平衡计分卡的财务战略应用

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【摘要】部分上市公司的战略存在是“摇摆不定”的现象，这既与董事会的盲目求新有关，也与整个市场的氛围有关。平衡计分卡作为企业发展的战略管理工具，在战略规划与执行管理方面发挥着非常重要的作用。作者以在中小板上市的高金食品作为研究案例，来探讨平衡计分卡财务方面的具体应用。

【关键词】平衡计分卡 主业亏损 房产受限 未来发展

高金食品（002143）号称是中国西部地区最大生猪屠宰加工企业，已形成年机械化屠宰生猪420万头能力，产量、销售收入逐年稳步增长，在四川及西部地区排名第一，在全国排名第五。在食品饮料行业成为市场热点，双汇发展等肉食概念股被基金多年重仓持有的情况下，高金食品的前十大股东名单中，却没有一家基金机构的身影。公司股价也从6月份分红前的9元多下降到目前的5元多。为了寻求这些原因，作者引入了平衡计分卡进行探讨，期望对公司的战略管理有所帮助。

平衡计分卡主要是从财务、客户、内部运营、学习与成长四个角度，将组织的战略落实为可操作的衡量指标和目标值的一种有效的绩效管理体系。由于内部运营、学习与成长这个指标比较主观，不容易衡量，我们姑且不在此讨论；客户层面指标通常包括客户满意度、客户保持率、客户获得率、客户盈利率，以及在目标市场中所占的份额。这些都是财务的具体反映，因此本文主要是研究平衡积分卡中的财务方面。

一、主业亏损，营业外收入在支撑

高金食品主要是一家经营生猪屠宰、加工、冷冻、销售的企业，拥有20多家子公司，大部分为肉类企业，公司主业占有的比例较多。可是这些主业给公司带来了多大的利润呢？

母公司四年营业利润都为负数，2008-2011年分别亏损2018万元、1282万元、4570万元、1264万元。合并后的四年营业利润分别为86万元、66万元、-7403万元、-7008万元。合并后的净利润分别是885万元、607万元、8786万元、-3219万元，见表1。

从上面分析中可以看出，母公司一直在亏损，而子公司2010和2011年也在亏损，公司净利润最终为正，主要是得益于营业外收入。由此可见，主业基本没有给公司带来任何的利润或者带来的很少。

二、房地产投资，未来在哪里

2012年8月23日，公司公告了关于子公司参与土地竞拍的进展情况。公司子公司江安县高金食品公司竞得土地，而该公司在2011年报中披露已经停产。资产只有区区90万元，而负债是108万元，处于资不抵债情况，也没有任何收入，净利润为负。在5月19日的公告中，公司同意子公司高金房产以不超过5，000万元参与该土地的拍卖，并授权高金房产签署和办理该宗土地竞买过程中的相关文件。

该土地最后竞标总额为4879.94万元，土地用途主要是居住兼容商业。公司没有选择更专业的子公司――高金房产进行竞标取得土地，也许是跟公司的多元化有关，即同时兼顾主业与房地产开发。房地产能带来预期的利润吗？

公司只有两家经营房地产投资的子公司。截止到2011年年末，四川高金房地产开发公司的资产为3亿元，负债为2.7亿元，没有主业收入，净利润为-1178万元；宜宾高金投资发展有限公司资产为4亿元，负债为1.24亿元，没有主业收入，净利润为1.2亿元。2010年的情况更是糟糕，四川高金2010年实现净利润-688.55万元，宜宾高金净利润-0.66万元。 公司的房地产资产规模是所有子公司最大的，除此之外，只有三家子公司资产超过一亿元，且三者之和也只是4亿元左右而已。由此我们可以看出，公司的重要资产集中在非主营业务上。没有主业收入，即可看出来公司的房地产业务属于初创期。公司房地产没有主业收入，而有利润，原因何在？

宜宾高金投资发展有限公司净利润为1.2亿元，是由于合同纠纷赔偿所致。2009年公司控股子公司四川高金房地产开发有限公司与宜宾市翠屏区人民政府签订土地一级整理项目合同，后来由于四川省委下发《国土资源厅关于认真清查建设用地前期开发有关问题的通知》，而公司违背了这项政策，与宜宾市翠屏区人民政府协商未果，诉至法院，判令宜宾市翠屏区建设投资有限责任公司支付因原协议终止给高金房产造成的损失人民币2.25亿元，分三期支付。公司主业是肉类食品，而现在要从事房地产，俗话说：隔行如隔山，一定会遇到如政策、经营战略等困难。

三、庞大投资：是否有能力建设如此规模

2012年7月13日公司四川与兰州市国资委签署了《建设兰州西北农副特产品交易中心项目合作框架协议》，预计投入约15亿元，建设期为2012-2015年，建成后农产品将达到10万吨仓容量，农产品流通总量达到432万吨/年，流通规模为西北第一。公司真的有能力建设如此规模的投资吗？

查阅了公司的现金流量情况，2009-2011年，净经营活动现金流量分别为-6000万元、-1.5亿元及6580万元，发现根本无法支撑公司如此大的规模投资。而公司目前的融资来源，都是从银行贷款取得，这些贷款主要以质押形式取得。公司控股股东金翔宇和高达明分别将其所持公司股份5，535万股（占其所持公司股份的87.75%，占公司总股本的26.53%）、5，649.80万股（占其所持公司股份的89.57%，占公司总股本的27.08%）申请质押。为了证实这个情况，我们查看了公司的融资情况。2010、2011年取得借款分别为9.26亿元、8.82亿元，而还款金额分别高达8.49亿元，8.67亿元。公司的控股股东已经质押了如此高比例的股份，在质押期间，可质押的份额已经很小，由此可见公司当期的财务能力无法支撑公司进行如此大规模的投资。公司最近三年公司资产负债率大约为60%，处于中等偏上。若投资该项目，可以想象得到，公司的资产负债率会直线上升，影响公司的财务状况。可是公司为什么还会投资呢？公司解释称，使公司战略得以推进，布局西北市场，扩大公司规模，提高整体抗风险能力和市场竞争力。

公司进行如此大规模的主业投资，也许是跟公司的行业有关。从上面的分析中，我们看到即使营业利润会为负数，但是有营业外收入，因此不用担心被ST或退市等。但是如一直这样，也不是长久之计。公司是西部地区最大的生猪屠宰加工企业，而其主业连续两年一直在亏损，现在投资如此大的规模，确实会对公司的长久发展产生很大的不确定影响。

平衡计分卡的财务数据是管理业绩评价不可或缺的重要组成部分，企业经营的目标是追求利润最大化，通过横向纵向的财务数据比较，就能得到一个相对客观的认识。而客户、内部运营、学习与成长这三个指标直接在长期的财务数据中反映出来，因此平衡计分卡的主要研究对象便是财务数据。

经过以上的分析，我们可以看到公司在业绩战略上面模糊不清，既要“强化”主业，又要“照顾”房地产，而这两者都没有给公司带来想要的结果，因此公司的战略失败在所难免。因此我们建议公司果断“抛弃”房地产业务，专注于自己的肉类产品，争取做到如双汇、雨润、金锣、福成五丰等全国知名的品牌，也许这是公司目前的唯一选择。

作者简介：赵崇博（1985-），男，汉族，浙江乐清人，北京工商大学商学院研究生，研究方向：会计学；解玉春（1984-），男，汉族，江西大同人，北京工商大学商学院研究生，研究方向：会计学。