火电供应链金融中发电企业融资模式比较研究

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摘 要：火电供应链金融中发电企业有三种基本的融资模式：应收账款融资模式、存货质押融资模式、预付账款融资模式。文章从流程、成本效益、风险三方面对发电企业这三种基本的融资模式进行比较分析，提出每一种融资模式的适用条件，为火电供应链金融融资模式在电力行业的具体应用提供了有价值的参考。

关键词：供应链金融；火电供应链；发电企业；模式比较

火电是我国的主力电源，通过发电、输电、供电、用电四个环节形成由煤炭供应商、发电企业、电网企业、用户构成的火电供应链。发电企业在火电供应链中处于弱势地位：一方面，煤价高涨不下、电煤运力紧张、节能环保标准提高，增加了发电企业的运营成本；另一方面，上网电价受规制，又挤压了发电企业的利润空间。这导致发电企业没有足够的运营资金，急需筹措运营所需的流动资金，但火电亏损，发电企业资产负债率高，还款能力有限，许多银行不愿提供贷款。为保证火电供应链的有效运行，保障国计民生的电力需求，发电企业需采用新型融资模式解决融资困境。

近年来，供应链金融受到越来越多的关注及应用，它对解决供应链上弱势企业融资难的问题具有重大的现实意义。供应链金融依托供应链上的真实交易关系，利用交易过程中产生的应收账款、存货、未来的货权作质押，为供应链上下游企业提供融资，可以有效降低整体供应链的融资难度与融资成本。

