不明觉厉的中国大公司

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5月6日，阿里巴巴集团正式向美国证券交易委员会递交了超过2000页的IPO招股书，这有可能是美国历史上规模最大的IPO之一。但是，在分析师们看来，这份招股书缺少细节和数据，对一些重要问题也未能给出解释。

“我们想看到的是淘宝、天猫、支付宝具体的财务指标。”―凯利投资（ClearBridge Investments）的高级研究分析师格里斯・苏（Grace Su）在招股书中，阿里巴巴称淘宝、天猫和聚划算为公司贡献了超过4/5的营收，但是并未分别列明这两个网站的业绩数字，只是将这两家网站的业绩与较小的平台聚划算放在一起称为“中国商务”，做了综合叙述。分析师们表示，天猫的业绩信息尤为重要，因为它面临着京东日益激烈的竞争。

“这种规模的企业不提供更精细的数据，有点让人吃惊。”―美国对冲基金道尔顿投资驻上海的投资组合经理托尼・徐（Tony Hsu）还有一些投资者抱怨阿里巴巴公司结构的信息披露不甚透明。与美国近年来上市的科技类公司相比，阿里巴巴列出的重要股东名单显得过于简短。其中具有“中国特色”的合伙人制度，对于国际投资者来说又显得有些过于复杂。

在分析师们看来，这个架构的核心最重要的功能只是确立了以马云、蔡祟信为主导的“马蔡体制”：尽管两人所持的12.5%股权少于大股东软银的34.4%与雅虎的26.6%，但他们和另外28人组成的合伙人，可以提名大多数董事。然而招股书并未给出这些合伙人的名字，只说这些人是阿里巴巴或相关公司管理层的成员。

“在物流问题上阿里巴巴语焉不详，作为一个与京东竞争的电商公司，这是阿里巴巴缺失的一环。”―研究公司Forrester的分析师凯兰德・威利斯（Kelland Willis）凯兰德・威利斯表示，阿里巴巴应该清楚地列出它同14家地方物流公司合作的财务细节。这被认为很重要，因为阿里巴巴的创始人马云在2012年时曾表示，“糟糕”的物流拖慢了中国网络零售业的发展。物流并非阿里巴巴的强项。尽管去年阿里巴巴投资菜鸟网络，牵头筹划“中国智能物流骨干网”，但真正能够发挥的作用目前还不大，大部分物流还是依靠“四通一达”等快递公司。但阿里巴巴的14家物流合作伙伴都就数据共享、投递承诺以及定价事宜与“中国智能物流骨干网”签有合同。但招股书并未提及阿里巴巴与这些物流合作伙伴合作的具体财务条款。