中外金融市场结构自由化发展比较研究

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【摘要】从我国金融市场结构自由化程度有待加强的现状出发，分别总结国外发达国家和发展中国家进行金融市场结构自由化发展历程的经验和教训，归纳了这些经验教训对我国金融结构自由化发展的借鉴意义，最后得出通过进一步健全金融市场组织体系、进一步提高对金融市场的调控与监管、维护金融安全与金融稳定进一步发展金融市场、提高金融服务水平等措施对我国金融市场结构自由化提出了进一步发展的展望。

【关键词】金融市场 自由化 金融监管 国内外比较

一、我国金融市场结构发展现状

金融市场分为货币市场与资本市场，其最初形态在我国悠久的历史上早已出现，但是现代化的金融市场发展却略显滞后。这是因为决定我国金融市场发展是随着经济体制改革而逐步完善的。经过计划经济体制到改革开放的中国特色社会主义市场经济体制的伟大转型，我国已初步建立起以中国人民银行为核心，国有商业银行为首脑、各个中小股份制银行与非银行金融机构为主体的一个健全、完善的组织结构。

随着市场经济体制的不断完善，这种结构打破了国家垄断金融市场的局面，各国有商业银行、农村信用合作社陆续展开了股份制改革，严格遵循市场运行机制，促进了货币市场与资本市场的迅猛发展，建立了多层次的金融市场体系。

上世纪90年代，上海、深圳证券交易所成立，截止至2010年3月底，沪深两市上市公司总数达到1754家，沪深两市总市值达239438亿元。沪深两市的发展促进了融资结构的优化，促进产业经济结构的进一步调整，也带动了我国债券市场的发展，国债、金融债券规模日益扩大，为人民银行进行货币政策调整提供了平台。此外，保险市场、外汇市场的逐渐规范与普及，使我国金融市场结构得到进一步优化，在保障经济和社会稳定等方面发挥了重要作用，但是总的来说，我国金融市场结构的自由化程度有待加强[1]。

二、国外金融市场的自由化发展经验

（一）西方发达国家的金融市场自由化

金融市场通过市场运行机制能够实现资金融通在时间和空间上的自由化，但是不能放任其毫无节制地野蛮发展。20世纪30年代席卷全球的世界性经济危机后，西方国家采取了强有力的措施加强对金融市场的监管，形成了限制竞争、追求安全、保障存款人利益的监管机制，构成了稳定的西方金融体系。随着西方经济与金融的不断发展，以及第三次科技革命的兴起，强有力的管制开始损害了金融体系的正常运行，严重阻碍了金融业的正常竞争。因此，自70年代开始，西方发达国家日本、美国、澳大利亚、欧洲各国对金融市场结构进行自由化改革，开始了西方的金融自由化浪潮。

（二）国外发展中国家的金融市场自由化

西方发达国家的金融自由化浪潮的不断扩大，在70年代以后，国外许多发展中国家也开始接受金融自由化理论，开始推进金融改革，如智利、新西兰、马来西亚、韩国等等。这些国家首先通过放松政府对金融市场的管制，推进资本市场流通的自由化，弥补资金供给缺口。其次通过政府的力量鼓励直接融资，增加金融市场中流通性强的金融工具的发行数量，建立健全有关的管理法规，对外开放一级二级证券市场以吸引外资。再次缓慢放松对汇率和资本流动的制约，从而规避因为高估本国货币而可能出现的本币大规模编制的利率风险。

总之，金融自由化使金融市场摆脱了一些政府不合理的行政干预，对经济发展有积极促进作用，主要体现在：1.促进了市场竞争，提升金融市场运行效率，打破金融业内部原有的分工，促成金融、产业资本的相互融合；2.推动金融市场创新与金融市场结构的优化，使金融产品、金融市场、金融组织等方面的创新更加顺利；3.加速了国内金融市场与国际金融市场的融合，实现了资源在全球范围内的优化配置[3]。

三、国外金融市场自由化的经验教训

（一）国外金融市场自由化的教训

金融市场自由化在促进金融国际化的同时，加大了金融体系的风险。例如，利率自由化降低了抵御风险的能力、业务范围扩大使表外风险增强等。我国的邻国日本在20世纪80年代出现了严重的“泡沫”经济，产生了大量的不良贷款，日本金融业耗费了了相当长的时间来清偿“泡沫”经济中的不良贷款问题。此时日本的商业银行职能已发生变化，从原先的套利转向后来的对冲不良贷款，但是银行面对这种情况的业务模式调整却显得非常缓慢。

日本虽然在经济发达程度上很高，却依然遭受到金融市场自由化带来的困扰，而这种情况对于抗风险能力弱发展中国家来说更是一个致命的危机，因此在1982年、1994年、1997年分别爆发了拉美国际债务危机、墨西哥金融危机以及亚洲金融危机。虽然，不同的危机有各自的原因，但是都在金融市场自由化的背景下发生了，所以发展中国家要严防此类危机的爆发，防止本国出现“泡沫”经济。