1 火电供应链金融中发电企业的三种基本融资模式

火电供应链金融是将供应链金融的理念引入到火电供应链，火电供应链金融中发电企业有三种基本的融资模式：应收账款融资模式、存货质押融资模式、预付账款融资模式。

1.1 火电供应链金融中发电企业的应收账款融资模式

火电供应链金融中发电企业应收账款融资模式的具体操作流程如图1所示。

（1）发电企业与电网企业签订购售电合同；

（2）发电企业收到电网企业开出的应收账款单据；

（3）发电企业将应收账款单据质押给银行，向银行申请贷款；

（4）银行审查单据的真实性、审查电网企业的资信实力及火电供应链的运作效率；

（5）电网企业确认协助进行应收账款融资，并出具付款承诺书；

（6）银行收到电网企业的付款承诺书后，向发电企业提供贷款；

（7）发电企业用银行贷款购买煤炭，继续进行电能生产；

（8）电网企业向用户供电；

（9）通过售电，电网企业收到用户电费；

（10）电网企业将电费用于支付在银行质押的应收账款单据，当电网企业还清应付款，银行注销其付款承诺书。

1.2 火电供应链金融中发电企业的存货质押融资模式

火电供应链金融中发电企业存货质押融资模式的具体操作流程如图2所示。

（1）发电企业向银行申请存货（煤炭）质押贷款；

（2）银行与第三方物流企业合作，委托其负责质押物煤炭的评估、监管等工作；

（3）银行就发电企业的申请，对电网企业资信、火电供应链效率等方面进行审查；

（4）第三方物流企业接受银行指令，评估发电企业的煤炭存货；

（5）第三方物流企业将对煤炭存货的评估相关材料交给银行；

（6）确认存货煤炭符合要求之后，银行与电网企业签订担保责任书；

（7）发电企业将存货煤炭交由银行指定的第三方物流企业监管；

（8）银行依据第三方物流企业开出的仓单，向发电企业提供贷款；

（9）发电企业用银行贷款购买煤炭，保证电能生产；

（10）发电企业收到电网企业的购电费；

（11）发电企业用收回的购电费来偿还银行贷款；

（12）银行收到还款，通知第三方物流企业向发电企业适量放存货煤炭；

（13）第三方物流企业接到指令，将相应存货煤炭归还发电企业，发电企业继续还款提货，直至贷款还清。

1.3 火电供应链金融中发电企业的预付账款融资模式

火电供应链金融中发电企业预付账款融资模式的具体操作流程如图3所示：

（1）发电企业与煤炭供应商签订煤炭购销合同；

（2）发电企业凭煤炭购销合同向银行申请专项融资；

（3）银行审查煤炭供应商的资信和回购能力，合格之后，与煤炭供应商签订回购协议；

（4）银行与第三方物流企业合作，委托其负责仓储、评估与监管等工作；

（5）银行同意发电企业的融资申请后，发电企业向银行支付保证金和垫资手续费；

（6）银行电企业向煤炭供应商支付煤炭货款；

（7）煤炭供应商收到银行垫资，向银行指定的第三方物流企业仓库发货；

（8）煤炭供应商将该煤炭仓单交给银行，银行取得煤炭的控制权；

（9）发电企业收到电网企业的购电费；

（10）发电企业用购电费向银行缴纳保证金；

（11）收到缴存的保证金，银行向发电企业签发相应比例的提货通知单；

（12）发电企业将提货通知单交予第三方物流企业；

（13）第三方物流收到银行指令和提货通知单之后，向发电企业释放相应煤炭，直到煤炭分批提取完，该项融资业务结束。

2 火电供应链金融中发电企业三种基本融资模式的比较

上述三种融资模式在流程、成本效益、风险方面存在差异，下面就这三方面对发电企业的三种融资模式做比较分析。

2.1 火电供应链金融中发电企业融资模式的流程比较

在流程方面，三种融资模式具有不同的参与企业、质押物、评估侧重点：

（1）参与企业：应收账款模式的参与企业个数最少，存货质押和预付账款两种模式中新增了第三方物流企业；应收账款、存货质押两种模式下，核心企业均是电网企业，而预付账款融资模式下，煤炭供应商是核心企业。图4列出了三种融资模式的参与企业及其功能。

（2）质押物：应收账款融资模式下，以应收账款单据作质押；存货质押融资模式下，以煤炭存货作质押；预付账款融资模式下，以发电企业要购买的煤炭作质押。

（3）评估侧重点：应收账款融资模式下，侧重审核购售电合同的真实性、有效性；存货质押融资模式下，侧重评估煤炭价格波动及变现能力；预付账款融资模式下，侧重评估煤炭供应商的回购能力。这三种融资模式均需评估火电供应链的效率及核心企业的资信实力。

2.2 火电供应链金融中发电企业融资模式的成本效益比较

对三种融资模式作了流程比较分析后，还需从定量角度对融资模式的成本效益做分析，参与企业的利润可表示为：发电企业利润=发电总收入—（发电总成本+融资利息费用+贷款手续费）；电网企业利润=售电总收入—购售电总成本；银行利润=贷款利息收入+手续费收入—贷款相关成本；煤炭供应商利润=煤炭销售收入—煤炭供应成本；第三方物流企业利润=物流服务收入

—物流服务成本。

根据参与企业的利润，分别设置变量：发电企业用P表示，发电单位成本u、上网电价c、存货煤炭量O、存货煤炭市场单价z、煤炭价格下降造成贷款不足引起发电企业的损失a、向银行缴纳的保证金额度i、缴纳保证金次数m；电网企业用G表示，购电量Q、售电单价p、电网企业缺电成本f；银行用B表示，质押率β、贷款利率r、贷款期限t、贷款手续费k、银行放贷的风险评估成本T，煤炭供应商不履约回购煤炭造成的银行损失F；煤炭供应商用M表示，煤炭供应商的销售总量D、煤炭销售单价h、煤炭供应成本s、煤炭滞销造成的损失y；第三方物流企业用L表示，物流服务费d、物流成本n。

发电企业三种融资模式的参与企业成本效益对比如表1所示：

据表1可知，只有多方共赢，火电供应链节点企业才愿意参与发电企业的供应链融资活动，发电企业通过比较三种融资模式下的利润PP来决定采用哪种融资模式。事实上，有收益就有风险，因而还需比较三种融资模式的风险。

2.3 火电供应链金融中发电企业融资模式的风险比较

火电供应链金融中发电企业三种基本融资模式的风险可分为电力行业系统风险、火电供应链系统风险、信用风险、操作风险、质押物变现风险。具体风险对比如表2所示：

从表2中可以看出：

（1）三种融资模式均面临电力行业系统风险、火电供应链系统风险。

（2）三种融资模式又具有不同的信用风险、操作风险、质押物变现风险：应收账款融资模式下需着重关注电网负荷预测高于实际用电量导致应收账款回款不足的风险；存货质押、预付账款两种融资模式有第三方物流企业的参与，增加了出现信用风险、操作风险的可能性，煤炭价格波动的不确定性会造成质押物变现风险。

3 火电供应链金融中发电企业三种基本融资模式的适用条件

综合火电供应链金融中发电企业三种融资模式的流程、成本效益、风险比较分析，得出这三种融资模式的适用条件：融资模式流程通畅、参与企业多方共赢，这是发电企业进行火电供应链金融融资的前提；有效化解火电供应链金融中发电企业三种融资模式的风险是发电企业实施火电供应链金融融资成功的关键。

表3给出了每种融资模式的具体适用条件：

4 结束语

本文对火电供应链金融中发电企业三种基本融资模式进行了流程、成本效益、风险三方面的比较分析，并提出了每一种融资模式的适用条件。发电企业需对自身状况进行客观分析，选择融资成本低、风险小、多方共赢的火电供应链金融融资模式。火电供应链金融中发电企业三种基本融资模式的比较分析，为火电供应链金融在电力行业的具体应用提供了有价值的参考。

参考文献：

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[2] 谭忠富，侯建朝，曹福成，等. 发电企业业务流程分析的价值链模型[J]. 电力学报，2006（4）：413—417.

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