股市没有预测帝

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“那些掌握最充分信息的股票市场经纪人和分析师在市场上选股的成绩，并不比猴子从帽子里抓个名字或把《华尔街日报》钉在墙上，向股票投掷飞镖的择股法来得更好！”

——刘易斯《说谎者的扑克牌》

预测未来是人类千百年来的梦想，预测股市走势，也是投资者喜欢参与的游戏。不过，无论通过什么方式，至今为止，笔者还没见过长时间能预测准确度超过50%的人，更没听说哪位股市预测者发了大财。

股市没有预测帝，这不是中国独有的现象。在华尔街，也极少有分析师的预测成功率超过50%。研究机构Zacks在2005年的调查显示，被华尔街分析师列为卖出评级的股票在2004年大约上涨了36%，远高于被列为买进评级股票获得的25%涨幅。

人们对股市的预测甚至比不上猴子。这个说法通过《华尔街日报》从1988年开始的一个为期10年的实验得到了确认。具体做法是每个月有4位著名的专业投资者选择股票，而《华尔街日报》的员工模仿蒙住眼睛的猴子，用投掷飞镖的方式选择股票。截至本世纪初，双方的表现难分伯仲。曾经的基金“一哥”王亚伟，出任华夏大盘基金经理以来的25个季度对股市预测，判断对10次，正确率为41.6%，并不高于随手抛硬币得出正面的概率。

原因在于动态变化的股市是没有规律可循的。预测是个人角度，明显受到一些个人心理现象的影响，而股市是众多参与者的行动结果，有很强的随机性和不确定性。即便预测者有接近100%的准确性，由于股价本身涨跌的概率各占一半，按照概率理论计算，加总的准确率也不会超过50%。

倒是在市场处于非均衡状态时，比如长期牛市或长期熊市时，预测的难度相对要低很多。比如《华尔街日报》在做那个著名实验的时段，一个未经证实但流传很久的说法：在美国互联网泡沫时期，一只名叫拉文的6岁大猩猩用掷飞镖方法，从133家互联网相关公司中选出它的投资组合，结果这个投资组合一年内回报高达213％，跑赢华尔街的大部分专业投资者。

中短期内人类的股市预测能力令人汗颜，那长期预测能力呢？理论推断的答案也是否定的。西班牙经济学教授J.Estrada，分析1900-2008年美国股市数据，这109年中有29694个交易日，但道指全部收益中有三分之二是在其中10个好日子产生的；如果更幸运，避免了其间10个坏日子，收益还能再暴增3倍。而这20个交易日占总交易日的比率不到万分之七。有这样的结论，你还敢依赖预测去炒股吗？

没有谁能够长期在准确度方面领先。这说明你不应该轻信股评和荐股，也不必对在股市获得暴利存有不切实际的奢望。如果你真想预测，不必当真，对于极短线，比如明天的股市大盘或者股票升跌，你猜对的机会是50%。就算是自娱自乐吧。

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