熊市第一法则

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吾常闻，市场下跌，众人亏损累累。然，市场跌破2000点又如何？平常人若无熊市应对之策，恐怕只能望跌兴叹。

世间没有后悔药，捶胸顿足亦于事无补，唯有总结经验，痛定思痛。笔者认为，当下最重要的是寻找熊市的应对之策。熊市应对第一方法就是保本。在保本前提下，运用各大类资产配置策略，寻找大概率的盈利机会，避免在小概率前提下，盲目出击，承担不必要的风险和损失。

简而言之，尽管每日都有几家股票涨停板，然而，对多数人而言，追逐强势股，做涨停板敢死队，其盈利模式并不可复制，一则涨停速度很快，多数人不明其中原因，决策迟疑会提高成本，其二，系统性风险来临之时，强势股补跌，会使不善于止损的人套牢。强势股最终都是过眼云烟，历史经验证明，快进快出的法则并不适合多数投资者。当然，价值投资也并不适合多数投资者。因为，多数投资者并不能以理性的思维考虑市场各类行为，亦不可能做一个逆向投资者并耐心等待机会出现，跟风与从众的心理是多数人亏钱的原因之一。

很多人亏钱，根本原因是不知道风险，没有风险意识。所谓风险，绝不是指股市或个股的波动率，巴菲特讲的就是不知道自己在做什么，也就是没有自知之明才是风险。没有自知之明的衍生意义是，投资者不知道自己的投资会产生什么样的后果，不知道熊市逆市操作亏钱是大概率，或者明知道在熊市操作亏钱是大概率，但心存侥幸，妄图将亏损扭转出来，结果反而在抢反弹的过程中，越亏越多。因此，风险提示看似简单，但很多人却无法真正做到控制风险，无法真正理解自己的实力。由此，反思一下，郭树清主席讲的是很有道理的，多数人并不适合炒股票。

因此，炒股，其实就是博弈，博弈就是零和游戏，炒股是负和游戏，扣掉中介机构的费用、税收及所有的成本后，多数人必定是亏，少数人赚。可惜很多人均对自己过分自信，实际上是自负，总认为自己能够战胜市场，但90%的专业机构都无法战胜市场，更何况是普通投资者。

投资则不一样，投资的目的是要获取稳定的长久的回报，这种回报不是依靠短期频繁交易来获取的，不是靠来回“炒”，而是建立在长期赚钱的大概率事件上。来回“炒”股，交易成本很高不说，最大的风险是频繁的决策可能导致犯错概率非常大，因为交易越频繁，出错的概率越大。只有将长期大概率赚钱变成一种自己的投资行为并实践，才能保证投资股票是赚钱的，否则，只能成为别人的提款机。

所以，成功的投资家就像是个猎手，正如巴菲特所言，一生当中，只有20次机会扣动扳机。

多数投资者也许并不适合参与这种熊市的反弹，但从资产配置角度来说，股票的熊市并不等于资产复合收益的亏损。对于目前中国的投资者而言，我们仍有其他类资产可以配置，并获得不小的收益。可以采用以下策略：1、新股精准申购；2、国债回购；3、认购保本型债券基金；4、参与7天或30天的交易型理财基金，5、购买银行的理财产品。

根据测算的结果来看，如果每只新股都参与申购，并在上市首日以开盘价卖出，自去年以来的新股申购年化回报率为14%。如果能够控制新股质量，有所为有所不为，申购收益率会进一步上升并超过14%。因此，在目前熊市股票下跌是大概率事件的背景下，何不选择新股申购策略择机参与，积少成多，扩大胜利果实。

而且从目前新股的发行情况来看，已经出现了逐渐与二级市场市盈率接轨的趋势。比如本周一待发行的新股——洛阳钼业，投价报告根据申购情况定价6元，结果被监管机构砍去一半，最后定价3元；发行股份从5.4亿降到2亿；募集资金从计划35亿降到6亿！历史罕见，由此可见监管机构呵护市场的用心良苦。如果参与该股申购，应该能赚个喝茶的钱。

如果要保持资金的流动性，那么在现金管理方面，可以参与国债逆回购。一方面在特定的节假日，回购利率往往会大幅飙升，另外对比交易型的基金产品而言，比如某基金公司的理财30天基金，最近年化收益率仅为3.5%，而1个月的国债回购利率较高，可以获得超过4%的年化收益。在上交所品种当中，年化收益最低的1天期国债回购品种也超过4.2%，因此，在特定时间段，选择国债逆回购，即可保持流动性，又能获得年化收益率最高。

熊市的最大概率就是多数股票都将会跌至谷底，少数股票即使不下跌，因为价格太高，也并不值得买入。如果要避免进入小概率事件去追求所谓的强势股，那就不如秉持大概率的保本策略，扩大稳定收益型的资金头寸，让资金无须承担更多的下行风险。