场预期。基于此，我们看好公司投资价值。作为宜春市当地企业，公司得到宜春市政府的大力支持，是宜春政府打造锂都产业的最重要平台，是宜春打造“亚洲锂都”新能源汽车产业园建设中的王者、重要的名片。在新能源汽车产业中，公司将最核心、最具竞争力的两块业务集于一身，纵横双向发展将形成一个二维的产业链，即从锂矿到锂电池、从电机到新能源汽车电机。预计公司未来业绩将大大受益于地方政策支持。

贵州百灵：

产量虽低不改投资价值

宏源证券给予 “买入”评级

公司种植的1.1万亩太子参，计划留3000亩作种苗，其余8000亩已采收完7000亩，共收获干品454.5吨。太子参价格自5月份以来波动较大，主要是产量的不确定性和太子参最大需求者江中药业采购的不确定性所致。如今贵州百灵的产量基本确定，并且所留种苗数量高于预期，使全国产量更加供应不足，预计后期太子参价格会有所回升。下调太子参盈利预测，假设今年平均售价200元/kg，并且只销售一半确认到今年，则贡献EPS0.05元。公司具备强大的销售平台，能够迅速将新产品做大，这是公司的核心价值所在，处方药的旗开得胜就证明了公司的能力。公司估值经过调整已具备安全的投资边际，同时考虑到公司在苗药收购方面还有超预期因素，维持“买入”评级。

莱宝高科：

技术革命助力成长

国金证券给予“买入”评级

公司近期拟非公开增发募资以投入一体化电容式触摸屏项目和新型显示面板研发试验中心项目，一体化电容式触摸屏项目将明显增厚公司未来业绩。1、公司已掌握一体化电容式触摸屏技术：一体化电容式触摸屏生产工艺复杂，技术门槛较高，但公司通过多年的技术积累和前瞻性技术研发，已获得数项一体化电容式触摸屏技术相关的专利授权，并已成功生产出样品，成为全球少数掌握该项技术的厂商之一；2、一体化电容式触摸屏项目将贡献近4亿利润：该项目顺利达产后将年产3，300万块小尺寸电容式触摸屏和1100万块中尺寸电容式触摸屏，按公司的预测，每年可以分别贡献约17，982万元、21，013万元净利润。我们重申其长期投资价值，维持“买入”评级。

中鼎股份：

攘外拓疆力图高端

国都证券给予“推荐”评级

外延扩张进军高端工程机械油封业务，收购美国COOPER公司，大举进军工程机械液压密封件领域。COOPER公司在轴承油封方面实力强劲，同时也涉及旋转油封和往复油封，产品多年为卡特彼勒配套。目前，国内工程机械用液压密封件基本依靠进口和国内外资企业生产，而且该产品附加值高，毛利率在60%左右，公司看准这一巨大市场潜力，在收购COOPER之后，成立独立的事业部，采购新设备，优化运营管理，力图强化研发水平和生产工艺，实现国内进口替代，预计到2015年，公司高端液压件收入将达到10亿元。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.69、0.92和1.24元，对应动态估值分别为17.2倍、12.9倍和9.6倍，给予“推荐-A”的评级。

鑫龙电器：

融资打造元器件基地

中银国际给予“买入”评级

公司公告定向增发融资方案，计划融资53000万元，用于打造定位中/高端客户的中/低压元器件基地和新产品研发中心。按照计划，元器件基地将在1.5-2年内投产，完全达产后将新增营收15亿，新增净利润4.15亿，公司业绩实现跨越式发展。经过多年发展并抓住IPO历史机遇，公司以开关成套产品为平台，发展成为国内中低压电气行业龙头企业，形成了覆盖全国的销售网络和强大的研发队伍。公司于2009年9月上市，融资2.4亿扩大开关成套，初步建立元器件生产规模，计划三年达产，新增营收3.7亿，新增净利润0.45亿，我们预计公司今年将超额完成该目标。估值维持买入评级。未考虑增发摊薄，预计公司2011-2013年实现主营业务每股收益为0.46元、0.75元、1.17元。