谁动了汇率走势

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现在社会上普遍的一些的观点是，美元的汇率涨了，黄金就要下跌，或者美国的联邦储备利率涨了，美元就要上涨等等。这些观点到底有没有科学根据呢?世界各大金融市场波动是否会引起汇率的连锁反应，与汇率究竟存在什么关系?汇率变动的实质究竟是什么?

金融市场弱相关于汇率走势

欲了解黄金、石油、美股等各大金融市场是否对汇率形成决定性冲击，就先要对其相互问关系略知一二。

金融市场之间的关系，国际上用所谓的相关系数来衡量。两个市场的完全正相关性用1来表示(两个市场同时上涨，并且涨幅完全相同的情况)，两者完全没有关系用0表示(两个市场的波动完全没有关系)，完全的负相关用－1表示(两个市场同时一涨一跌，并且涨跌幅完全相同，但方向相反的情况)。

这里选取黄金市场、石油市场、美国股票市场(标准普尔500指数)及外汇市场，从1996年至今的涨跌情况作为统计样本。由于美元指数的走势在外汇市场中具有代表意义，加上欧元兑美元的汇率在组成美元指数的货币中所占权重最大，就以欧元兑美元的涨跌情况，作为参考货币，代表外汇市场(99年以前的数据用德国马克代替欧元)。统计结果见表1。

从表中统计得知，欧元／美元每年的涨跌与其他几个市场比较，没有什么规律可寻，表现得很杂乱。无论金融市场如何变幻，表面上看，对欧元／美元并未形成直接冲击。通过深入地对外汇市场的年收益与其他几个市场的相关性进行详细计算，结果也显示，欧元兑美元的汇率变动与黄金、石油、美股的相关系数都在0附近。说明欧元／美元汇率变动与以上几个市场关系不甚明显。

一般认为美股的涨跌，代表了美国经济的好坏，由此推出美元汇率的变化与美国经济是增长还是衰退关系应该不太密切。然而，统计表明，美元的日常汇率波动往往和美国短期经济数据有联动性，经济趋好，美元短期上涨；数据走弱，美元下跌。这是由于数据往往是短期的结果，从长期来看，美元汇率走势受本国经济趋势的影响并不大。

利率对比左右汇率方向

在考虑一国货币兑另一国货币的汇率时，更多的体现的是两个国家经济的对比情况。在全球经济一体化的今天，两国经济同时期繁荣或同时期衰退的经济周期现象是经常出现的。从上述得知，一国经济的好坏并不直接作用于汇率的变动，而是由其他因素影响汇率的变动方向。那是什么影响汇率的方向呢?

结合欧央行利率与美央行利率走势，来看欧元兑美元的汇率变动情况。欧央行、美央行利率与汇率变化见表2。

根据此表，美联储在2000年5～10月一直维持利率6．5％不变，10月欧央行利率从3．75％提高到了4．75％，但这一时期欧元利率一直低于美元利率，欧元从0．9168跌到了0．8692美元。其后美联储开始实行降息政策，经过几轮降息至4％，低于欧央行4．5％的利率，欧元汇率便稍升至0．8736美元，这基本仍是欧元兑美元的低点。两年后，美联储利率已经降到了1％，而同时期欧央行利率尽管下降了2％却一直高于美联储利率，此时欧元兑美元汇率上升到了1．2169。2004年底，美联储开始升息周期利率从1％提高到了2．25％，再次超过欧央行2％的利率水平，当时1欧元兑1．3221美元，基本上成为欧元兑美元很长一段时间的高点。直到今天美联储利率为5．25％，欧央行利率为3．25％，欧元兑美元汇率降至1．2536。

由此可以得知，美联储和欧央行升息降息对汇率有直接影响，但更重要的是美联储和欧央行的利率对比关系。当一央行利率超过另外一央行利率时往往意味着，汇率将要上涨。如果一央行利率长期高于另外一央行利率时，此央行货币汇率就会长期上涨。如一央行利率不但高，而且还继续加息时，两央行息差拉大，往往意味着此央行货币汇率快速的上升。反之一央行利率相对低，而又继续降息时，一般认为此央行货币汇率将要贬值。以上所述也证明了汇率波动理论中利率学说的重要性，两央行之间利率对比的高低将左右汇率长期的走势。

当然不同的货币有不同特点，以上结论对于像日元这样经常实行0利率货币政策的货币影响是有限的。需结合其他方面因素及技术分析手法进行更加详细的分析，才可做出更准确的判断。