杭氧股份(002430.SZ):新签气体项目,发展稳步推进

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编者按：

投资若想取得切实成功，对内在价值的准确估计是根本出发点。为了更好地诠释“价值投资”的理念，引导投资者站在更加理性的角度看待市场，本刊从2012年第8期开始，推出“上市公司（Listed Company）”栏目，将涵盖以下精彩内容：

行业研究报告分析，详细讲述市场与行业热点；上市公司高管访谈，满足投资者希望了解上市公司管理者的要求；带领投资者走进上市公司，让市场的各参与方直接面对面，就公司经营与投资者利益的话题进行交流等。

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所属行业：其他通用设备行业

6月25日，杭氧股份董事会通过决议，决定投资设立合资子公司——吉林杭氧吉神气体有限公司，为吉神化工配套建设1万方/小时（氮）空分装置；投资设立合资子公司——江西杭氧萍钢气体有限公司，负责实施对萍钢实业现有2套1.65万方/小时、1套2.56万方/小时的空分成套设备及其附属设施的收购，并以此为九江萍钢提供气体服务。

吉神化工是吉林神华集团控股子公司（持股86.7%），注册资本为7.5亿元。此项目要建立一套1万方/小时（氮）等级的空分设备，为吉神化工的30万吨/年环氧丙烷项目供气。项目总投资额为5550万元，其中注册资本为1665万元，由杭氧出资999万元占60%股份，吉神化工出资666万元占40%股份，项目建设所需要的其余3885万元通过融资方法解决。项目于2012年7月确定空分设备及工程总包合同，2012年9月开始工程建设、土建施工，2013年7月底建成具备供气条件。总体而言，此项目虽然规模不大，却是公司与神华集团下属企业在气体服务领域的首次合作，意义重大。

江西萍钢实业是全国企业500强和全国民营企业50强，2011年其粗钢产量达到907万吨，位居江西钢铁行业之首。此次萍钢实业和杭氧股份同意共同出资组建萍钢杭氧，成立后由萍钢杭氧负责实施收购萍钢实业制氧资产，主要包含2套1.65万方/小时和1套2.56万/小时空分成套设备及其附属设备。项目预计总投资为4.08亿元，其中收购制氧资产40116万元（暂估价，以评估结果为准），其余为运行维护费。萍钢杭氧的注册资本2500万元，杭氧出资1750万元占70%，萍钢实业出资750万元占30%，项目总投资扣除注册资本后的其他资金将通过自有资金或银行融资解决。

今年以来，杭氧股份签订了广西盛隆、南钢联合、吉神化工、江西萍钢4个供气项目，总计规模为22万方，已接近上年全年的水平，而历年累计签订总量达到69.5万方，截至今年6月已投产规模为24.4万方。从项目质量来看，供气客户的资质较好，而单体项目的平均规模也有所增加。在地域上，公司在东北、华北、华中、华南、西南、西北均建立了气体子公司，并在河南、吉林、广西等地形成一定的聚集和影响力，全国性的布局正在形成。由于目前宏观经济较为疲软，零售气体的市场价格偏低，对于气体项目的利润率产生抑制，但从中长期来看，一个15年甚至更长时间的项目会经历不同的宏观环境，其回报也将得到平滑。

暂时维持公司的盈利预测不变，2012～2014年分别实现营业收入56.90亿元、73.69亿元和90.79亿元，净利润分别为6.01亿元、7.83亿元和9.73亿元；EPS分别为0.740元，0.964元和1.198元。公司目前的PE为16.9倍，基于公司从制造向服务转型的方向和进程并未改变，建议投资者适当关注。

董亚光（SAC执业编号：S1130511030005），国金证券机械行业首席分析师，新财富2011年机械行业第一名。追求细致、稳健、前瞻的研究理念，具复合知识背景，对机械类企业了解较深；对重点公司跟踪紧密，认识深刻；能较好地把握住投资机会，为投资者及时提供有价值的投资建议