（二）国外金融市场自由化对我国的借鉴意义

自2008年以来，我国从整体上成功地抵御了全球性金融危机对我国经济发展一波又一波的冲击，国内的金融市场结构并没有受到颇为严重的影响，同时还也为我国走出经济低谷制定了战略性财政和货币政策，注入了充足的资金[4]。

目前，我国主要国有商业银行资产的积累都得到了改善。这些国有以及股份制银行正积极地提升自身资产深度，以盈利为根本目标，积极参加国际金融市场结构建设，逐渐提升其在全球金融市场上品牌形象和影响力。但是，我国的市场经济体制改革道路仍然很漫长，政府要通过旧有的金融市场管理模式来控制大量资金的流向分配越发困难。我国政府对于银企运营的行政干预和指导无法达到以前的效果。

此外，中国各类金融机构还应该主动适应中国金融市场结构日渐全球化的趋势。我国要求各类金融机构支持本国的各类企业参与全球化市场竞争的同时，还应鼓励金融机构在金融衍生品领域进行试验性的操作，比如人民币的境外结算业务等，我国金融市场的自由化需要政策的进一步开放和支持，从而促进我国金融市场结构优化配置，使金融市场中的各类市场组成部分之间形成相互适应、相互配合、相互协调的过程，使各类金融市场能够反映金融市场与我国国民经济发展间的全面协调可持续发展。

四、中国金融市场结构改革的展望

我国金融市场化改革虽然取得了一些成就，但是与西方发达国家相比尚未完全实现，还需要进一步地在必要的金融监管下充分实现金融市场自由化。根据国家金融改革的政策方针，我国金融市场结构的进一步改革需要特别关注以下方面：

（一）进一步健全金融市场组织体系

我国金融市场的需要高效率、充满活力、良性竞争的组织体系。实现这种组织体系，一是积极促进我国国有金融企业进行股份制改革，通过金融企业的资本比例的改革实现金融企业的现代化。二是发展并监管适合资本市场良性竞争需要的证券金融机构和投资银行体系。三是稳定发展中小股份制商业银行以及适合中小企业、私营经济发展需要的多种所有制经济的中小金融机构。四是充分调动以保险、信托公司为主的保障类金融市场结构优化的积极性，并进一步开拓资信评级公司等信息咨询服务类金融机构。五是以农村信用合作组织的股份制改革为重心，规范发展适合农村金融市场特点的金融组织，加强对农村金融的扶持力度[5]。

（二）进一步提高对金融市场的调控与监管，维护金融安全与金融稳定

改革开放以来，我国金融调控与监管不断提高，但与经济金融业高速发展的需要相比略显不足。在2006年12月我国加入WTO五年过渡期结束后，金融市场全面对外开放，我国所面对的国际环境将更为复杂。在这种情况下，我国必须严格维护金融安全与金融市场稳定，一是健全、完善国家宏观调控体系，构建安全的货币政策传导机制，从而更加适应金融市场开放情况下的宏观调控需求[6]。二是完善金融市场监管机制，规范金融市场各结构的行为，形成完备的金融风险规避与化解机制。三是完善我国各类金融企业的公司治理结构，加强内部风险控制，加强风险管理与经营审核，促进金融市场环境建设，提升金融企业的资产水平与盈利能力。四是保证国库拥有完备的外汇储备，进一步实现人民币资本项目可兑换，增强抵御外部金融风险的能力，加深我国金融市场的国际化程度。

（三）进一步发展金融市场，提高金融服务水平

加大我国金融市场结构中直接融资的融资力度，增强我国经济市场化程度和融资效率，逐步缩小我国在金融市场结构方面与国外发达国家之间的差距。主要通过积极发展股票、债券等资本市场，建立多层次的金融市场结构，加快股权分配合理化，优化上市公司股权结构，对外招商引资，不断提高我国上市公司的公司水平，稳步发展货币市场和金融衍生工具市场，从而满足社会经济的需要。通过加强金融市场结构创新、加强现代科学积水在金融领域的合理应用、加强金融人才的培养来提高金融服务水平，以适应经济社会发展对金融市场结构的新要求。

参考文献

[1]王友成.我国金融市场结构优化的战略构建[J].征信，2010（3）：88-89.

[2]郭树华，王文召，郭新宇.基于SCP视角的农村金融市场结构的选择—以云南省为例[J].思想战线，2007（6）：45-48.

[3]秦池江.农村金融的机遇与考验[J].中国农村信用合作社，2008（3）：18-19.

[4]王军峰.农村金融市场结构与综合绩效关系实证分析[J].金融观察，2009（3）：57-60.

[5]曾康霖.我国农村金融模式的选择[J].金融研究，2001（10）：32-41.

[6]房树人.转轨时期中国银行业的进入与退出壁垒分析[J].山东教育学院学报，2010（2）：18-120.

作者简介：李鑫伟（1990-），男，满族，天津人，安徽财经大学2011级技术经济及管理硕士研究生，研究方向：产业投资分析。